蜜雪冰城，上市“懸了”。

近日，有媒體報(bào)道稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)將對(duì)核準(zhǔn)制下的主板申報(bào)進(jìn)行行業(yè)限制，其中“紅燈行業(yè)”包括食品、餐飲連鎖、白酒、防疫、學(xué)科培訓(xùn)、殯葬、宗教事務(wù)等行業(yè)不能申報(bào)。

鑒于此，有傳聞稱(chēng)正在深交所主板IPO的蜜雪冰城“已經(jīng)撤回相關(guān)材料”。1月5日，蜜雪冰城方面回應(yīng)媒體稱(chēng)：“公司的上市工作正常推進(jìn)中，暫時(shí)沒(méi)有接到任何相關(guān)通知。

雖然消息并未官宣，但在蜜雪冰城的上市風(fēng)波背后，折射出的是茶飲賽道紅利期過(guò)后的艱難。坐擁百億營(yíng)收的蜜雪冰城能否安全著陸？答案仍然未可知。

A股IPO受限？蜜雪冰城648億元估值存在泡沫？

如今討論的沸沸揚(yáng)揚(yáng)關(guān)于“紅燈行業(yè)”的限制，受限行業(yè)涉及到食品、餐飲連鎖、白酒、防疫、學(xué)科培訓(xùn)、殯葬、宗教事務(wù)等行業(yè)，據(jù)說(shuō)不允許在申報(bào)主板上市。

除此之外傳聞中還有一個(gè)“黃燈行業(yè)”，涉及到服裝、家居家裝以及大眾電器等，通過(guò)“燒錢(qián)”模式、加盟商發(fā)展起來(lái)的都不鼓勵(lì)申報(bào)上市。

蜜雪冰城便涉及在傳聞之中，寄望于在A股上市的蜜雪冰城能否安全著陸？1月5日，蜜雪冰城方面回應(yīng)媒體稱(chēng)：“公司的上市工作正常推進(jìn)中，暫時(shí)沒(méi)有接到任何相關(guān)通知。但有消息稱(chēng)，蜜雪冰城或準(zhǔn)備轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所了。

雖然消息均未官宣，但在蜜雪冰城的上市風(fēng)波背后，折射出的是茶飲賽道紅利期過(guò)后的艱難。自從奈雪的茶上市首日即破發(fā)之后，慘淡的股價(jià)表現(xiàn)背后映射出市場(chǎng)對(duì)新式茶飲賽道的興趣缺乏。

從蜜雪冰城的招股書(shū)上來(lái)看，蜜雪冰城的高增速營(yíng)收確實(shí)是獨(dú)一個(gè)。自2019年-2022年前三個(gè)月，蜜雪冰城分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為25.66億元、46.8億元、103.51億元和24.34億元，其中2020年、2021年的營(yíng)業(yè)較上年同期分別增長(zhǎng)了82.38%、121.18%。

在凈利潤(rùn)方面，蜜雪冰城的表現(xiàn)也十分亮眼。為何主打低價(jià)的蜜雪冰城卻可以做到穩(wěn)定盈利？事實(shí)上，蜜雪冰城的生財(cái)之道不靠賣(mài)奶茶，靠的是全面“收割”加盟商。

賺錢(qián)不靠賣(mài)奶茶，靠的是全面“收割”加盟商

“你愛(ài)我，我愛(ài)你，蜜雪冰城甜蜜蜜......”

這句如雷貫耳的廣告詞，似乎已經(jīng)充斥在城市的角角落落，發(fā)展到如今的蜜雪冰城，不僅駐扎在了下沉市場(chǎng)，一線城市里也少不了它的身影。

在短期的瘋狂擴(kuò)張之下，據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年一季度里，蜜雪冰城新增的加盟店數(shù)量分別為2998家、6088家、7643家、1772家。其中，2020年和2021年新增門(mén)店數(shù)量13731家，占目前門(mén)店總數(shù)的64%。

為什么如此熱銷(xiāo)擴(kuò)張？事實(shí)上，蜜雪冰城的9成收入靠的都是加盟商。

細(xì)數(shù)營(yíng)收的構(gòu)成，蜜雪冰城的收入來(lái)源主要包括給加盟商賣(mài)制作產(chǎn)品需要的食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施和營(yíng)運(yùn)物資等，收取加盟商的管理費(fèi)，以及直營(yíng)門(mén)店的產(chǎn)品零售收入等。

蜜雪冰城披露的招股書(shū)顯示，蜜雪冰城最大的營(yíng)收來(lái)源便是食材和包裝材料的收入，從2019年到2022年的前三個(gè)月，在蜜雪冰城主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中分別占比86.2%、85.5%、87%和87.7%。

因此，低價(jià)進(jìn)行銷(xiāo)售的蜜雪冰城毛利率整體水平并不低。2019-2021年及2022年1-3月，蜜雪冰城的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 35.95%、34.08%、31.73%和30.89%，

加盟模式下，蜜雪冰城牢牢把控住了加盟商的上游，從管理費(fèi)用，到食材乃至包裝材料、店面裝修、物流運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)，都是可以賺錢(qián)的環(huán)節(jié)。

而時(shí)至今日，蜜雪冰城的門(mén)店數(shù)量還在增長(zhǎng)。但對(duì)于加盟商來(lái)說(shuō)，就是另一個(gè)故事了。近年來(lái)，在猛增的加盟商數(shù)量之下，不少加盟商叫苦道：“一個(gè)商圈已經(jīng)有兩家蜜雪冰城了，但是還是有新的加盟商入駐。”有限的消費(fèi)空間內(nèi)，這樣的紅利是無(wú)法長(zhǎng)時(shí)間維持的，紅利期結(jié)束后，誰(shuí)來(lái)繼續(xù)支撐“雪王”的版圖呢？

深陷食品安全旋渦，因食品安全問(wèn)題被處罰的例子數(shù)不勝數(shù)

蜜雪冰城對(duì)于食品安全的把控，就沒(méi)有對(duì)加盟商那么嚴(yán)格了。在招股書(shū)上光鮮的百億營(yíng)收背后，消費(fèi)者對(duì)其質(zhì)量問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)正在增長(zhǎng)。

2022年11月26日，湖北仙桃蜜雪冰城門(mén)店被消費(fèi)者曝料喝出蟲(chóng)子事件，且商家態(tài)度引爭(zhēng)議，該事件登上了微博熱搜。此前9月，齊齊哈爾市蜜雪冰城因違反食品安全法規(guī)，被當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)監(jiān)管局罰款。

截至1月10日，在黑貓投訴平臺(tái)上，涉及“蜜雪冰城”的投訴量達(dá)到了4241條，不少消費(fèi)者均反映遇到了食品衛(wèi)生問(wèn)題，蜜雪冰城對(duì)于其加盟店的質(zhì)量管控仍需加強(qiáng)。