近日，知名投资人段永平第六次公开宣布抄底腾讯。

截至10月26日收盘，腾讯股价涨幅2.52%收至211.6港元/股，总市值2.03万亿港元。虽然这距离腾讯的巅峰时将近700港元的股价不值一提，但在近几个月实属高光时刻。

腾讯到底在向什么方向发展？越跌越买的策略靠谱吗？

“腾讯还是腾讯，但已不是原来那个腾讯”

据悉，2021年下半年以来，腾讯股价从300多港元一路下滑，为提振市场信心，腾讯不断回购自家股份，据不完全统计，腾讯年内已经回购75次，回购总金额238.8亿港元。

在这期间，腾讯对多家持股企业的抛售也同步进行，京东、新东方、华谊兄弟等腾讯“陪跑”多年的企业都在名单中，8月中旬“腾讯计划出售美团全部或大部分股权”的消息更是掀起轩然大波。

腾讯要干嘛？业内人士认为此举或与反垄断监管有关，但观其自身战略，自2018年9月30日腾讯架构大调之后，这家互联网巨头对产业互联网的重视一直没变。

2022年二季度腾讯营收1340亿元，同比下滑3%；净利润186亿元，同比下滑56%，反映toB业务的“金融科技及企业服务”业务板块表现亮眼，营收422亿元，占比总营收31.5%，连续五个季度超过30%。

9月底腾讯进一步强调对实体产业的偏爱，联合埃森哲发布了《全真互联白皮书》，首次对全真互联概念作出详细解读。全真互联是通过多种终端和形式，实现对真实世界全面感知、连接、交互的一系列技术集合与数实融合创新模式。对个人，全真互联能随时随地提供身临其境的体验；对企业和组织，全真互联让服务变得更可度量，质量更可优化，推动组织效能提升；对社会，全真互联让资源利用效率提升，为产业发展模式带来创新，提高政府治理效能，促进社会可持续发展。

用腾讯CEO马化腾的话说，“相对现在比较热的元宇宙概念，腾讯更多的是从‘数实融合’的角度来看，而不是纯虚拟的，比较关注全真互联的概念”。从QQ到网络游戏再到全真互联，腾讯还是腾讯，但已不是原来那个腾讯。

西街观察

腾讯股票越跌越买学不学

就在腾讯股价跌破200港元之际，知名投资人段永平出手了。10月25日，段永平在雪球账号“大道无形我有型”的主页上表示：“又买了一点（腾讯），虽然还不知道到底发生了什么”，并表示“公司只有一个买家，其他都是过客”。

这也是继今年2月、3月、4月、8月以及10月中旬之后，段永平第六次公开宣布抄底腾讯。不过，这次加仓，段永平没有透露具体的价格及购入的数量。

大佬段永平六次增持腾讯股票，采用的策略是越跌越买。本栏认为，投资者可以学习大佬的价值投资理念，但是具体到资金量比较小的普通投资者，这种左侧交易效率不高，除了本栏提过的右侧交易外，投资者还可以通过买入看涨期权来锁定持股风险。

投资大佬看好腾讯，道理其实很简单，作为中国很优秀的一家公司，如果腾讯在A股上市，估值至少提高50%，那么此时在腾讯股价下跌一半的时候不断买入并持有，从长期看肯定是一笔很有价值的投资。

但是对于普通投资者来说，如果买入腾讯并长期持有，虽然最终看是划算的，但是短期可能要等待很长的时间，毕竟腾讯股票虽然有价值，但是否能够出现较大的涨幅则是不一定的。故本栏说，绝大多数的普通投资者都不适合这种左侧交易。

当然，最保险的还是右侧交易。但是事实上还有很多其他方式也能起到长期投资有价值股票的目的。如果投资者看好特定的股票，例如腾讯，那么投资者可以通过买入腾讯股票期权，比如深度虚值的看涨期权，这样做的好处是投资者只需要用很少量的投资就能押注这个位置是否为底部，如果押注正确，那么看涨期权就能获得远大于直接买入股票的收益水平，如果押注错误，股票期权的价格会大幅下跌，但是由于投资者投资的是杠杆产品，所以实际的亏损并不会太大，相比买入股票并一直持有，节约了资金成本，也能避免被长时间套牢。

当然，对于投资者来说，想要获得比较大的投资杠杆，最好的办法还是买入一揽子好股票。例如沪深300指数，投资者买入单一股票的杠杆并不会太高，一般也就是1.5倍到2倍，而如果投资者买入沪深300指数的期货或者期权，杠杆率可以做到7倍到10倍乃至更高，这就能起到四两拨千斤的效果。

但是这种情况在未来A股市场更加成熟的时候可能会有所改变，据本栏了解，境外投资者如果买入腾讯股票，或可以做到100倍的杠杆，那时投资者或有新的价值投资方法，如果腾讯股价一天上涨10%，投资者单日就能获得10倍的投资收益。当然，这种超高杠杆的交易风险也是极大的。

不过，投资者如果资金量达到一定水平，用段永平的左侧交易方法还是划算的，因为那时候投资瓶颈不再是自己的资金量，而是市场给提供的流动性，即投资者思考问题不再是我有多少钱，能买多少股；而是我的钱足够多，市场上有多少股票肯卖给我。当投资者达到这个级别的时候，选择左侧交易就是最划算的操作。所以投资者能够看到，在股票下跌末期越跌越买的都是现在的巴菲特这样的大型投资者，而在巴菲特炒股票的初期，也不会左侧交易，也要跟着趋势右侧交易。

编辑丨汪乃馨 综合北京商报（评论员 周科竞 记者 魏蔚）、澎湃新闻

图片丨雪球网截图、东方财富网、视觉中国、壹图网