經濟日報 | 作者 王寶會

2023年以來，人民幣存款掛牌利率一路走低，國有大行充當先頭部隊，率先下調存款利率，緊接著中小銀行跟進下調。總的來看，2023年存款利率經歷了3輪較大幅度下調，3年期、5年期定存利率均有所下降，國有大行3年期定期存款利率降至2%左右。這對銀行理財市場產生哪些影響？投資者該如何做好資產配置？

“儲蓄搬家”或將強化

隨著存款利率下調，對習慣存款理財的用戶來說，最直接的影響是收益降低，不排除部分存款流回銀行理財市場，“儲蓄搬家”現象或將強化。

“低利率環境下，相比存款，理財以其穩健性的特點和相對較高的收益獲得更多的吸引力。隨著存款利率的下行，投資者將更加注重長期財富管理和資產配置，以實現跑贏通脹和收益穩定的目的。”普益標準研究員李振宇表示，銀行理財往往能夠提供多元化的投資選擇，根據用戶個人風險偏好進行個性化的產品推薦，并能通過專業的風險管理和咨詢服務，實現長期穩健的財富管理。銀行存款利率下調，對銀行理財或形成利好。

普益標準數據顯示，2023年12月全市場共新發2906款理財產品，其中理財公司新發1528款，占比已超五成。目前，6家國有大行均已布局理財公司，12家全國性股份制銀行基本上已設立理財公司。此外，多家城商行和部分農商行也在積極布局和開設理財公司。

近日，浙商銀行發布公告稱，該行于2023年12月29日收到《國家金融監督管理總局關于籌建浙銀理財有限責任公司的批復》。根據批復，浙商銀行獲準籌建浙銀理財有限責任公司，這將是我國銀行理財子公司的第32家理財公司。

理財公司在理財市場的主力軍作用日益凸顯，銀行理財與存款利率之間的“蹺蹺板效應”也逐漸凸顯。2023年末，工行、農行、中行、建行等國有大行在2023年內第3次下調了存款掛牌利率。在存款利率持續走低的背景下，部分銀行推出年終獎專屬理財產品進行營銷，以此增強用戶吸引力。此外，部分現金管理類理財產品收益率出現上升。專家表示，這是受跨年等流動性因素影響，銀行理財收益短期沖高。不過，后續隨著利率下行，收益率將受到一定影響。

銀行理財優勢顯現

從2023年理財代銷渠道來看，理財公司合作代銷機構數量逐步上升，其理財產品由母

行代銷金額占比進一步下降。理財公司在不斷拓展自身的他行代銷渠道、逐漸減少對母行依賴，增強自身的競爭力。

中信證券首席經濟學家明明表示，經濟穩增長仍需維持貨幣政策的持續寬松。隨著存款利率下調，銀行凈息差將面臨較大壓力，為配合中國人民銀行貨幣政策，2024年或仍將推動數輪存款利率的調整，屆時理財收益優勢將更加凸顯，部分優質現金理財產品收益率可能會跑贏3年定期存款利率。目前，破凈率也處于歷史相對低位，贖回潮再起波瀾恐將不再，2024年上半年理財規模將小幅平穩增長，有望達到28萬億元左右。“當前，諸多大行已經上架代銷他行理財公司的產品，倒逼本行理財公司推出更多具有競爭力的產品。”明明說。

值得注意的是，在存款利率下調的背景下，理財公司如果過度將往期收益向投資者進行業績展示，這將不能充分反映理財產品風險收益特征。據中國銀行業協會《理財產品過往業績展示行為準則》，展示理財產品過往業績應當有助于向投資者充分披露信息和揭示風險，真實、準確體現管理人的投資管理水平，保障投資者的知情權，增強投資者對產品性質和特點的判斷。

專家表示，片面的不規范展示理財產品過往業績容易使投資者產生投資誤判，理財公司應完全披露信息和揭示風險，使投資者更加了解產品性質、特點及過往業績產生原因。

據銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場半年報告（2023年上）》，在推進經濟高質量發展進程中，理財公司找準功能定位，著力發揮優勢專長，走好差異化發展路徑，構建自身的核心投研能力和投資策略，踐行長期價值投資，滿足市場多偏好、多層次資金需求。銀行理財作為后起之秀，在為理財市場注入新鮮血液的同時，投研能力不足、核心業務競爭力相對薄弱的問題時刻困擾其發展，未來在資管行業如何領跑突圍仍是當前的重要課題。

有業內人士表示，銀行理財實現了從保本保息的“類存款”產品向市場化浮動收益的凈值型產品的全面轉型，獨特的渠道優勢奠定了銀行理財更為下沉的基礎，也決定了銀行理財投資者風險偏好較低、追求“確定性”的特征。

低風險理財需求大

據中信證券明明團隊研報測算，截至2023年末，銀行理財規模約26.96萬億元，同比僅下降約2.5%，可以說2023年銀行理財扛住了較大沖擊。同時，這也使得投資者的投資策略變得更趨保守。

杭銀理財有關負責人表示，在銀行理財從保本保息向市場化浮動收益的凈值型產品全面轉型的大背景下，居民對長期低風險理財的需求始終存在。如何幫助投資者應對存款利率不斷下行的情況、滿足低風險理財的需要，銀行理財要以投資者為中心，加快深耕投研能力建設。

近日，記者發現多家中小銀行上調了存款利率，有的大額存單3年期存款利率高達3.55%，對比國有大行，存款利差達1.6%左右，5年期利差更高達1.95%。業內人士表示，近期部分中小銀行調高存款利率，希望增加市場競爭力，雖然短期利率有所上漲，但未來存款利率仍有下降可能。建議投資者不妨抓住存款理財產品利率短期上揚時機，做好理財安排。

光大證券金融行業首席分析師王一峰表示，在經濟逐步筑底企穩預期下，居民風險偏好改善可能是相對緩慢的過程，理財仍應以低波動穩健產品為重點方向。

隨著理財公司爭相布局低波動穩健產品線，產品同質化特征將更加凸顯，加上產品收益率缺乏相對吸引力，理財機構間的競爭或將進一步加劇。“從資產端來看，理財公司擁有資管行業配置空間較廣的可投資產種類，可以充分整合優質標的資源，爭取最優的多資產配置和協同效益，不斷增厚投資者收益。此外，銀行理財機構應立足投資者切實需要，緊跟國家宏觀政策導向，圍繞產品特色和自身資源稟賦，構建專業投研體系，打造具備銀行理財特色的差異化競爭利器。”李振宇說。