財聯社3月5日訊（編輯 楊斌）隨著“化債”持續推進，今年以來非標產品兌付加速，同時城投非標風險事件也明顯減少。分析認為，城投非標資產的化債方案更可能是“一事一議”。

財聯社據企業預警通統計，2024開年以來，至少30只非標產品公開了兌付進展，兌付總額超30億元，涉及國通信托、雪松信托、重慶信托等9家管理人。

以國通信托旗下一只逾期貴州政信信托產品為例，2月28日，全名為“國通信托方興439號貴州劍江控股集合資金信托計劃”的產品獲得和解，投資者拿到了全額本金1.7億加一部分利息。該計劃成立于2017年12月，2020年12月到期，已經逾期多年。融資方貴州劍江控股集團有限公司為貴州省黔南布依族苗族自治州的主要城投平臺，最新主體評級AA。

2月初，雪松信托旗下兩只云南地區的逾期政信信托產品也獲得和解。兩只產品為金馬527號云南盈恒投資開發有限公司應收帳款投資集合資金信托和金馬528號云南盈恒投資開發有限公司應收帳款投資集合資金信托，融資方均為云南盈恒投資開發有限公司。兩只產品償還剩余本金1.5億元，免除其他全部違約金、復利等。

圖：今年公開披露的非標產品兌付信息

（資料來源：企業預警通，財聯社整理）

從非標的兌付類型來看，包括分批兌付、打折兌付，提前兌付，以及本金全額兌付或本金全額加部分利息兌付。上述國通信托所涉城投即實現了非標的全額兌付。

城投非標兌付加速的同時，城投非標風險事件數量減少。根據申萬宏源債券首席金倩婧的統計，2024年以來的城投非標風險事件共9例，相較于2023年同期14例明顯減少。整體來看，非標風險事件主要集中在2023年，與流動性風險有關，2024年至今，相關風險事件有所減少。

圖：城投非標風險事件數量減少

（資料來源：申萬宏源，財聯社整理）

過往城投非標風險事件易引發市場對區域償債問題的關切，隨著去年四季度以來“一攬子化債”方案推進，城投非標債務的化解也被提上議程。

國泰君安固收分析師王宇辰認為，隨著市場搶籌公開債熱度高漲，金融化債的重心或更多集中在城投非標資產。

央行在2023年四季度貨幣政策執行報告中再度提到，金融支持融資平臺債務風險化解有序推進。推動地方政府和融資平臺通過盤活或出售資產等方式，籌措資源償還債務。引導金融機構按照市場化、法治化原則，與融資平臺平等協商，通過展期、借新還舊、置換等方式，分類施策化解存量債務風險、嚴控增量債務，并建立常態化的融資平臺金融債務監測機制。

不過，王宇辰認為，由于前幾年城投非標收益率相對較高，隨著無風險利率的下行，疊加信用利差的收窄，對于部分高風險區域來說，城投非標資產的化債方案更可能是“一事一議”。對于非標債權人而言，全口徑的現金流（利息和本金的現金流）能夠覆蓋本金投入并有高于公開債的收益率應該是可以接受的。對平臺公司而言，在金融化債背景下，希望盡可能壓降存量規模，以時間換空間。

（財聯社 楊斌）