不错的业绩和吉利背书，却并不等于确定的高估值。

文/每日财报 吕明侠

赴美上市的中概股队伍中，或又将出现一家新造车势力的身影。

12月13日，吉利汽车（00175.HK）发布公告称，旗下高端电动汽车品牌极氪于2022年12月7日（纽约时间）按保密基准向美国证交会递交可能进行首次公开发售的注册声明草拟本。

“保密基准”为美国证交会（SEC）的规则之一，目的在于尽可能向其他竞争对手隐藏招股书细节，以及在上市具体时间没有确定的情况下，给企业留下更多灵活操作的空间。吉利汽车提醒，IPO事项还须获得有关部门批准，以及公司和极氪的最终决定，无法保证分拆上市将会进行或何时进行。

此前有媒体称，极氪计划或融资逾10亿美元（约合人民币69.8亿元）资金，寻求超过100亿美元（约合人民币698亿元）的估值，高于去年首次对外募资时的90亿美元估值。

事实上，近期就能够发现极氪准备IPO的一些端倪。根据吉利汽车在今年10月发布的公告，其已向香港联合交易所递交了议案，内容正是有关建议分拆极氪并将其独立上市。但在当时那份议案中，并未明确具体的上市地点以及具体计划融资额度。

对于极氪独立IPO，有投资者表示值得期待，但还有投资者认为，现在受美股加息影响，港股指数并没有彻底反转，面对整个海外市场不断加息的趋势，未必是最好的时机，极氪的估值更面临着一定的压力。

赴美上市是把“双刃剑”

可以说，汽车行业正面临百年未有之大变局，电气化转型是每一个传统车企都必须面对的挑战。这一步顺利跨过去，万事大吉；跨不过去，就可能会成为汽车行业的“诺基亚”，被时代淘汰。

众所周知，国内的传统车企早在几年前就纷纷布局新能源车，不惜重金培育企业未来的增长曲线。吉利全面进军新能源汽车市场时间则相对较晚，极氪公司在2021年3月份才成立，由吉利汽车、吉利控股合计出资20亿元设立。

去年8月，极氪引入外部投资，完成英特尔资本、宁德时代、哔哩哔哩、鸿商集团和博裕投资共5亿美元Pre-A轮融资，五家企业投后共占极氪股比约5.6%。

背靠大树好乘凉，国内自主品牌“老马”吉利汽车，当年收购沃尔沃，拿到了通往世界产业链的入场券，何等的霸气辉煌。依托着吉利这棵大树，极氪在冲击高端纯电的路上底气十足，就有着大多数品牌不具备的成熟供应链、平台化能力以及顶端技术的加持。

此次，若顺利实现赴美上市，成立仅1年的极氪，上市速度将远超赴美上市的蔚来（4年）、理想（5年）、小鹏（4年）以及于港交所上市的零跑（7年），打破纪录成为最快上市的新造车企业。

但另一面，极氪虽有成功的基础，却也面临着更残酷的现实。若选择赴美上市，其估值很有可能会面临一定的风险与挑战。

现实来看，受疫情、美联储加息、地缘政治因素等原因影响，赴美上市的中资企业正急剧减少。其实近两年中资企业在美国的IPO项目并不多，今年仅有5家中国公司赴美进行首次公开募股，共筹资1.625亿美元，规模也不大。

另外，受大环境压力及行业加剧的竞争态势等因素的影响，全球资本市场表现惨淡，新能源车股价也持续无情坠落。今年6月以来，“蔚小理”的股价均遭遇重挫，零跑汽车更是上市半个月便实现股价腰斩。

绝对竞争力尚且有限

目前，极氪旗下有两款在售车型，极氪001和极氪009。其中主销车型极氪001，兼具轿跑、SUV属性；而极氪009是近期发布的，定位于纯电豪华MPV，两款车型在今年11月实现1.1万辆，同比增长447.3%的交付成绩，本年累计交付达6.6万辆，距离其7万辆交付目标仅差0.4万辆。

从目前的交付数据来看，吉利通过极氪向高端化、智能化转型已初见成效。但尴尬的是，尽管交付量快速增长，极氪却与其余造车新势力一样，没能摆脱亏损的宿命。

据吉利汽车财报，2021年极氪控股营收为28.68亿元，净亏损为10.1亿元；2022年上半年，极氪控股营收为88.28亿元，净亏损为7.59亿元。也就是说，自极氪品牌成立以来，极氪累计亏损17.69亿元。

《每日财报》还发现，极氪亏损程度虽然没蔚来、小鹏那么严重，但毛利率却比较低。2022年上半年，特斯拉毛利率为27.16%，比亚迪为13.51%，蔚小理毛利率分别为13.8%、11.5%、22%。反观极氪，整车毛利率仅5%左右，与同行相差较大。

所以可想而知，极氪后续要想继续做强业绩表现，除了要有交付量、背靠吉利做支撑外，还必须要在智能化领域有所突破。

但现实是，在两大智能化领域——智能驾驶和智能座舱，极氪并没有全栈自研能力，而是依靠成熟供应商来完成推料。智能驾驶全盘交给英特尔旗下的自动驾驶技术公司Mobileye；智能座舱则由吉利旗下的亿咖通科技来“接盘”，但目前其水准仍排不进行业前列。

总的来说，作为吉利集团转向新能源市场非常重要的一步，极氪能否做大做强是非常关键的，力求获得资本支持也是必要之路。如果极氪能顺利上市，吉利集团的未来也被赋予了更多可能性。毕竟，子公司市值高，母公司也会水涨船高。但也要看到，随着未来会有更多传统车企将旗下的新能源汽车子品牌拆分独立上市，这也意味着同行反攻号角已经吹响，极氪将面临的处境会更严峻。