在此次實際控制人變更之前，安井食品大股東及部分高管持續減持公司股份

《投資時報》研究員 呂貢

近日，業績穩增大股東、高管卻頻頻減持的安井食品集團股份有限公司（下稱安井食品，603345.SH），實際控制人發生變化。

9月10日，安井食品收到控股股東國力民生告知函。函件顯示，國力民生股權機構發生變更，即章高路不再持有國力民生股權，杭建英、陸秋文分別持有國力民生29.94%、25.15%股權。并且，杭建英和陸秋文已簽署《一致行動協議》構成一致行動人，二人合計持股比例達55.09%。

9月12日晚間，安井食品發布了此次事項涉及的權益變動情況。變動前，國力民生為安井食品控股股東，章高路則為該公司實際控制人。本次權益變動后，國力民生仍為安井食品控股股東，該公司實際控制人則由章高路變更為一致行動人杭建英和陸秋文，二人和國力民生分別承諾，自實控人變更之日起18個月內，杭建英和陸秋文均不轉讓所持有的國力民生股權，國力民生不轉讓所持有的安井食品股份。

需要注意的是，在此之前一段時期里，安井食品大股東、高管都在頻頻減持所持該公司股份，由此，有部分投資者對業績穩增而股東減持不斷的原因存較大疑問。針對前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱詢問安井食品相關部門，截至發稿，尚未收到公司回復。

大股東減持不斷

在此次實際控制人變更之前，安井食品大股東及部分高管已減持一段時間。

《投資時報》研究員注意到，2022年6月2日至9月27日期間，國力民生曾通過大宗交易和集中競價交易方式減持安井食品股票520.47萬股，占該公司總股本比例1.77%。這一變動后，國力民生持股比例由31.77%下調至30%。

今年以來，國力民生進一步減持公司股份。數據披露，截至6月15日收盤，國力民生已經通過集中競價、大宗交易方式累計減持安井食品股份1466.47萬股，占該公司總股本的5%。至此，國力民生持股比例進一步降至25%。

可以看到自去年6月初至今年6月15日收盤，僅過去一年左右時間，國力民生就已共計減持安井食品近2000萬股股份，在此期間累計套現的金額達到29.58億元。

同時，安井食品的管理層也在接連減持。2022年12月8日至12月30日期間，安井食品董事、總經理張清苗因自身資金需求，通過集中競價、大宗交易方式共減持該公司股份169.87萬股，減持比例0.5792%，減持總金額為2.77億元。安井食品董事長劉鳴鳴，同樣出于自身資金需求考慮，于2022年11月23日至今年1月16日期間減持該公司股份320萬股，減持比例和總金額分別為1.09%、5.06億元。

股東持續減持難免引發市場擔憂，有部分投資者寄希望于此次實控人變更事項中，控股股東國力民生及新實控人的18個月內不減持承諾，其認為這或有利于打消市場此前對安井食品所持的悲觀預期。

銷售渠道分化明顯

從業績端來看，安井食品整體增長較為穩健。Wind數據顯示，今年上半年，該公司營收實現68.94億元，同比上漲30.7%。歸母凈利潤為7.35億元，增長62.14%，呈現出公司上市以來最好的半年度數據。但具體到經營方面，公司銷售和區域分布則分化較為明顯。

先來看銷售渠道。如今，安井食品共擁有經銷、商超、特通直營、電商、和新零售五類銷售模式。其中，經銷模式主要圍繞經銷商展開，即幫助經銷商開拓C端超市、菜場等終端，協助經銷商開設線上直播間等新興營商模式。

長期以來，經銷模式一直為安井食品主要收入來源。數據披露，2020年至2022年，經銷商模式所帶來收入逐年增長，分別達58.70億元、77.23億元和98.04億元，占該公司當期總營收中比重均高至八成以上，分別為84.27%、83.29%和80.48%。

時至今年上半年，經銷商收入占比下調至八成以下，為78.87%，但仍遠超其他銷售模式——商超收入占比達6.44%，特通直營占比8.87%，電商占比2.09%，新零售占比為3.73%。

在區域分布上，安井食品約有一半左右收入均來源于華東地區。2020年至2022年以及今年上半年，該區域收入占比分別為50.89%、48.93%、46.15%和43.11%。且在2020年至2022年期間，僅華東地區一個區的收入就超過華北、華中、東北和華南四大區收入總和，直至今年上半年才翻轉，前述四地收入總和超過華東地區1.41億元。

分析認為，無論是經銷商貢獻八成以上營收，還是華東地區帶來近一半收入，都意味著安井食品在經營上存在依賴性，這或將會為該公司此后進一步增長造成一定阻礙。

今年上半年安井食品營收按產品、銷售模式以及地區劃分情況

數據來源：公司與行業相關的定期經營數據

繼續加碼預制菜

作為速凍食品巨頭，安井食品主營速凍火鍋料制品（以速凍魚糜制品、速凍肉制品為主）、速凍面米制品、速凍菜肴制品的研發、生產和銷售。在此基礎上，該公司還開拓了新板塊預制菜，重點打造酸菜魚和烤魚、小酥肉和荷香糯米雞等單品。

除了開發單品，安井食品在預制菜領域的投資動作也不斷。今年6月9日，安井食品審議通過《關于對外投資建設四川安井三期項目的議案》，擬投資約7億元新建年產10萬速凍食品生產線、倉儲中心和綜合樓。同日，安井食品同四川省資陽市雁江區人民政府簽署相關合作協議。該項目占地約114畝（以實際丈量為準，）預計今年12月開工，建設總工期為36個月。

另一邊，安井食品去年投資設立主營預制菜的控股子公司洪湖安井，也于近日完成工商注冊登記手續并取得《營業執照》。據了解，對于該項目，安井食品曾投入總額約10億元，持有90%股權。根據募投項目規劃和實際使用進度，由該公司總經理辦公會決定對洪湖安井增資4.70億元至6.70億元，股東同比例出資。

對于安井食品日后經營和業績而言，大步進軍新領域舉措無疑會帶來諸多利好。不過近來預制菜概念已有漸冷趨勢。相關數據統計，2020年，預制菜企業新增注冊量曾出現過峰值，超過萬家，而后2021年至2022年該領域新增注冊企業增速逐步放緩，各年新注冊企業數量降至千余家規模。Wind預制菜指數(866045.WI)亦在2020年出現一波瘋漲后隨即下跌。數據顯示，Wind預制菜指數近一年回報率為-12.21%，近三年累計回報率為-45.84%，均低于滬深300指數。