小米生態(tài)鏈中的個(gè)護(hù)小家電企業(yè)深圳素士科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“素士科技”）于2022年8月3日晚主動(dòng)撤回創(chuàng)業(yè)板申報(bào)材料，結(jié)束了為期9個(gè)月的IPO之旅。

素士科技產(chǎn)品涵蓋口腔護(hù)理、須發(fā)護(hù)理、美發(fā)護(hù)理三大類(lèi)，包括電動(dòng)牙刷、沖牙器、剃須刀、電吹風(fēng)等產(chǎn)品，近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖彩盅该停?span lang="EN-US">2019~2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.25億元、13.71億元與18.71億元，同期凈利潤(rùn)分別為3637.59萬(wàn)元、6981.81萬(wàn)元與1.29億元——而這僅僅是一家成立于2015年的公司，2016年的營(yíng)收還只有1000多萬(wàn)元。

縱觀素士科技短短8年的發(fā)展史，會(huì)發(fā)現(xiàn)它的資本運(yùn)作其實(shí)更像是一場(chǎng)“擊鼓傳花”，而包括孟凡迪這位創(chuàng)始人在內(nèi)的各方資本都獲利頗豐。

創(chuàng)始人“空手套白狼”，眾多小米“朋友圈”資本“吃飽”

素士科技成立于2015年6月，由孟凡迪個(gè)人設(shè)立，注冊(cè)資本500萬(wàn)元，實(shí)繳金額為0。

就在2015年9月，公司成立3個(gè)月后，素士科技收到了第一筆天使投資，來(lái)自北京太火紅鳥(niǎo)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“太火紅鳥(niǎo)”）與杭州云梯投資管理合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“杭州云梯”），入股價(jià)格3.94元/注冊(cè)資本，公司估值2000萬(wàn)~3000萬(wàn)元。

2016年6月，素士科技迎來(lái)了命中的貴人小米，天津金米與順為科技入股，投前估值為3599.40萬(wàn)元；2017年2月，小米系的另一家公司紫米電子，以及投資過(guò)石頭科技（688169.SH）的無(wú)錫沃達(dá)入股時(shí)，公司投前估值已經(jīng)到了1.2億元，半年時(shí)間飆升3倍。

此后的多輪投資中，素士科技的估值像坐了火箭一樣翻倍膨脹。直到2020年8月，IPO前最后一輪增資時(shí)，公司投前估值已經(jīng)到了17億元。也就是在這個(gè)時(shí)候，創(chuàng)始人孟凡迪方才實(shí)繳了355萬(wàn)元的出資額，在此之前經(jīng)過(guò)多輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑑H僅是從2018年1月至2020年8月的資本運(yùn)作中，孟凡迪已經(jīng)獲利4600多萬(wàn)元。

素士科技成立及孟凡迪完成注冊(cè)資本實(shí)繳 圖源：招股書(shū)

而在這個(gè)過(guò)程中“吃飽了”的，還有安智科技、龍和投資、紫米電子、無(wú)錫沃達(dá)等眾多資本。龍和投資穿透后的大股東是龍旗集團(tuán)董事長(zhǎng)杜軍紅，他的龍旗科技正是2018年上會(huì)被否的第一家IPO企業(yè)，而小米系在龍旗科技持股20%；紫米電子也是小米系的企業(yè)，其總經(jīng)理、法人代表是小米集團(tuán)合伙人、高級(jí)副總裁張峰；無(wú)錫沃達(dá)從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看和小米、雷軍沒(méi)什么關(guān)系，執(zhí)行事務(wù)合伙人為西藏正基基金管理有限公司，但無(wú)錫沃達(dá)和小米系的投資選擇常常重合，比如石頭科技，以及雅萌美容儀的母公司深圳宗匠科技有限公司。

龍和投資、紫米電子與無(wú)錫沃達(dá)都是2017年2月入股，入股價(jià)格是15.54元/注冊(cè)資本，3家機(jī)構(gòu)各獲得了32.18萬(wàn)元的出資額，也就是說(shuō)每家機(jī)構(gòu)的投資成本約500萬(wàn)元。2019年2月，紫米電子與無(wú)錫沃達(dá)將手中全部股權(quán)轉(zhuǎn)出，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)均為2125萬(wàn)元，兩年時(shí)間分別獲利1625萬(wàn)元；龍和投資也分別在2019年2月與2020年8月轉(zhuǎn)讓了手中的部分素士科技股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)合計(jì)近2000萬(wàn)元，在收回投資成本的同時(shí)凈賺近1500萬(wàn)元，目前仍持股0.90%。

安智科技的注冊(cè)地在香港，天眼查顯示其在大陸范圍內(nèi)僅有素士科技一筆投資。問(wèn)詢(xún)函回復(fù)顯示，安智科技所屬資本為凱輝基金，其創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)為蔡明潑，而凱輝基金與小米系資本共同的投資選項(xiàng)除了素士科技，還包括智能手表品牌獵聲科技、加濕器品牌德?tīng)柆敚?span lang="EN-US">“米鏈”企業(yè)銅師傅、Yeelight等等。

安智科技于2018年1月入股，以332.15萬(wàn)元的價(jià)格承接了創(chuàng)始人孟凡迪手中的部分出資額，又以5500萬(wàn)元認(rèn)繳了部分新增注冊(cè)資本，投資成本合計(jì)5832.15萬(wàn)元，一躍成為素士科技第二大股東；2020年8月，安智科技轉(zhuǎn)讓部分出資額，對(duì)價(jià)合計(jì)8000萬(wàn)元，不到兩年時(shí)間凈賺2000多萬(wàn)元。截至目前，安智科技仍持有9.45%的素士科技股權(quán)，為素士科技第三大股東。

創(chuàng)始人面臨贖回風(fēng)險(xiǎn)？

盡管直到2020年8月才實(shí)繳資本300多萬(wàn)元，從資本運(yùn)作中獲利4600多萬(wàn)元，但創(chuàng)始人孟凡迪并不是“高枕無(wú)憂(yōu)”，尤其是在素士科技撤回申報(bào)材料之后。

根據(jù)問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，素士科技、孟凡迪在2020年7月30日也就是最后一輪投資時(shí)，與其他所有外部股東簽署了一份對(duì)賭協(xié)議，其中規(guī)定股權(quán)贖回的觸發(fā)條件包括素士科技未能在2023年12月31日前完成上市。

盡管涉及素士科技公司本身的約定已經(jīng)在后續(xù)補(bǔ)充協(xié)議中終止，但涉及創(chuàng)始人義務(wù)的相關(guān)約定，會(huì)在上市申請(qǐng)被撤回、失效、否決時(shí)自動(dòng)恢復(fù)效力。也就是說(shuō)，從現(xiàn)在算起，留給孟凡迪的時(shí)間，還有不到一年零四個(gè)月。

對(duì)賭協(xié)議內(nèi)容 圖源：?jiǎn)栐?xún)函回復(fù)