本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：梁春富

山東省是我國(guó)重要的黃金資源和產(chǎn)金大省，特別是膠東半島區(qū)域集中了全國(guó)四分之一的黃金資源儲(chǔ)量，而其中90%以上又集中分布在招遠(yuǎn)、萊州地區(qū)。全國(guó)有6家累計(jì)礦產(chǎn)金突破百噸的金礦，招遠(yuǎn)-萊州地區(qū)就占了四家，分別是焦家金礦、玲瓏金礦、三山島金礦及新城金礦。而這四家金礦全歸上市礦山企業(yè)山東黃金（600547.SH；01787.HK）所有。

即便手握四大金礦，近些年來(lái)，山東黃金仍通過整合資源、主動(dòng)兼并、資源注入等多種途徑不斷增儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)。如今年1月，山東黃金計(jì)劃斥資百億元，收購(gòu)控股股東旗下的山東省萊州市西嶺村金礦探礦權(quán)，該礦也是目前國(guó)內(nèi)探獲的最大（世界級(jí)巨型）單體金礦床；2023年更是斥資超130億收購(gòu)了銀泰黃金(000975.SZ)實(shí)控權(quán)。

在“跑馬圈地”的同時(shí)，山東黃金在過去一年時(shí)間里，陸續(xù)拋出了一系列融資計(jì)劃，擬融資金額合計(jì)約200億元，多用于償還貸款、金礦開發(fā)項(xiàng)目等。其中，金額最大的一筆融資是在收購(gòu)銀泰黃金后的2023年8月，拋出了一筆規(guī)模達(dá)100億元的公司債計(jì)劃。

值得注意的是，過去一年金價(jià)飆升，多次刷新歷史記錄，A股黃金礦企2023年業(yè)績(jī)大賺，多家金礦類上市公司2024年計(jì)劃產(chǎn)量仍在增長(zhǎng)。

增儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)

礦產(chǎn)資源量是礦業(yè)公司最核心的競(jìng)爭(zhēng)力，也是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的基石。過去一年時(shí)間里，山東黃金開啟了“買買買”模式，增儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)的利好消息頻出。

5月29日， 山東黃金公告：近日，公司順利取得山東省自然資源廳頒發(fā)的山東黃金礦業(yè)（萊州）有限公司三山島金礦采礦許可證，將三山島金礦原有采礦權(quán)與西嶺金礦探礦權(quán)整合成為一宗采礦權(quán)。下一步，公司將積極推進(jìn)整合后三山島金礦礦區(qū)的項(xiàng)目建設(shè)相關(guān)工作。

根據(jù)此前公告，今年1月份，山東黃金宣布收購(gòu)控股股東山東黃金集團(tuán)全資子公司山東黃金地質(zhì)礦產(chǎn)勘查有限公司所持西嶺金礦探礦權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)103.3億元。收購(gòu)?fù)瓿珊螅鲙X金礦探礦權(quán)將與公司全資子公司山東黃金礦業(yè)（萊州）有限公司所屬的三山島金礦現(xiàn)有礦權(quán)整合為新的采礦權(quán)并統(tǒng)一開發(fā)利用。西嶺金礦是國(guó)內(nèi)目前探獲的最大的(世界級(jí)巨型)單體金礦床，資源量金礦石量達(dá)1.47億噸。其中金金屬量為592.186噸、金金屬平均品位4.02克/噸。

山東黃金曾表示，西嶺金礦與公司持有的三山島金礦進(jìn)行整合統(tǒng)一開發(fā)，將增加公司資源儲(chǔ)備和生產(chǎn)規(guī)模，協(xié)同效應(yīng)將提升公司盈利能力。且有助于實(shí)現(xiàn)山東黃金集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)黃金資源的整體上市，同時(shí)減少控股股東與公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

此外，在山東省做大做強(qiáng)黃金產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)下，作為山東國(guó)企的山東黃金也在持續(xù)推進(jìn)省外黃金資源的整合。

3月11日晚間，山東黃金公告，公司擬與包頭市昶泰礦業(yè)有限責(zé)任公司全體股東簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，收購(gòu)昶泰礦業(yè)70%股權(quán)。本次收購(gòu)，標(biāo)的公司增值率高達(dá)22倍，交易對(duì)價(jià)4.71億元。

最受矚目的并購(gòu)案當(dāng)屬2023年7月，山東黃金斥資約130億元收購(gòu)銀泰黃金實(shí)控權(quán)。銀泰黃金主要業(yè)務(wù)為貴金屬和有色金屬礦采選及金屬貿(mào)易，擁有5個(gè)礦山企業(yè)，分別為玉龍礦業(yè)、黑河銀泰、吉吉林板廟子、青海大柴旦和華盛金礦。

“完成此次并購(gòu)之后，位于中國(guó)黃金行業(yè)第一梯隊(duì)的山東黃金和銀泰黃金強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，從資產(chǎn)規(guī)模、黃金儲(chǔ)量、經(jīng)濟(jì)效益等各個(gè)方面，必將更進(jìn)一步奠定山東黃金在國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)的領(lǐng)先地位，有效提升山東黃金在國(guó)際黃金市場(chǎng)中的品牌影響力和行業(yè)知名度。”山東黃金就收購(gòu)原因如是表示。

山東黃金還通過二級(jí)市場(chǎng)增持銀泰黃金增持1.61億股股份，增持股份成交金額約為23.52億元。算下來(lái)，山東黃金合計(jì)耗資超153億元拿下銀泰黃金實(shí)控權(quán)。

梳理來(lái)看，自2000年成立以來(lái)，山東黃金主要通過外延并購(gòu)黃金礦企以及整合控股股東旗下優(yōu)質(zhì)黃金資源兩種方式擴(kuò)大自身礦產(chǎn)金規(guī)模。上市之前公司主要資產(chǎn)為新城金礦，2003年上市后又收購(gòu)了控股股東山東黃金集團(tuán)旗下的焦家金礦部分礦產(chǎn)資源。2008 年-2022年，公司相繼受讓和并購(gòu)了內(nèi)蒙古玲瓏金礦、赤峰柴金礦、山金金控、恒興黃金等礦產(chǎn)資源和礦業(yè)公司。2017 年，山東黃金收購(gòu)了阿根廷貝拉德羅 50%股權(quán)，開始海外黃金礦山布局；2021年完成了非洲加納卡帝諾資源公司100％股權(quán)的收購(gòu)。

至2023年底，山東黃金擁有黃金礦山17座，其中年產(chǎn)黃金1噸以上的礦山達(dá)到10家。公司擁有礦業(yè)權(quán)67個(gè)，擁有黃金權(quán)益資源量1438.40噸（不含銀泰黃金）、儲(chǔ)量455.18噸，位居行業(yè)第一梯隊(duì)。此外，西嶺金礦探礦權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)評(píng)審備案資源量黃金金屬量592.19噸，僅考慮西嶺金礦帶來(lái)資源增量，公司保有黃金資源達(dá)到2023.49噸，黃金資源將大幅提升。

擬融資約200億元

“跑馬圈地”的同時(shí)，山東黃金不斷拋出融資計(jì)劃，僅在過去一年內(nèi)計(jì)劃多渠道融資百億元。

5月29日，山東黃金更新披露了一則定增預(yù)案，公司擬非公開發(fā)行新股募資不超過46億元，募集資金全部用于“山東黃金礦業(yè)（萊州）有限公司焦家礦區(qū)（整合）金礦資源開發(fā)工程”項(xiàng)目。這筆定增方案最早于2022年6月披露，當(dāng)時(shí)是計(jì)劃募資不超過99億元。

焦家金礦整合范圍廣、難度大。公告披露，該項(xiàng)目將對(duì)焦家金礦等14個(gè)礦業(yè)權(quán)進(jìn)行資源整合及統(tǒng)一開發(fā)。項(xiàng)目的總投資額為82.73 億元，項(xiàng)目建設(shè)期為 6 年。此外，為保證募集資金投資項(xiàng)目的順利進(jìn)行，本次發(fā)行募集資金到位前，山東黃金可根據(jù)募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)際情況以自籌資金先行投入，并在募集資金到位之后予以置換。而項(xiàng)目投資差額山東黃金也將通過其他舉措籌資自行補(bǔ)足。

或出于填補(bǔ)定增事項(xiàng)中調(diào)減用于償還銀行貸款留下的資金缺口，山東黃金2023年8月還拋出一筆規(guī)模達(dá)100億元的公司債計(jì)劃，旨在用于償還銀行貸款等其他融資、補(bǔ)充流動(dòng)資金、項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營(yíng)、股權(quán)投資等用途。

不僅如此，2023年10月17日，山東黃金又通過中信信托成功發(fā)行了規(guī)模為42.86億元的信托計(jì)劃，資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和置換存量金融機(jī)構(gòu)債務(wù)。2023年11月， 山東黃金又發(fā)行了兩筆公司債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)40億元。2024年2月-3月，山東黃金相繼發(fā)行了3筆公司債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模37億元。

山東黃金大規(guī)模融資的背后，是公司近年來(lái)資本支出壓力加大，存在一定的短期償債壓力。

財(cái)報(bào)顯示，山東黃金2020年-2022年流動(dòng)負(fù)債分別為267.32億元、349.86億元和346.61億元，占負(fù)債總額的比例分別為78.54%、75.19%和64.16%

此外，大規(guī)模外延并購(gòu)也導(dǎo)致山東黃金商譽(yù)同比翻了3倍。2022年末，山東黃金商譽(yù)31.57億元。大舉溢價(jià)并購(gòu)后的2023年末，公司商譽(yù)增長(zhǎng)至129.59億元。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，受益國(guó)際金價(jià)持續(xù)攀升，山東黃金2023年以來(lái)業(yè)績(jī)亮眼。公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入592.75億元，同比增長(zhǎng)17.83%；歸母凈利潤(rùn)23.28億元，創(chuàng)下歷史新高，同比增長(zhǎng)86.57%。

繼超額完成2023年39.6噸的產(chǎn)量目標(biāo)后，山東黃金明確了2024年的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃：黃金產(chǎn)量計(jì)劃不低于47噸。

值得注意的是，多家黃金上市公司也分別調(diào)高了今年的黃金產(chǎn)量計(jì)劃。其中，紫金礦業(yè)計(jì)劃今年礦產(chǎn)金產(chǎn)量73.5噸，高于2023年的68噸；湖南黃金計(jì)劃今年的黃金產(chǎn)量為49.70噸，高于2023年的47.70噸。