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蓝鲸财经记者 王晓楠

年入9亿元却仍未盈利，近日，中国第三大手机回收服务商闪回科技递表港交所，纵有小米集团等知名股东参股加持，提报IPO前三个月更是有股东突击入股获得融资8000万美元，但主要依靠外部输血的闪回科技仍需登陆资本市场扩大融资渠道。

如何实现自身造血是摆在闪回科技面前的重要考题，浮动在8%上下的毛利率远低于同行，让闪回科技在盈利路上走的更为艰难。

中国第三大手机回收服务商递表港交所

近日，二手手机回收服务提供商闪回科技有限公司（以下简称“闪回科技”）向港交所递交招股说明书，清科资本担任独家保荐人。

资料显示，闪回科技成立于2016年，公司基于自己的专有检测、分级与定价技术以及回收与销售平台，以及与上游资源合作伙伴的战略合作，致力于提供一体化的综合解决方案，从以旧换新的方式启动回收并促成新机的销售，对采购的二手手机进行标准化转售。

目前，闪回科技旗下拥有“闪回收”和“闪回有品”两大核心企业品牌。公司已与上游资源伙伴建立合作关系，涵盖覆盖中国31个省份的超42000家线下门店。2023年年底，闪回科技将合作和回收交易服务延伸至香港，同年10月，其取得了香港无线电商牌照。

2021年、2022年及2023年前三季度（以下简称“报告期”），闪回科技收入分别为7.5亿元、9.2亿元及8.37亿元，其中二手手机业务收入占比分别为92.5%、93.2%及92.7%。

从融资历程来看，闪回科技先后完成了数轮融资，这其中包括小米集团、顺为资本、同创伟业、深智城集团等机构，而提报IPO前三个月的2023年12月，闪回科技完成了D1轮8000万美元融资。

需要指出的是，就在2018年，闪回科技获得小米集团和顺为资本的近亿元A轮融资后，小米就成为闪回科技前五大供应商之一。2023年前三季度，小米位列闪回科技第二大供应商，采购占比4.1%。

虽然手机回收市场从无序竞争发展到智能化阶段，亦有众多资本争先进入该领域，但总体来看行业集中度仍然较低。

2010年之前，中国手机回收市场的参与者主要为区域经销商及回收商等传统线下商户。2010年至2017年，越来越多的在线二手消费电子服务提供商成立，手机回收行业进入互联网化阶段。2017年后，在线回收二手消费电子服务提供商发展迅速，专注于投资并利用大数据和人工智能等创新技术建立自有的自动化评估、检验、定价和支付系统，有助建立中国手机回收市场的质量及定价基准。

随着越来越多的互联网玩家进入二手手机市场，受大平台沟通能力的影响，手机回收巿场不断向头部集中整合，作为赛道里的知名品牌，阿里巴巴旗下的闲鱼、腾讯与58集团共同投资的转转、京东旗下的爱回收已形成“三足鼎立”的格局。但总体来看，二手手机行业集中度仍然较低。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2022年自消费者端回收交易总额计算，闪回科技是中国最大的专注于线下以旧换新的手机回收服务提供商，亦是中国第三大手机回收服务商，市场份额分别约为8.4%及1.5%。

值得一提的是，作为排名第一的手机回收服务提供商万物新生（RERE.N），其所运营的爱回收平台在该领域的市场份额仅为10%。万物新生是中国最大的二手3C产品交易与服务平台，也是京东生态企业矩阵的重要企业。2021年6月，万物新生已率先在纽交所上市。

毛利率在8%上下浮动，盈利遭遇挑战

近几年，智能手机行业发展不景气，根据Canalys最近发布的2023年报告，全球智能手机总出货量为11.4亿台，创下11年新低，中国市场亦保持下降趋势。

然而过去五年，中国二手消费电子产品的交易市场快速发展。由2018年至2022年，按流转交易额衡量，市场由1438亿元增长至4248亿元，复合年增长率为31.1%。在所有类别中，手机占据了大部分市场份额，于2022年约为75%。

虽然2022年市场增长放缓，但就以旧换新的回收手机交易额而言，中国的市场由2018年的23亿元迅速增至2022年的97亿元，复合年增长率为43.3%，且预计进一步增至2027年的446亿元。此外，闲置回收的回收手机的交易额，则由2018年的136亿元增至2022年的364亿元，且预计进一步增至2027年的1011亿元。

此背景下，中国第三大手机回收服务商闪回科技，在连年亏损尚未盈利的情况向港交所发起了冲击。报告期内，闪回科技净亏损分别为0.49亿元、0.99亿元以及0.99亿元，累计亏损约2.5亿元。与此同时，因回收二手产品的销售成本占比过高，闪回科技的毛利率并不高，分别仅有8.2%、6.1%及7.3%。但同行业的万物新生的毛利率相对较高，2023年前三季度，其毛利率为20.93%。

低毛利率意味着闪回科技在实现自身造血能力上走的路将更加艰难，目前为止，主要靠股权投资作为外部输血渠道的闪回科技对于上市有着更大的渴求。报告期内，闪回科技的流动负债也是逐年增加，公司流动负债分别达2.37亿元、3.36亿元及4.36亿元。

值得关注的是，闪回科技对上游资源合作伙伴的二手消费电子产品供应较为依赖。报告期内，上游资源合作伙伴各期间给予闪回科技的二手消费电子产品供应均超过100万部。闪回科技也坦言，与合作伙伴的关系对业务及经营业绩均会造成重大影响，二手消费电子产品的价格波动也或对毛利率有所影响。