圖片來源：視覺中國

藍鯨財經記者 王曉楠

年入9億元卻仍未盈利，近日，中國第三大手機回收服務商閃回科技遞表港交所，縱有小米集團等知名股東參股加持，提報IPO前三個月更是有股東突擊入股獲得融資8000萬美元，但主要依靠外部輸血的閃回科技仍需登陸資本市場擴大融資渠道。

如何實現自身造血是擺在閃回科技面前的重要考題，浮動在8%上下的毛利率遠低于同行，讓閃回科技在盈利路上走的更為艱難。

中國第三大手機回收服務商遞表港交所

近日，二手手機回收服務提供商閃回科技有限公司（以下簡稱“閃回科技”）向港交所遞交招股說明書，清科資本擔任獨家保薦人。

資料顯示，閃回科技成立于2016年，公司基于自己的專有檢測、分級與定價技術以及回收與銷售平臺，以及與上游資源合作伙伴的戰略合作，致力于提供一體化的綜合解決方案，從以舊換新的方式啟動回收并促成新機的銷售，對采購的二手手機進行標準化轉售。

目前，閃回科技旗下擁有“閃回收”和“閃回有品”兩大核心企業品牌。公司已與上游資源伙伴建立合作關系，涵蓋覆蓋中國31個省份的超42000家線下門店。2023年年底，閃回科技將合作和回收交易服務延伸至香港，同年10月，其取得了香港無線電商牌照。

2021年、2022年及2023年前三季度（以下簡稱“報告期”），閃回科技收入分別為7.5億元、9.2億元及8.37億元，其中二手手機業務收入占比分別為92.5%、93.2%及92.7%。

從融資歷程來看，閃回科技先后完成了數輪融資，這其中包括小米集團、順為資本、同創偉業、深智城集團等機構，而提報IPO前三個月的2023年12月，閃回科技完成了D1輪8000萬美元融資。

需要指出的是，就在2018年，閃回科技獲得小米集團和順為資本的近億元A輪融資后，小米就成為閃回科技前五大供應商之一。2023年前三季度，小米位列閃回科技第二大供應商，采購占比4.1%。

雖然手機回收市場從無序競爭發展到智能化階段，亦有眾多資本爭先進入該領域，但總體來看行業集中度仍然較低。

2010年之前，中國手機回收市場的參與者主要為區域經銷商及回收商等傳統線下商戶。2010年至2017年，越來越多的在線二手消費電子服務提供商成立，手機回收行業進入互聯網化階段。2017年后，在線回收二手消費電子服務提供商發展迅速，專注于投資并利用大數據和人工智能等創新技術建立自有的自動化評估、檢驗、定價和支付系統，有助建立中國手機回收市場的質量及定價基準。

隨著越來越多的互聯網玩家進入二手手機市場，受大平臺溝通能力的影響，手機回收巿場不斷向頭部集中整合，作為賽道里的知名品牌，阿里巴巴旗下的閑魚、騰訊與58集團共同投資的轉轉、京東旗下的愛回收已形成“三足鼎立”的格局。但總體來看，二手手機行業集中度仍然較低。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2022年自消費者端回收交易總額計算，閃回科技是中國最大的專注于線下以舊換新的手機回收服務提供商，亦是中國第三大手機回收服務商，市場份額分別約為8.4%及1.5%。

值得一提的是，作為排名第一的手機回收服務提供商萬物新生（RERE.N），其所運營的愛回收平臺在該領域的市場份額僅為10%。萬物新生是中國最大的二手3C產品交易與服務平臺，也是京東生態企業矩陣的重要企業。2021年6月，萬物新生已率先在紐交所上市。

毛利率在8%上下浮動，盈利遭遇挑戰

近幾年，智能手機行業發展不景氣，根據Canalys最近發布的2023年報告，全球智能手機總出貨量為11.4億臺，創下11年新低，中國市場亦保持下降趨勢。

然而過去五年，中國二手消費電子產品的交易市場快速發展。由2018年至2022年，按流轉交易額衡量，市場由1438億元增長至4248億元，復合年增長率為31.1%。在所有類別中，手機占據了大部分市場份額，于2022年約為75%。

雖然2022年市場增長放緩，但就以舊換新的回收手機交易額而言，中國的市場由2018年的23億元迅速增至2022年的97億元，復合年增長率為43.3%，且預計進一步增至2027年的446億元。此外，閑置回收的回收手機的交易額，則由2018年的136億元增至2022年的364億元，且預計進一步增至2027年的1011億元。

此背景下，中國第三大手機回收服務商閃回科技，在連年虧損尚未盈利的情況向港交所發起了沖擊。報告期內，閃回科技凈虧損分別為0.49億元、0.99億元以及0.99億元，累計虧損約2.5億元。與此同時，因回收二手產品的銷售成本占比過高，閃回科技的毛利率并不高，分別僅有8.2%、6.1%及7.3%。但同行業的萬物新生的毛利率相對較高，2023年前三季度，其毛利率為20.93%。

低毛利率意味著閃回科技在實現自身造血能力上走的路將更加艱難，目前為止，主要靠股權投資作為外部輸血渠道的閃回科技對于上市有著更大的渴求。報告期內，閃回科技的流動負債也是逐年增加，公司流動負債分別達2.37億元、3.36億元及4.36億元。

值得關注的是，閃回科技對上游資源合作伙伴的二手消費電子產品供應較為依賴。報告期內，上游資源合作伙伴各期間給予閃回科技的二手消費電子產品供應均超過100萬部。閃回科技也坦言，與合作伙伴的關系對業務及經營業績均會造成重大影響，二手消費電子產品的價格波動也或對毛利率有所影響。