2021年12月3日，恒大宣布无法履行2.6亿美元债务担保义务，这意味着恒大正式宣告债务实质性违约。此消息一出，便引起市场一片哗然。有人不解，2020年恒大全年销售额高达7232亿元，为何连区区2.6亿的债都还不上？

答案很简单：一方面恒大欠的债太多了。公开资料显示，恒大负债总额高达1.9万亿。此外，还有超2000亿的商票逾期，以及数百亿理财未兑付。值得一提的是，虽然恒大2020年销售额高达七千多亿，但净利润只有314亿。且去年9月以来，恒大就几乎没什么资金收入了；另一方面，“信用破产”叠加房地产融资政策收紧等因素，直接导致恒大借不到钱了，最终资金链彻底断裂，无钱还债。

在业内人士看来，恒大虽然宣布正式违约，但并不意味着就此“躺平”。这从恒大近3个月以来的种种行动，可见一斑：首先，恒大事件发生后，“国家队”第一时间就进场了，广东省政府工作组进驻恒大，要求暂停资产处置；

其次，恒大立即宣布成立了“风险化解委员会”，其主要任务是主动沟通和协调各地政府部门，帮助推动恒大获得信贷融资，继续推进目前在建工程，如期完成“保交楼”的工期任务；

再者，从2021年9月至今，许家印一直在致力于化解风险。具体做法包括变卖个人资产和寻求有实力的企业接盘项目。据不完全统计，过去6个多月，许家印卖掉了一栋洛杉矶豪宅、两架私人飞机、香港三栋别墅、广州深圳等地房产，累计筹措个人资金70亿，且都已注入恒大，用于部分项目复工复产，以确保交房。

2021年下半年对于恒大而言堪称是迎来了“至暗时刻”。但即便是这种高压情况下，去年12月份，恒大依然完成了交楼37899套。

进入2022年，许家印更是表现出了“敢于担当”的企业家情怀。2月6日，恒大举行新年开工动员大会。会上许家印做出承诺：2022年，恒大要交楼约7000万平米、60万套。相当于恒大50%的项目，都要在今年内完成。与此同时，许家印还强调，“恒大不能靠贱卖资产还债”。

恒大有救了？许家印的“交楼承诺”要兑现了？

有人说，现在谁还愿意相信许家印的花言巧语，谁就是真傻，一年交楼60万套，这是天方夜谭。对此，我们不敢苟同。首先，恒大面临的最大问题是“现金流断裂”，并不是“资不抵债”。恒大总债务高达1.9万亿，但其名下拥有的房产、土地、汽车等总市值高达2.4万亿。据许家印透露，恒大目前除待交付的项目外，还有5600万平方的在建未取证未开盘的项目、1.6亿平方的土地储备以及150个旧改项目。且这些项目大多都较为优质。正如许家印所言，只要不贱卖，找到接盘的企业，就能达成所愿；

其次，理论上，恒大其实是有实力完成“交楼目标”的。一方面，根据许家印透露，目前恒大集团的预售监管资金有500多亿元，基本能启动全面复工；另一方面，全面复工后，恒大还将有销售回款，这部分资金总额高达1700亿。这是持续保交楼的资金基础；再者，根据许家印透露，恒大之前的长期合作伙伴，现在仍然有八成以上在合作；

再者，进入2022年以来，我们看到，“国资”背景的企业确实在接盘恒大。换句话说，“国家队”真的在进场拯救恒大了。根据焦点财经的报道，2022年1、2月份，相继有国资背景的企业在接盘恒大：

1、1月10日起，恒大陆续退出了徐州御嘉置业有限公司、徐州御泰置业有限公司、徐州海亚栖置业有限公司等三家公司。接盘的是徐州市潘胜地产置业有限公司，据查其背后股东为徐州市贾汪区国资；

2、1月15日，恒大旗下佛山俊凯房地产将所持“佛山盈沁地产”的49%股权，售予了五矿信托。中国五矿集团有限公司是国资背景；

3、1月16日，恒大又将昆明公司全资控股的昆明恒拓售予五矿信托；

4、2月22日，广州恒益祥接盘东莞恒大悦龙台建设单位“东莞市鸿钏房地产开发有限公司”所持股份9.87%。通过股权穿透后发现，广州恒益祥为光大兴陇信托的全资子公司，实控人为国务院。由此，鸿钏房地产也便拥有了国资背景；

5、2月24日，五矿国际信托有限公司再次100%股权接盘广州南沙区恒睿文化旅游发展有限公司，恒大童世界集团退出。

2022年开年，恒大就忙着出售大湾区、东莞、昆明、佛山、徐州等地的优质项目，而且接盘方基本都是“国资”，这充分体现了许家印“保交楼”的决心。

“国资”在接盘，恒大有救了？专家刘博分析认为，“国家队”进场，是重大利好，这意味着恒大的债务问题正在得到有效纾解。当然，国资接盘恒大的首要任务还是响应国家“维护购房者合法权益”的呼吁，即“保民生”、“保交楼”。虽然恒大目前的形势在转好，但还远谈不上“有救了”，因为“国资”接盘的项目只是其在全国数百个项目的“冰山一角”。

正如经济学家马光远所讲，考虑各方利益，恒大最好的出路是转让其在建或者已经建成的项目，或者名下的土地储备，这能有效避免项目烂尾，维护购房者的合法权益。事实上，恒大的很多项目地段都不错，对于大开发商还是非常具有吸引力的。

许家印目前的做法是正确的，但不代表“承诺”能如期兑现。直白点说，恒大2022年想完成“交楼60万套的目标”是不可能实现的。事实上，对于恒大而言，现在最需要的是提振信心，重振旗鼓，全面复工。

为什么许家印的“交楼目标”不可能实现？专业人士分析主要是三方面原因：其一，恒大信用透支严重，甚至已经到了信用破产的边缘。2022年即使全面复工，也很难重拾购房者的信心。2021年最后50天恒大销售额只有区区7.2亿，就是最好的体现。没有销售回款，或者说销售回款大打折扣，这都会影响交楼进度；

其二，受恒大债务危机影响，2021年多个合作单位跟着负债累累。以恒大目前的状态，想找到新的替代者，很难；

其三，当前的房地产市场行情仍然没有恢复，开发商销售并不顺畅。万科、融创1月份销售额大降超过30%就是最好的证明。此外，很多城市受市场下跌影响，不得不出台“降首付”、“降利率”、“发放购房补贴”来刺激。而且按照历史规律，今年上半年，市场销售环境都不会有大幅改善，这种背景下，恒大很难确保有出色的回款，这意味着“60万套的交楼目标”将充满不确定性。