本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道

近日，数字健康企业叮当健康发布上市后首个年报。

2022年财报披露，叮当健康实现营收43.29亿元，同比增长17.7%；净亏损28.42亿元，同比扩大77.8%。随后，记者梳理发现，累加叮当健康2019年至2022年间对应年内亏损，其累积亏损总额达57.2亿元。

公开资料显示，叮当健康的创始人兼董事长是医药圈颇为知名的杨文龙，早在1998年，他就创办了江西康美医药保健品有限公司，该公司即是后来的仁和集团，拥有妇炎洁等家喻户晓的产品。2014年，杨文龙创办了叮当健康，并在2022年将其成功带上市。但上市后的业绩却没那么光鲜。

为此，《华夏时报》记者联系多位业内人士，试图了解更多叮当健康未披露信息。但截至发稿，或未收到回复，或回复“不愿评论”。而盘古智库高级研究员江瀚告诉《华夏时报》记者，“从长期市场发展角度分析，叮当健康下个阶段重点是如何在众多竞争者之中，突现其差异化竞争特色，提升自身市场竞争力。”

值得注意的是，3月28日，叮当健康财报发布后，转日开盘该股小幅下跌0.74%，随后一路震荡下挫，报收3.79港元。与此同时，本周该股在二级市场走出四连跌。3月28日—3月31日，其日跌幅分别为4.43%、2.32%、4.75%、2.49%。截至本周收盘，其股价创下周内新低，报收3.52港元

净亏扩大77.8%

3月28日，叮当健康发布2022年年度报告。其报告期内实现营收43.29亿元，较上年同期的36.79亿元增长17.7%；净亏损28.42亿元，同比扩大77.8%；调整后净亏损为1.29亿元人民币。据悉，2022年9月14日，叮当健康正式登录港交所。

虽然叮当健康年度营业收入平稳，但亏损额却逐年扩大。2019年至2021年间，报告期内对应年内亏损分别为2.74亿元、9.2亿元、15.99亿元，也就是说叮当健康5年累积亏损总额达57.2亿元。

在年报中，叮当健康解释称，2022年叮当健康年度亏损扩大，与具有优先权的股份作为按公平值计入损益的金融负债的公平值有关。根据公告，截至2022年12月31日止年度，按公平值计入损益的金融负债的公平值损失为25.05亿元，同比增加174.6%。

叮当健康认为，该增加主要是由于公司具有优先权的股份（即向首次公开发售前投资者发行的优先股）的公平值损失增加（作为按公平值计入损益的金融负债）导致，公司将具有优先权的股份作为按公平值计入损益的金融负债入账。具有优先权的股份已于完成上市后自动转为普通股，并预计之后不会再确认公平值变动损益。

此外，对于2022年公司总收入的增长，叮当健康表示，其得益于药品及医疗健康业务收入。

具体财报数据显示，基于用户基础增长、智慧药房网络持续扩大、销售订单量的增长和产品品类的丰富，此部分营收由上年同期的35.61亿元增加18.0%至42.02亿元。其他业务（指营销服务、市场服务及其他收入）的收入由1.17亿元增加8.6%至1.27亿元，这主要是由于业务规模扩大、加强与营销服务客户的合作，以及平台的影响力增加，令公司能够获取更多的营销服务客户。

具体细分板块来看，在线上直营方面，叮当健康透过线上平台直达用户进行服务与产品销售，报告期内取得收入30.91亿元，同比增加19.6%。在业务分销方面，报告期内，分销业务录得收入4.37亿元，同比增加6.8%。同期，叮当健康的线下零售录得收入6.7亿元，同比增加18.5%。

对此，江瀚分析称，“从总收入增长的角度来看，叮当健康实现营收的快速发展，主要因为药品服务跃升为重要服务渠道，并逐渐养成了用户粘性。回溯疫情三年，在线问诊和购药需求激增，因此大环境导致整个医药零售配送业务向好。公司趁此抓住机遇，不断扩大智慧药房网络，销售订单量随之持续增长。”

卖药占比超95%

值得一提的是，记者从营收业务来源分析发现，叮当健康盈利模式较为单一。其中，药品及医疗健康业务收入对于叮当健康的贡献最大，营收占比常年稳定在95%以上。

据悉，按收入划分，叮当健康的营收主要来自两个方面，分别为药品及医疗健康业务和其他业务。结合此前招股书信息，2018年至2022年间，叮当健康药品及医疗健康业务占总收入的比重分别为96.2%、98.1%、98.9%、96.8%、97.1%。

贡献叮当健康九成以上营收的药品及医疗健康业务，销售渠道分为线上直营、业务分销和线下零售三部分。从具体模式来看，线上直营包括叮当健康的自营平台与第三方平台店铺，用户为线上直营渠道的对手方，用户在平台下单后，叮当健康进行直接配送；业务分销为叮当健康与药品分销商直接的合作方面，对手方为商户；而线下零售是指叮当健康的线下药品门店，面对消费者。

而从具体数据分析，其中，线上直营渠道贡献最多营收。2018年至2022年，叮当健康线上直营渠道贡献的收入，占到药品及医疗健康业务所有渠道的比重分别为69.3%、72.5%、76.9%、72.5%、73.5%，平均下来常年维持在七成左右。在此背后，叮当健康线上直营收入愈发依赖第三方线上平台。

随后，记者围绕“叮当健康线上直营”检索发现，叮当健康的“28分钟送药上门”服务遭到不少消费者质疑。”据悉，消费者反馈的问题主要涵盖下单后未收到货、送货超时、骑手配送提前点击确认送达、漏送、用户取消订单难、产品质量不合格等。因此，叮当健康不得不面对两点隐忧。一方面是高额的平台佣金，加剧了叮当健康的经营压力。另一方面，美团等第三方平台销售药品竞争加剧。

根据弗若斯特沙利文报告，若按2021年的收入计算，叮当健康是中国即时到家数字药房行业最大的产品及服务提供商，其市场份额达6.8%。近年来，不少互联网巨头早已在数字医疗领域有所布局，如阿里旗下的阿里健康、京东旗下的京东健康等，且京东健康、美团、饿了么都盯上了医药及时配送赛道的蛋糕。

随着防控进入新阶段，互联网医疗的竞争越发激烈。杨文龙能否带领叮当健康突围，扭转5年连亏局面还有待观察。

编辑：颜源 主编：陈岩鹏