8月3日，“中國民營涂料第一股”三棵樹股價迎來大幅下滑，收盤大跌8.58%，報96.4元/股，總市值363億元。實際上，這并非資本市場首次對三棵樹產生擔憂，自7月5日高點的139.98元/股算起，三棵樹不到一個月股價跌去31%，市值損失163億元。

這樣的跌幅，使得身為老板的莆田首富洪杰，損失慘重。截至2022年第一季度，董事長洪杰直接持有三棵樹67.02%股份，為實際控制人。按最新收盤價計算，洪杰的持股價值為243億元，并同樣在不到一個月的時間里，損失109億元。

01、地產靠不住了？

踩雷恒大創上市以來首虧，負債百億還被查

實際上，自2016年上市以來，受益于房地產行業的快速發展，順利搭上這列快車的三棵樹，營收從不足20億元快速攀至超100億元。不過，隨著近期房地產行業的不景氣與諸多頭部企業的暴雷，讓原本就不富裕的三棵樹雪上加霜。

2021年，三棵樹雖然實現營收114.3億元，可歸母凈利潤反而虧損4.2億元，成為其上市以來首次年度虧損。而在此前，三棵樹凈利潤都維持在億元級別，并于2020年突破5億元大關。至于此番營收為何急轉直下，與其踩雷恒大產生的壞賬有關。

截至2021年底，三棵樹應收賬款壞賬準備余額7.17億元，其他應收款壞賬準備余額1.31億元，合計達10.41億元，而在計提壞賬準備中的地產客戶，包括恒大、融創、陽光城等知名地產企業，其中恒大期末賬面余額為2.33億元，壞賬準備1.52億元，計提比例達到65%。

不僅如此，三棵樹的毛利率也出現大幅下滑，從2015年的近50%一路跌至2021年的26%，損失超20個百分點。在一系列的問題下，使得三棵樹的負債屢創新高，不僅在2021年突破百億大關，資產負債率達到82.4%，還在今年一季度繼續升至83.5%。

值得一提的是，即便在如此艱難的情況下，三棵樹依舊選擇在2021年拿出18.77億元的銷售費用，用于自身的宣傳和品牌管理等方面，并比上一年度高出5億元。至于三棵樹當年的研發費用，只有2.71億元，僅相當于銷售費用的1/7。

實際上，為緩解上述資金壓力，三棵樹早在2020年就宣布，通過定增募集4億元以補充流動資金。2021年4月，三棵樹再度發布定增預案，這次給出的擬募資金額更是高達37億元，其中10億元用于補充流動資金，可一年多過去，定增結果依舊遲遲未公布。

更為雪上加霜的是，就在7月26日，深圳市市場監督管理局發布的《關于2021年深圳市家具等5類產品質量監督抽查結果的通告》顯示，在檢查中發現有12批次產品不合格，不合格項目為“總揮發性有機物、苯、甲苯、乙苯和二甲苯總和、游離甲醛、可溶性重金屬”，三棵樹就是所涉12家企業之一。

此外，在黑貓投訴上，以三棵樹為關鍵詞進行搜索，可以發現諸如“施工差”、“一年后仍有刺鼻氣味”、“不退款”等問題。種種跡象表明，三棵樹正在經歷一場不小的危機，這也使得身為老板的洪杰，需要盡快做出新抉擇。

02、莆田首富的危機

搞石油生意賠幾百萬后又翻身，擅長營銷

說起來，與一般的民營涂料企業老總不同，洪杰其實算科班出身。

1967年，洪杰出生于廣東莆田的白洋村，并在考入福建化工學校后，學習化工工藝專業。由于畢業包分配，即便是中專學歷，也讓洪杰進入到一家國營企業工作，很快成為一名管理干部。可這種捧著“鐵飯碗”的生活，并不能讓洪杰完全感到滿意，他想干些大的。

上世紀90年代初，隨著改革的持續深入，工作五年的洪杰下海創辦莆田化輕物資供應公司，主要從事化工原料貿易。在那個特殊的時代，迫切的市場需求遠遠超過了洪杰的預想，第一年就暴賺幾十萬元，當時看來是上一輩子班也賺不到的錢。

嘗到甜頭的洪杰，選擇一口氣擴大業務規模，涉及果園、印刷材料和煤炭經營等領域，并投資2000多萬元創辦莆田市三江石化公司，進軍石油產業。然而，正在洪杰準備大干一場時，一組打擊石油走私的鐵拳打得他猝不及防，從千萬富豪淪為負債幾百萬的失敗者。

不過，洪杰并未就此放棄，渴望翻身的他，重新拾起化工專業老本行，花3000元買下一個二手反應釜，生產門檻低、用途廣的乳白膠和萬能膠，并一年賣出數百萬元。2002年，洪杰決定進軍市場空間更廣闊的涂料領域，并取了三棵樹這個名字，因為在他眼里，越是怪異的名字，越容易被人記住。

事實證明，洪杰的選擇是正確的，但真正讓三棵樹名聲大噪的是洪杰的營銷策略。早在2002年，為給三棵樹招商造勢，洪杰就耗資130萬元在央視《新聞30分》間隙打廣告。后來，伴隨火熱的神舟六號發射，洪杰又投入300萬元大搞《飛天篇》廣告。在一系列的操作后，三棵樹順利成為“中國民營涂料第一股”，洪杰也借此成為百億富豪。

在2020年11月發布的福布斯中國富豪榜上，洪杰以241.5億元的身家，排名全國第149名，位居莆田第一位，莆田首富的身份就此誕生。而在今年3月發布的胡潤全球富豪榜上，洪杰再度以315億元財富，問鼎莆田首富寶座。

不過，這些輝煌終究屬于過去，洪杰需要思考的是，如何解決三棵樹的一系列麻煩事，要知道，在恒大暴雷之前，許家印的身份可是身家千億的全國首富。

（作者丨市界 馮晨晨）