撰文 | 魏一宁

编辑 | 董雨晴

金山办公单季营收10亿创新高，但净利下滑了

10月26日晚间，金山办公发布了2022年第三季度报告。

财报显示，公司第三季度实现营业收入10.04亿元，同比增长23.45%，这是金山办公季度营收首次突破10亿元。截至2022年9月30日，公司主要产品月度活跃设备达到5.78亿，同比增长10.94%。

金山办公第三季度的订阅总体收入达到6.99亿元，同比增长44.17%，占总体营收70%。其中，国内个人办公服务订阅业务收入同比上涨43%，达到5.17亿元，国内机构订阅及服务业务收入同比增长47%，达到1.82亿元。国内机构授权业务营收2.25亿元，同比下滑6%。

尽管营收表现不错，但净利润却同比下降了4.1%，为8.13亿元，扣非净利润6.63亿元，比上年同期下降5.68%。在业务方面，2022年第三季度金山办公国内机构授权业务营收2.25亿元，比去年的2.39亿下降6%；互联网广告推广服务及其他营收业务为7921万元，比上年同期8288万元下降4%。

对此，金山办公解释称，报告期内，公司双订阅制转型业务稳定推进，订阅业务的增长有效抵消了国内机构授权及互联网广告业务调整的影响，带动公司业绩稳定增长。

对于广告业务的主动收缩，金山办公解释称，基于优化用户体验的长远发展考虑，公司不断调整互联网广告业务，主动减少广告位数量和推送频率，尽力减少对用户的干扰。在今年7月，金山办公陷入WPS删除本地文件质疑时，CEO张庆元在发布声明的同时表示，计划在明年年底关闭用户体验差的广告业务。

金山办公的股东变动情况同样值得关注，在第三季度，金山办公遭到腾讯的大幅减持。今年年中，腾讯持有2074.5万股，而在第三季度财报中，腾讯持有1037.25万股，减持一半，持股比例2.25%，从第三大股东滑落到第四大股东。另外，五源资本减持了约427万股，从第五大股东滑落到第八大股东。而华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金增持143.86万股，成为第五大股东。

截至10月28日收盘，金山办公每股股价报收272.95元，总市值达到1259亿元。

在线办公热之后，金山办公该走向何方？

诞生于1988年的金山办公，是国内活化石级别的办公软件提供商。1989年，求伯君带领金山公司发布了中国第一款中文字处理软件WPS，填补了中文文档处理市场的空白。但在微软Office进入中国后，由于金山的一系列操作失误，加上当时国内市场盗版猖獗，WPS逐渐落败，市场份额被微软抢占。

为了自救，金山开始探索新的道路，例如宣布WPS Office个人版免费，并在移动互联网时代率先进入移动市场。2011年，金山办公发布了WPS移动版，抢占移动端市场，并与手机厂商合作，通过智能手机预装WPS软件培养用户使用习惯，逐渐反哺PC端，实现了市场份额的回升。

WPS的服务包括授权模式和订阅模式，授权模式即授予客户一定数量的软件使用权，或在经营场所不限装机数量使用软件的权利；订阅模式则是为企业或个人提供一系列定制化服务，如云文档、文档安全服务、信息处理服务等。在个人订阅业务方面，WPS为用户提供会员服务，会员付费后享有扩大云存储空间、云模版限量免费和优惠购买等特权。

金山办公在差异化服务方面优于微软Office，促使用户付费意愿持续增强，而且，疫情以来出现的在线办公趋势，为金山办公带来了新的增长点。疫情期间，金山办公的月活数量直接从6000万迅速增长至2.39亿。

不过，即使在线办公趋势、国产替代化趋势在近几年带来了营收的高增长，但金山办公仍然存在隐忧。在授权业务方面，过去两年授权业务增速较快，但随着办公软件国产替代在2023年基本完成，未来的增速可能放缓。

而在B端，企业授权使用的渗透率仅有2%，虽然增长想象空间巨大，但中小微企业对价格相对敏感，而且与具有更多协作功能的钉钉、飞书等软件相比，WPS的功能相对较为单一，对很多企业来说，竞争力并不够强。

在个人用户订阅方面，根据金山办公第三季度财报，报告期内国内个人办公服务订阅业务收入达到5.17亿元，同比增长43%。但如果为了增加收入继续涨价，可能造成用户流失。

为了和微软Office竞争，金山在商业化上也需要对自身设置约束，金山内部人士曾经在接受采访时透露，凡是微软Office有的功能都不能收费，现在的免费业务以后也不能收费。因此，金山办公在针对C端消费者涨价或扩大收费范围时，向来比较谨慎。

而且，业内人士认为，企业B端消费率提升后，个人用户可以通过企业获得WPS使用权限，订阅付费意愿可能下降。

WPS是金山办公的主要收入来源，它带来的营收、利润能否持续增长具有不确定性，在今年第三季度已经出现了净利润下降，因此，尽管近两年来WPS营收增长较快，但资本市场对WPS持谨慎态度。

2020年，金山发布半年报时，报告期内营收达到9.16亿元，创下新高，净利润3.57亿元，同比大涨143.3%。但在半年报发布后第二天，股价下跌17.73%，市场的质疑包括付费用户增长放缓、第二季度净利润环比下滑以及营收增长环比不够明显。

从2020年到2022年，金山股价一直波动，2021年1月达到每股400元以上的峰值，之后开始震荡下跌。本次2022年第三季度报告发布后，尽管股价微弱上涨，却遭到大股东减持。

2020年，有媒体人士提出，金山办公的年收入“天花板”大概在70亿元，在当时，金山办公相关人士接受采访时表示“不认为那是我们的天花板”，但现在，金山的年收入远未达到这一数字，就可能面临月活用户数量、授权业务增长的天花板。

从2020年至今，在线办公趋势为金山办公带来了一定的增长和机遇，但金山办公在与钉钉、飞书等对手的竞争中表现如何，未来能否向市场证明盈利能力，仍然有待观察。