8月11日，巴比食品（SH605338，股价27.91元，市值69.22亿元）发布2022年半年度报告，今年上半年，公司实现营业收入6.85亿元，同比增长15.19%，实现净利润1.18亿元，同比下降44.18%，公司表示，主要系报告期内通过天津君正间接持有东鹏饮料股份产生的公允价值变动收益减少所致。

“实际上这笔投资还是挣钱的，只是目前还没有到回收期，股份尚未出售，所以计入公允价值的账面浮动会影响净利润的真实表现。”8月11日，巴比食品董秘办工作人员在电话中向《每日经济新闻》记者解释，扣非净利润指标更能体现公司经营业绩的真实情况。

半年报显示，上半年巴比食品实现扣非净利润9306.84万元，同比增长61.23%，公司表示，主要系营业收入的增长以及原材料成本下降、毛利率提高所致。

图片来源：巴比食品半年报

华创证券分析师在8月11日发布的研报中指出，公司春节前后锁定低价猪肉，有效对冲了油脂、面粉价格上行，成本红利、需求稳健、拓店顺利，致业绩弹性释放。

公允价值变动影响净利润

2022上半年，巴比食品产能扩张助力门店拓展，通过并购整合加速区域布局。同时，半年报显示，巴比食品的经营、投资、筹资性现金流量净额均有所下滑或由正转负。

图片来源：巴比食品半年报

经营活动方面，华中地区“好礼客”、“早宜点”品牌并购项目已于2022年3月完成，公司华中地区的业务布局顺利推进，截至报告期末，华中地区加盟门店数量达67家，公司加盟连锁门店数量达4251家，门店数量再上新台阶。

尽管华中加盟店经营成果并入财务报表，对公司的门店拓展与营收增加有所帮助，但在利润方面却暂无贡献。上述董秘办人士告诉记者，“我们与武汉的合作有一年的考察期，会根据运营成果以对应的估值进行收购，目前收购项目有小额亏损，现在并（入财务报）表的品牌一部分是巴比的门店，另一部分是好礼客、早宜点的门店。”

她进一步表示，未来公司会加大巴比门店的开店力度，而好礼客、早宜点门店则侧重供应链管理。“去年公司新开店900余家，今年上半年，在疫情期间开店停滞的基础上，仍然开店400余家，所以全年仍会按照原本的目标，开店数量同比去年更上一个台阶”。

在产能方面，截至2022年6月30日，巴比食品已在全国布局了上海、广州、天津、武汉4个工厂，南京工厂正在建设中，预计将于2022年下半年投产，武汉智能制造中心项目建设也在顺利推进，业务范围覆盖长三角、珠三角、京津冀经济圈及华中地区。

“因为南京工厂目前还处于建设期，所以这部分的产能扩张需要投资性现金流进行维护，同比由正转负。”上述董秘办工作人员表示，而筹资活动的现金流为负源于公司有大量的理财产品，这部分也属于财务费用，“这些都是负数，是因为我们会产生一些理财的收益”。

上半年，巴比食品获得投资收益为258.91万元，而公司间接持有东鹏饮料上市前股权的投资尚未出售，公司在半年报中表示，本期公允价值变动收益2413.58万元，占利润总额的15.52%，比上期减少1.76亿元，主要系公司通过天津君正间接持有的东鹏饮料股权造成的公允价值变动影响。

东鹏饮料（SH605499，股价156.60元，市值626.42亿元）股价上半年整体下行导致巴比食品持有的金融资产公允价值降低，“但实际上，公司持有东鹏饮料股权的投资仍有较大收益，我们在IPO的时候就投资了，只是在财务账面的同期对比会反映出近半年该投资项目的公允价值变动”，上述人士解释。

下半年单店收入或回归至正常增速

从主营业务来看，报告期内，巴比食品的食品类收入同比增长13.6%，占比达91.7%，其中面点类、馅料类、外购食品类收入分别为3.29亿元、1.39亿元、1.61亿元，上述产品主要采取自主生产模式，其中仅面点类产品收入同比表现为增长。

8月11日，国金证券分析师在研报中表示，分产品来看，预计主要系团餐快速增长拉动面点类产品需求，上海疫情对门店营业造成影响进而减少馅料类需求。

今年3月，在上海疫情暴发初期，受上海疫情防控政策、人员封闭管理、物流不畅等不利因素的影响，巴比食品华东地区的门店业务受到了严重冲击。

公司董秘办工作人员表示：“在单店收入方面，去年有一个不错的增速，会看到华东、华南、华北的单店收入都起来了，到今年一季度仍保持着5%的上行趋势，但4-5月份受疫情影响，许多门店无法开业，造成单店平均收入有所下降，直到7月后华东地区开始进入恢复期，江苏、浙江都已恢复，上海稍微慢一些但缺口已经比较小了”。至下半年，上述人士认为，单店收入将回归至一个正常的增速。

而在渠道端，巴比食品方面表示，今年上半年，公司紧抓门店业务和团餐大客户业务两条主线，疫情期间严格落实防控措施，保证各项生产经营活动正常开展，团餐业务实现了高比例增长达108.06%，门店业务保持平稳，逆势实现同比增长。

“二季度，门店销售也以预包装产品为主，通过开展社区团购、依托外卖平台等渠道进行销售，另外，To B渠道因为承接了政府保供订单、大客户各渠道订单，实现了团餐业务超预期发展，”巴比食品方面向记者表示，社区团购主要是依托加盟商渠道，以帮助加盟商尽快恢复营业，计入加盟门店的收入中，另外一些社会面的订单则计入了团餐大客户渠道中。

（封面图片来源：每经记者 夏冰 摄）

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