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賣保健品造富的神話依然在延續(xù)，近日21金維他背后的廠商杭州民生健康藥業(yè)股份有限公司通過了創(chuàng)業(yè)板IPO申請。

過去幾十年里，農(nóng)夫山泉鐘睒睒、娃哈哈宗慶后、巨人集團(tuán)史玉柱都曾靠賣保健品挖到人生的“第一桶金”。而民生健康的實(shí)控人竺福江則憑借一款成本1毛錢的1片的21金維他實(shí)現(xiàn)了發(fā)家致富。

在保健品領(lǐng)域，21金維他算得上是“元老級產(chǎn)品”了，自1984年民生藥業(yè)（民生健康的前身）推出至今已有了38年的歷史

到1995年民生藥業(yè)的利潤已有1000多萬元，也正是這一年39歲的竺福江通過內(nèi)部公開招聘成為民生藥業(yè)總經(jīng)理。2000年，民生藥業(yè)進(jìn)行了產(chǎn)權(quán)制度改革，竺福江成為改革后公司新一任董事長、總裁。

進(jìn)行了產(chǎn)權(quán)制度改革后的民生藥業(yè)經(jīng)營效率大幅提升，2004年，“21金維他”品牌產(chǎn)品的銷售額已達(dá)到7億多元，創(chuàng)下了多維元素類產(chǎn)品銷售最高記錄，并獲得“中國行業(yè)十大影響力品牌”。

而這樣一個(gè)明星級產(chǎn)品在經(jīng)過一系列眼花繚亂的轉(zhuǎn)讓后，在2009年后成為竺福江家剛成立的公司杭州民生健康股份有限公司的產(chǎn)品。

招股書顯示，民生健康的實(shí)際控制人為竺福江、竺昱祺父子，通過民生藥業(yè)、景牛管理、景億管理、瑞民管理間接控制公司 92.00%的股權(quán)。

拿下21金維他后，竺福江便靠著這單一的產(chǎn)品“吃老本”。招股書顯示，2019年-2021年，民生健康的營業(yè)收入分別為3.5億元、4.39億元以及4.9億元，其中21金維他貢獻(xiàn)的銷售收入分別為3.25億元、3.96億元和4.23億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為 94.39%、91.32%和86.70%。

這也側(cè)面反應(yīng)出21金維他的暴利程度，招股書顯示報(bào)告期內(nèi)，民生健康多維元素片（21）的單位成本分別為0.1096元/片、0.1067元/片、0.1007元/片，意味著規(guī)格為100片/瓶的多維元素片（21）除包裝費(fèi)、銷售費(fèi)用等后成本費(fèi)用僅為10.07元/瓶，但終端銷售單價(jià)為69.80元/瓶。

民生健康在招股書中表示，公司主要產(chǎn)品多用于維生素和礦物質(zhì)等營養(yǎng)物質(zhì)的補(bǔ)充。維生素與礦物質(zhì)是維持人體正常的生理功能和提高機(jī)體免疫力的重要一環(huán)，在人體生長、代謝、發(fā)育過程中發(fā)揮著重要作用。

但成本1毛錢1片的產(chǎn)品，能夠給人的身體健康帶來多大的好處的值得懷疑。此外值得注意的是，民生健康在研發(fā)投入非常少，2019-2021年研發(fā)費(fèi)用分別為1704.12萬元、1729.59萬元、2406.82萬元，分別僅占同期總營收的4.86%、3.94%、4.92%。

相比之下，民生健康在銷售費(fèi)用投入上出手更“闊綽”，同時(shí)期民生健康的銷售費(fèi)用分別為1.21億元、1.7億元和1.85億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為34.52%、38.66%和37.74%，其中廣告支出金額分別為 5722.03萬元、9542.58萬元和9152.23萬元，三年時(shí)間累計(jì)花費(fèi)2.44億元打廣告。重營銷輕研發(fā)，民生健康難逃收“智商稅”之嫌。

2019年-2021年，民生健康凈利潤分別為4369.12萬元、5071.86萬元和7022.43萬元，三年累計(jì)凈利潤1.65億元。

而就在IPO前夕，2021年民生健康卻一口氣現(xiàn)金分紅了1.5億元，把近三年的利潤幾乎全部分完。以民生健康的實(shí)際控制人為竺福江、竺昱祺父子持有92%的股權(quán)比例估計(jì)，這筆分紅中有約1.39億元進(jìn)了竺福江、竺昱祺父子的腰包。

在“掏空式”分紅之外，還有一筆關(guān)聯(lián)收購值得注意。2020年，民生健康以避免同業(yè)競爭并將公司產(chǎn)品體系拓展至益生菌系列為由收購浙江民生健康科技有限公司（以下簡稱“民生健康科技”）全部股權(quán)。

而民生健康科技也是民生藥業(yè)全資子公司，也是竺福江控制的公司。2020年11月，雙方同意以2800萬元的交易對價(jià)進(jìn)行收購，并簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。然而2022年3月，雙方將交易對價(jià)調(diào)整為4650萬元，依據(jù)是一份天源評報(bào)字[2021]第0285號《資產(chǎn)評估報(bào)告》。

調(diào)整后的交易對價(jià)較調(diào)整前增加1850萬元，同比增長66.07%。然而在這筆關(guān)聯(lián)收購中，被收購對象是一家連年虧損的公司。2019-2020年，民生健康科技的凈利潤分別虧損781.38萬元和130.08萬元。

一家連年虧損的公司，民生健康何以開出了4650萬元價(jià)格？恐怕也只是為了掏空上市公司，是否涉嫌利益輸送值得懷疑。

花式掏空上市公司后，民生健康獅子大開口要募資4.65億元，幾乎是近三年利潤的三倍，主要投入項(xiàng)目皆為技改項(xiàng)目，僅僅是技改是否需要4.65億元也值得懷疑。

從招股書看，民生健康的產(chǎn)能利用率并不高，多維元素片（21）2019年至2021年產(chǎn)能利用率分別為72.14%、81.50%和101.97 %，而多種維生素礦物質(zhì)片2020年投產(chǎn)產(chǎn)能利用率僅為18.13 %，2021年產(chǎn)能利用率為55.12%。

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