出品｜大摩財經

零售富豪張文中這兩年有較強的資本沖動，繼物美科技IPO在去年擱淺后，又欲將其創辦的另一家零售科技公司多點DMALL盡快上市。12月7日，數字零售SaaS平臺多點數智在港交所遞表，欲赴港股主板上市。

張文中是知名零售企業物美集團創始人，曾在2008年-2013年間入獄（后在2018年被平反無罪），近年來，物美集團重啟并購，特別是19億歐元收購麥德龍中國80%股權、70億元投資重慶商社集團（重慶百貨控股股東）45%股權。最新的2022年胡潤百富榜中，張文中以260億元財富在中國富豪中排第202位。

去年3月底，物美集團將旗下的物美超市及麥德龍中國打包為物美科技，赴港交所IPO，但因為被質疑科技成色不足，在半年后招股書失效而擱淺。彼時，多點也曾傳出赴美上市、融資5億計劃的計劃。

目前，物美集團在A股擁有上市公司新華百貨（600785.SH）、重慶百貨（600729.SH），前者是寧夏地區最大的百貨公司。

為了輔助物美集團的新零售轉型，張文中在2015年創辦了多點DMALL。多點成立之初，曾引入了包括出身華為榮耀的劉江峰、前京東高管林捷等明星高管共同創業，試圖切入生鮮電商市場，但并未獲得成功。

多點在2018年收歸物美系親自管理后，一度淪為物美的電商部門，但在2020年發布了以數字零售操作系統Dmall OS為內核的零售服務云后，最終鎖定了零售商業SaaS的方向。Dmall OS是一套提供供應鏈、門店以及用戶運營管理的零售商業SaaS管理系統。

多點先后引入了IDG資本、騰訊、興業銀行等投資方，累計融資約7億美元。最后一輪融資后估值約30.5億美元。招股書顯示，張文中及弟弟張斌持有多點59.93%股權，員工持股平臺Vigorous Link持股8.71%，IDG資本持股7.67%，興業銀行持股3.32%，騰訊持股3.26%。

目前，張文中為多點高級顧問，其外甥張峰為多點執行董事兼總裁。張文中24歲的女兒張康融自2022年11月底開始在多點擔任非執行董事。曾在可口可樂工作多年的Curtis Alan Ferguson（馮廣晟）為董事會主席。

2019年至2022年前三季度，多點營收分別為2.65億元、4.87億元、10.45億元和11.02億元，最近兩年有大幅增長。

多點主要收入來源包括零售服務云、電商服務云和營銷廣告服務云。多點以Dmall OS為主的零售服務云這兩年發展迅速，從2020年不到兩億已增至2022年前9個月的6.4億元，超越電商服務云成為多點最主要的收入來源，最新收入占比接近60%。

從收費模式來看，多點不同于SaaS平臺普遍采用的訂閱服務費模式，其主要收入來自于客戶通過其解決方案產生的商品交易總額，即“抽傭”模式。

值得注意的是，盡管多點聲稱目前已擁有458家客戶，但其主要還是為物美系企業服務。它的主要客戶包括物美集團、麥德龍中國、重慶百貨、銀川新華等，均為物美關聯企業實體，這些關聯實體在2022年前9個月貢獻的收入占比高達73.3%。

鑒于主要客戶為關聯商超企業，且面臨互聯網巨頭的激烈競爭，多點雖然號稱是零售云解決方案龍頭，但真實市場競爭力實際尚未得到充分驗證。

目前，多點的虧損也較為嚴重。2019年至2022年前9個月，多點分別虧損8.3億、10.9億、18.25億以及4.81億，經調整后同期虧損分別為8.16億、10億、9.32億以及3.47億，近四年累計虧損逾30億元，今年的虧損幅度有較大幅收窄。