本報（chinatimes.net.cn）記者夏高琴 葛愛峰 南京報道

近日，創業板擬上市公司揚州萬方科技股份有限公司（下稱“萬方科技”）審核狀態變更為“已問詢”。今年6月末，萬方科技向創業板遞交了招股書，擬募集資金8.1億元。

據了解，萬方科技主要從事軍用自主可控信息化裝備、航空航天特種保障車輛、無線通信裝備等產品的研發、生產和銷售。成立于1997年的萬方科技直到去年年底才完成股改，為沖刺IPO完成前置條件。事實上，公司在準備申請上市前動作不斷，2020年萬方科技實施現金分紅，實控人周平父女直接獲利超千萬。2021年7月，萬方科技引入10家機構作為新股東。

《華夏時報》記者注意到，報告期內，公司資產負債率在2021年大幅下降到接近行業平均水平，但2019年、2020年資產負債率超80%，分別為89.53%、84.04%。同時，公司現金流凈額由凈流入轉為凈流出且有擴大趨勢。

針對上述情形，《華夏時報》記者致電致函萬方科技，對方工作人員在收悉采訪函件后，直至發稿并未予以回復。

IPO前動作不斷

萬方科技由萬方有限于2021年12月20日以整體變更方式設立，1997年8月4日，揚州市國有資產管理局同意揚州市電子開發公司及十位個人投資者共同發起組建“揚州萬方電子技術有限責任公司”。2000年，國資退出，股權轉讓后周平成為第一大股東。2019年11月，周平將其持有的萬方有限67%股權無償轉讓給女兒周思遠，周思遠一躍成為公司最大股東。

在股權轉讓僅3個月時，公司開始實施分紅，2020年2月，萬方科技對股東分紅1650萬元，約占2020年公司凈利潤的130%。彼時公司股東僅有周思遠、周平、孫小躍三人，其中周平父女二人合計持股比例為84%，按持股比例計算，在本次分紅中，周平父女合計獲得現金1386萬元，超過公司當期凈利潤水平。值得一提的是，當年公司資產負債率84.04%，且經營活動產生的現金流量為負，在此情形下公司為何仍進行大額分紅，記者向公司發去采訪問題，但未收到回應。

IPG中國首席經濟學家柏文喜告訴本報記者：“上市前進行大額分紅，可能就是因為原股東不愿意與潛在投資人共同分享公司過往積累的利潤。”

值得關注的是，在進行大額分紅后，萬方科技引入了外部投資者。2021年7月，萬方有限實施第四次增資擴股，引入深圳達晨、軍民融合發展產業投資基金等六家新股東，以39.6元/股的價格合計對公司增資3.07億元。同月，周平將其持有的5.19%股權進行轉讓，受讓方包括軍民融合發展產業投資基金、揚州市創業投資公司等六家機構。萬方有限在一個月時間內共引入10家機構作為新股東。上述新增股東曾與萬方科技及其實控人方面簽訂了股權回贖等對賭條款。去年12月，各方約定前述含有對賭條款的協議不可撤銷地終止且自始無效。

柏文喜告訴記者：“機構在企業IPO前突擊入股一方面是為了搭乘企業上市以分享資本增值的快車；另一方面也可快速改變企業基本面，降低企業負債，為上市發行創造更好的條件。”

此次公司擬公開發行新股1925萬股，募集資金總額不超過8.1億元，擬投入建設自主可控信息系統裝備及特種保障車輛產業化項目（I期）、新一代軍用AI平臺研發項目、國產化高性能計算平臺及信息安全產品應用項目以及補充流動資金。

經營現金流入不敷出

公開信息顯示，萬方科技主要從事軍用自主可控信息化裝備、航空航天特種保障車輛、無線通信裝備等產品的研發、生產和銷售，主要產品包括自主可控信息化裝備、航空航天特種保障車輛、無線通信裝備等產品。主要客戶系軍工集團總體單位、部隊客戶等，終端客戶包括軍委裝備發展部、火箭軍、空軍、陸軍、海軍以及戰略支援部隊等各軍兵種，是國內較早從事自主可控信息化裝備研制和生產的單位。

2019年至2021年，萬方科技實現營業收入分別為17224.09萬元、30651.91萬元、66746.23萬元，復合增長率達到96.85%，實現凈利潤分別為708.28萬元、1265.59萬元、15784.47萬元。其中2021年公司收入大幅增長，公司稱主要原因是某綜控類設備于2021年定型批產后銷量大幅提升所致。

雖然公司經營業績持續增長，但報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為232.77 萬元、-2694.26萬元和-10688.36萬元，由凈流入轉為凈流出且有擴大趨勢。

公司稱，主要是因為公司經營規模不斷擴大，導致生產采購需要提前支付的資金增加，且軍工行業下游客戶回款較慢。隨著經營規模和研發規模的不斷擴大，公司營運資金需求日益增加，公司經營活動現金流量凈額持續為負可能導致公司出現流動性風險。

報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為11298.89萬元、18191.69萬元和38034.57萬元，同時萬方科技存貨賬面價值也在持續增加，分別為1.3億元、1.86億元、2.88億元。

值得關注的是，或因資金緊缺，2019年及2021年，公司存在通過供應商轉貸的情形，柏文喜表示一般供應商轉貸會發生在企業資金緊張而未來前景又比較好的情況下。據了解，上述供應商轉貸，涉及金額16977.09萬元，對于通過供應商轉貸的原因公司未在招股書內進行說明。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳