本報（chinatimes.net.cn）記者董紅艷 李貝貝 北京報道

2月5日，央行下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。緊接著，降準的落地傳導到了降息上面。2月20日，全國銀行間同業拆借中心公布新版LPR報價，1年期品種報3.45%，與上月持平；5年期以上品種報3.95%，下調了0.25個百分點。

當前經濟形勢之下，降準降息對于老百姓會產生怎樣的影響，又應該如何進行資產配置？對此，北京體育大學副教授、清華五道口金融安全中心兼職研究員馬天平向《華夏時報》記者進行了詳盡的解析。

鼓勵購買新房，存量和新增房貸利率調整可同步

春節之前的降準消息超出了很多人的預期，尤其是降準的幅度達到0.5個百分點。對此，馬天平分析認為，降準力度較大跟市場流動性表現相關。在降準之前，短期利率維持著較為穩定的狀態，但長期利率下降非常劇烈，收益率曲線已經不像以前那么陡峭，以前收益率曲線是30年期高于10年期、5年期，但是近期，30年期的幾乎要低于或者等于10年期的，經濟體和利率的匹配度有待進一步調整。

同時，馬天平還指出，降準的整體影響是非常積極的。降準后銀行業利率空間更加寬松，信貸上面可能就不會出現短期利率比較高的情況，發債付出的成本就會降低，債券市場也在降息當天，出現了明顯的跳漲，銀行對企業進行放貸的時候，會更加地游刃有余，不會那么緊巴巴，貨幣數量供給也會增加，企業的資金成本就會得到控制，信貸支持力度會加大，創造收入、利潤的機會就會增加，對股市也有比較明顯的抬升作用。

那降準對于老百姓有什么影響？馬天平指出，貨幣政策傳導的“頂樓”是中央銀行，二樓是商業銀行，三樓是非商業銀行，四樓是企業端，五樓才是居民端。降準對買房人的影響不是那么直接，但是貨幣環境是更寬松了。對于居民端而言，貨幣環境寬松能夠倒逼LPR做相應的調整，為LPR下降鋪路。利率下降，意味著老百姓實打實可支配的收入就會增加，對消費形成支撐。接下來也會對房地產也是有一定的支撐作用。

值得注意的是，正如馬天平所言，2月20日，全國銀行間同業拆借中心公布新版LPR報價，1年期品種報3.45%，與上月持平；5年期以上品種報3.95%，下調了0.25個百分點。

馬天平還表示，具體看來，存量房貸利率應盡量保持跟新房貸款利率有同比例的變化，比如說新房房貸利率降了，存量房的也可以跟著，不過時間上不一定一致，例如可以讓新房利率調整得比較頻繁一點，存量房利率調整得不一定高頻，但大方向應該是保持一致的。不能說存量的房貸還是保持很高的利率，然后新房房貸的利率又很低，這樣存量房貸人群的消費力可能會被束縛住。

“單就新房房貸利率降低來講，其實也是非常有好處的。一套新房會帶動很多方面的生產，比如買了新房接下來就涉及買家具，還有房產跟區域會產生各種聯動，帶動相關職業的發展。如果購房成本不是太高，讓大家有房這件事，應該予以給鼓勵。對于無房者，如果他的經濟條件允許，應該給予更低的門檻方便其購房，讓他們能夠安心下來，然后全心投入工作創新。”馬天平表示。

值得注意的是，馬天平還對未來降息降準的情況進行了展望。“目前，我國存款準備金率較高，可操作空間很厚很肥，而降準既能保護銀行業，又能保護實體業，不會像數量性貨幣政策工具效果那么劇烈。未來支持經濟非常重要的力量就是降準。”

對于降息，馬天平認為，降準跟降息往往會同步出現，雖然從去年存款端利息先降，1月份的時候貸款端LPR又沒怎么降，但是預計接下來很長的一段時間，降準跟降息還是會同步進行，可能前后順序會有微妙的變化，可能還是會向先降存款端，再降貸款端，以保證銀行利差、經營的穩定。

同時，馬天平還指出，降準降息要跟當前的經濟節奏保持一致。在國外有些國家，利率出現下行，貨幣價格下來了，但是大家陷入流動性陷阱，拔不出來，因為信心受到了影響。市場當中，也有比較激進的觀點，希望降準降息先降得快一點，之后如果經濟有過熱的苗頭，再把升上來。對于我們而言，需要保持對需求側動態的關注，關注供給側調整是不是能夠同步傳導到需求側，觀察調整的實際效果。從年度的幅度來講，2024年的降準和降息的總幅度應該不會低于2023年的總量。

對于當前形勢下，房企的發展，馬天平分析認為，房企要生存下去，需要保持融資暢通，但最主要的還是要把握客戶需求，需要對每一類客戶進行精準分析。很多房企出問題，其實還是因為購房需求端的急劇下降，如果銷售額和債務量同時都大這是沒太多問題的。但是，當房企的銷售量出現斷崖式下降，債權人就會出現擔憂情緒，要求企業把之前的債務給還上，或者對企業的后續發展就不再提供資金支持。

“現代社會當居者有其屋，發展保障性住房十分有必要，是對社會的一種保護機制，就像社保一樣。但是，為了跟上生產的節奏，激發創新，滿足人民對美好生活的追求，房地產發展仍然可以細分不同的領域，做出更加優質的房地產產品。房地產發展仍然有很大空間。”馬天平表示。

黃金資產較為另類，當就近選擇房產、存款和股票

“1月份爆出五年期LPR不動對資產的價值預期是有影響的。”馬天平坦言。

那當前經濟形勢下，應當怎樣進行資產配置？記者注意到，隨著黃金價格的暴漲，較多的人群將目光聚焦到了黃金投資上面，而對于房產的關注度有所降低。

馬天平分析認為，老百姓的存量財富和的收入都有所下降，不具備保值屬性的時候，消費能力是有壓縮的，對消費意愿也沒有太多的支撐，會形成雙向的擠壓。一般來講，資產價格不當出現大幅的下跌，應當保持穩健。債務量一旦形成，基本上不可能出現縮減，只有歸還以后才會減少，債務量是很剛性的。當前，我們的債務量比10年前增加了很多。債務本身并不是個“壞東西”，是中性的，如果出現資不抵債的情況會比較危險，信心就會受損。同時，收入層面也需要保持平穩，對債務利息要形成很強烈的覆蓋。

對于黃金投資，馬天平分析認為，黃金具有貨幣屬性、資產屬性、匯率屬性。黃金的產出在全球是很分散但很穩定的，一直是比較稀有的物品。目前，黃金走勢除了受到生產供給影響以外，其實更重要是受到全球貨幣關系的影響，黃金貨幣的價值效用更大。黃金跟美元的關聯度非常強，如果美元數量過多，那么黃金肯定會被動升值。如果美元對應的利率有所下行，那么黃金價格可能也會有所抬升。美元利率過去比較高，未來有潛在下行的可能。

同時，馬天平還指出，有些國家的匯率貶得非常厲害的時候，黃金的價格也會更高。比如說，之前日元相對美元出現較大幅度貶值，以日元計價的黃金價格就出現了較大的漲幅，比以美元計價的黃金漲幅要高。所以，接下來，黃金走勢其實主要依據于兩點，第一，依據于黃金在全球，尤其是跟美元計價之間的關系，第二個還要依據人民幣跟美元之間的匯率的穩定性。

“目前黃金的流動性比房地產好，大家把黃金作為資產的分支進行配置是可以考慮的。各國央行、機構也在儲備黃金。稀缺的黃金，肯定不會是很差的資產，不過，總體上看，黃金還是比較另類的資產。”馬天平表示。

“從長期來講，和平、穩定的國家中，科學家、企業家、生產者創新力、創造力的保護和落地，肯定還是需要通過企業的生產機制來實現。企業生產量越大，營收越好，產品做得越來越佳，企業的股權價值就會越來越大。可以看到部分發達國家，幾百年間生產全球產品沒有停過，一直在為區域、全球、全人類生產產品，并在生產非常強勁的時候，企業價值實現了抬升，股市資產表現良好。所以發展的眼光來看來講，還是應當看好股權市場的價值。同時，房地產如果也保持持續的迭代，不斷匹配生產創新所依賴的舒適度、所需要的生活條件、所需要的生產條件，難么好區域的好房子，價格也將處于上揚狀態，只是上漲的速度有快慢。”馬天平分析。

最后，馬天平還給出了資產配置的建議：“對一般人而言，資產配置應該聚焦在跟自己生活最近的部分資產。首先，還是應當以每天要居住的房產為最重要的關注對象，其次，可以關注穩健的現金資產，諸如銀行的存款類產品，接著，可以關注股票資產，然后也可以關注較遠的黃金、匯率資產等方面的資產。”

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧