經歷了10輪融資與美股上市之后，“生鮮電商第一股”每日優鮮最終還是跌入了泥潭。繼昨日大跌逾40%后，目前每日優鮮股價較IPO時市值縮水已達9.9成。

每日優鮮的囧況并非孤例。雖然2021年6月每日優鮮和叮咚買菜先后在納斯達克掛牌上市，但上市并不代表上岸，目前為止尚無一家前置倉模式的生鮮電商宣布實現整體盈利，均需靠資本不斷輸血續命。

有數據顯示，過去9年間，生鮮電商賽道融資金額累計高達千億元，背后的投資陣容也堪稱豪華，紅杉、高瓴、騰訊、阿里等悉數在列。然而，今年以來，生鮮電商資金困難、供應受阻、人員裁減、業務收縮甚至倒閉的新聞不時涌現。從昔日的資本“寵兒”到如今的節節潰敗，生鮮電商行業發生了什么？

頭部玩家估值縮水嚴重

截至7月28日美股收盤，每日優鮮報收于0.236美元/股，當日大跌42.8%，總市值僅為3186萬美元，相比IPO時市值縮水達99.5%。消息面上，當日公司通過線上會議形式告知員工停薪停職，僅余人力、財務等行政部門留作善后。截至目前，仍有員工6、7月份的工資未發放，社保與公積金也存在斷繳情況。公司關停了其賴以生存的極速達業務，“最快30分鐘達”調整為“最快次日送達”。

將時間回撥至一年前的2021年6月25日，每日優鮮作為生鮮電商第一股登陸納斯達克，一時風光無倆，發行價達13美元/股，按發行價計算IPO募資額約為3億美元，IPO市值為32億美元。這家創立于2014的生鮮電商，成立以來即受到資本的青睞，先后獲得了10輪共計超110億元的融資，投資方包括騰訊、老虎、高盛、中金、聯想、元璟資本等明星投資機構。在鼎盛時期的2015-2017年間，每日優鮮不到2年時間連續拿了5輪投資。

然而，上市也只是“看上去很美”，每日優鮮始終未能實現盈利，根據招股書及財報，2018年至2021年前三季度，每日優鮮凈虧損分別為22.32億元、29.09億元、16.49億元、30.17億元，累計虧損98.07億元。

目前，每日優鮮仍未提交2021年年度業績報告，并且公司股票連續一個月低于1美元，每日優鮮已經收到納斯達克兩次退市警告函。

每日優鮮的囧狀并不是孤例，當下大部份生鮮電商的日子都不太好過。與每日優鮮同為頭部玩家的叮咚買菜，昨日亦大跌近10%，收盤報4.81元/股，較23.5美元的發行價跌去約80%，最新市值11.36億美元。2021年年度，叮咚買菜實現營業收入201.21億元，同比增長77.50%；實現歸母凈利潤虧損64.29億元，較2020年虧損31.77億元同比擴大102.37%。據相關媒體報道，自今年5月開始，叮咚買菜已在天津、唐山等十多個城市發布了《停止服務公告》，叮咚的“斷臂求生”能否改善財務指標，仍需市場檢驗。

此外，7月12日，據路透社、澎湃新聞等多家媒體報道，盒馬鮮生正尋求新一輪4-5億美元融資，投前估值約為60億美元。而盒馬上一次傳出融資消息是在今年年初，當時的市場估值高達100億美元。也就是說，如果最新的估值信息屬實，盒馬的估值在短短半年多的時間里下滑了整整40%。

背后的豪華資本陣營

因存在剛需、高消費、高復購率等特點，生鮮電商一度是資本的“寵兒”。記者梳理生鮮電商行業的融資歷史發現，2015年是企業和資本入局的頂峰時期，據不完全統計，全年約有4000家企業入局。資本也緊隨其后，IT桔子統計顯示，2015年全年生鮮電商行業發生投資事件227宗，合計融資規模達到114億元。但從2016年至2018年，該行業的投資數量逐年下降，分別為156宗、102宗、67宗。2019年，資本對于生鮮電商的態度趨于保守，全年投資事件僅有33宗。

但2020年爆發的新冠肺炎疫情讓生鮮電商行業迎來了短暫的“小陽春”。疫情將人們的許多購物需求和購買行為轉移到線上，使得“買菜”這種剛性需求在線上全面開花，在短暫的流量紅利之下，一度處于生死邊緣的生鮮電商企業迎來了“絕處逢生”的機會。新的資本開始再次布局，“老玩家”也繼續加碼。有數據顯示，2020年生鮮電商融資28起，總融資額88.68億元，其中多點拿到28億元C輪融資，每日優鮮更是連續獲得4.95億美元、20億元人民幣兩輪戰略投資。

到了2021年，生鮮電商賽道的廝殺更加殘酷，多起巨額融資傳出，IPO競賽大幕開啟。每日優鮮在當年6月登陸美股市場。同年，該賽道的另一家頭部企業叮咚買菜也在當年完成了兩筆高額融資，分別是7億美元的D輪融資和3.3億美元D+輪融資，這樣的體量在創投圈實屬罕見。此外，興盛優選、美菜網、多點、錢大媽都被傳在摩拳擦掌準備沖擊IPO。統計數據顯示，從2012年到2021年，我國生鮮電商投融資金額累計超過1000億元人民幣，平均每年超過100億元。

天眼查數據顯示，我國目前有近3000個生鮮電商品牌從事“生鮮電商、社區生鮮、社區團購”等相關業務。通過對品牌關聯公司的信息梳理發現，北京市數量最多，超過440家，其次為上海和深圳，分別有超過300家和200家。從成立時間來看，2014-2018年是成立高峰期，2015年為各品牌關聯公司成立的最高峰，超過600家，占比22%。此外，截至今年7月29日，僅有3家生鮮電商品牌關聯公司成立于2022年。

據天眼查數據的不完全統計，我國生鮮電商賽道中有近500個品牌曾產生1000余起的融資事件。截至目前，2022年該賽道發生十余起融資事件，融資總額約50億人民幣，融資總額比2021年同期減少50%。

誰是生鮮電商賽道的“最佳捕手”？記者梳理發現，投資不同模式的生鮮電商平臺的機構多為頭部美元基金以及互聯網巨頭旗下的投資基金，如紅杉資本、高瓴資本、Tiger Global（老虎全球管理基金）、IDG資本、DST Global、啟明創投、鼎暉投資、今日資本、高榕資本等，以及騰訊投資、阿里巴巴等產業資本，他們在生鮮電商領域的下注較大。

有統計數據顯示，IDG資本以11次出手榮登生鮮賽道“最佳捕手”第一名，而騰訊投資則以10次出手緊隨其后，高榕資本以7次出手排位第三。如IDG資本，2015年4月29日至2020年12月2日，IDG資本累計參與投資了9起生鮮電商的投資，總金額超43.1億元，涉及公司分別為多點多點DMALL、鮮世紀、吉及鮮、T11、叮叮貓特賣。2020年是IDG資本投資生鮮電商最多的一年，達到34.93億元。早在2015年，今日資本創始人徐新曾高喊：“得生鮮者，得天下！”

難逃虧損，前置倉模式備受爭議

市場的發展和資本的樂觀掩蓋不了生鮮電商的盈利難題，這也讓這個行業在2019年迎來了一輪倒閉潮。2019年，因面臨長期虧損及融資難等問題，呆蘿卜、妙生活等多家生鮮電商平臺開始出現危機，行業在2019年下半年步入寒冬。

雖然有機構預計，2021年生鮮電商市場規模預計達到3117.4億元，2023年將超過8000億元。但與龐大的市場如影隨形的卻是巨大的生存壓力。據中國電子商務研究中心統計，在4000多家生鮮電商企業中，只有1%已經扭虧為盈，僅4%勉強維持收支平衡；剩下大多都是虧損，而且，還有7%是巨額虧損，倒下也不過是時間問題。

在這個千億級的大市場中，生鮮電商企業五花八門。歸類來看，企業采用的經營模式主要有這四種：前置倉模式、社區團購、平臺到家、到店到家模式。而每日優鮮、叮咚買菜、美團買菜等生鮮電商平臺，均采用“前置倉”模式經營。21世紀創新資本研究院撰文指出，這種模式極大提高了配送效率，讓生鮮商品可以在周邊1-3公里范圍內，實現1小時甚至半小時送達。但前置倉模式的劣勢在于，它屬于重資產、重運營模式，大倉到前置倉以及最后一公里的配送成本較高，生鮮商品的多級運輸也容易形成損耗。此外，前置倉模式一般沒有線下門店、缺乏線下流量入口，需要線上大額補貼券來拉新獲客。在成本居高不下同時用戶端需要補貼的情況下，前置倉模式的生鮮電商平臺很難實現盈利。

值得一提的是，今年生鮮電商領域將目光瞄準了預制菜市場，多元化發展、多條腿走路成為生鮮電商行業的共識。該賽道仍是目前資本市場關注的熱點。