延續跌勢！三只松鼠三季度凈利再降八成，轉型之路阻且長

轉自：藍鯨財經

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10月25日，三只松鼠發布的2022年三季報顯示，公司實現營收53.33億元，同比下降24.57%，凈利潤9349.96萬元，同比下降78.86%。第三季度實現營收12.19億元，同比下降32.63%，凈利潤1136.53萬元，同比下降87.43%。這一業績，對比同日公布三季度業績的鹽津鋪子，可謂很難看。

延續跌勢，營收利潤全面下滑

三只松鼠延續了上半年業績下滑的態勢。2022年上半年營收41.14億元，同比下降21.80%；歸母凈利潤8213.43萬元，同比下降76.65%；扣非歸母凈利潤2417.13萬元，同比下降90.84%。

對于凈利潤的下滑，三只松鼠在公告中稱，主要系公司戰略轉型階段性收入和毛利波動，同時加大堅果品類宣傳力度增加費用所致。

三只松鼠稱，公司延續戰略轉型公告內舉措，在“聚焦堅果產業，打造多品牌模式，逐步向健康化、數字化、全球化邁進”的十年戰略牽引下，繼續推進“每日堅果示范工廠打造、分銷全域布局、線下門店優化、事業部制改革”四大變革舉措，其中對于部分業務及產品的主動縮減對當期業績產生影響。目前，公司仍處于戰略調整期，供應鏈、渠道等布局及其效益產生需要一定時間，但公司堅定戰略轉型方向和決心，穩步推進落實，持續向高質量發展邁進。

三只松鼠的轉型舉措之一就是主動關店，加快探索分銷渠道。2022年上半年，三只松鼠稱，基于外部競爭和自身定位變化，主動關閉不符合長期發展的門店，積極探索新模式；推動渠道變革，全面推動批發業務歸口整合及線下市場秩序規范，為進入縣域下沉市場及傳統售點渠道做好前置保障。

上半年，三只松鼠投食店新開1家，閉店56家，截至期末僅剩85家，實現營業收入3.39億元；聯盟店新開37家，閉店182家，截至期末僅剩780家，實現營業收入2.98億元。

分銷渠道完成線下專供款產品升級、全國重點批市及地市、縣域經銷商開發、散稱零食專柜試銷啟動，上半年處于開發和培育期，規模效應尚未顯現。上半年三只松鼠新分銷實現營業收入4.32億元。

上半年，三只松鼠第三方電商平臺營業收入30.13 億元，占總營收的 73.25%。其中兩大主力的天貓系收入11.97，同比減少25.56%、京東系收入11.19，同比較少21.64%。

三只松鼠在三季報中并未披露最新的店面數量、分銷和線上的收入情況。但從目前的情況看，線下店面和線上收入仍處在下滑中。分銷渠道的收入在上升通道，但“挑起大梁”仍需時日。

三只松鼠在公告中稱，公司持續推進新分銷業務，布局全國重點批市和縣級下沉市場。截至報告期末，累計與885家經銷商伙伴建立長期穩定的品牌授權經銷合作。同時，在組織建設方面，進一步完善全國各區域駐外銷售團隊，實現屬地化客戶服務能力和業務效率穩步提升。此外，經銷專供品目前已初步開發完成，為即將到來的年貨節銷售旺季奠定良好基礎。

藍鯨財經記者獨家了解到，前三季度分銷渠道營收同比超30%，凈利潤同比超50%，專供品開發合計超150款。上半年三只松鼠經銷商數量為546家，三個月時間增長339家。

轉型成果未見，對手加速超越

三只松鼠轉型的重中之重是自建工廠。三只松鼠在三季報中稱，每日堅果工廠六條產線全部投產。為推動一二三產深度融合，三只松鼠通過自主建設堅果示范工廠進入二產，以此推動堅果產業工業化水平提升。截至報告期末，共計六條產線36套設備已全部正式投產。此外，夏威夷果、碧根果示范工廠兩條產線已建設完畢，預計于今年底投產。

據了解，2022年4月，三只松鼠開工建設第一座每日堅果示范工廠，并于7月實現首批規劃的兩條產線試運營。

截至盤中休市，三只松鼠股價并未受到業績下滑的影響，股價為18.03元，漲幅為3.8%，總市值為72.3億元。

對此，有股民網友稱，“真的不好吃，得不到市場認可”，甚至有網友稱：“年報還是虧，明年大家會看到10元的三只松鼠。”

也有支持三只松鼠的：“對比二季度有盈利了，不錯了。”數據顯示，三只松鼠第二季度虧損7933萬元，第三季度多9000多萬元實現盈利。

但在這條評論下，有股民網友反駁稱：“但是營收下降更厲害了，看看鹽津鋪子營收增長。”

鹽津鋪子發布的三季報顯示，前三季度實現營業收入19.7億元，同比增長21.01%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.19億元，同比增長182.85%；第三季度，鹽津鋪子營收凈利均創下歷史最佳，達7.6億元，同比增長34.73%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8978.37萬元，同比增長213.19%，創下單季新高。

鹽津鋪子相關負責人表示，前三季度，公司毛利率還原口徑后為40.78%，較2021年同期的39.80%提升了0.98個百分點。銷售費用率為21.66%，較2021年同期的28.02%下降6.36個百分點，渠道改革升級的成效凸顯。

據了解，2021年8月，鹽津鋪子聘任曾在衛龍任副總的張小三擔任公司副總經理。隨之而來大量衛龍員工也進入了鹽津鋪子，并加速了鹽津鋪子大單品戰略的推進速度。

在業內人士看來，縱向比較而言，三只松鼠下滑嚴重，僅用轉型期較長的理由恐難以令投資者滿意，三只松鼠的改革不能只從工廠、渠道、門店和運營模式方面改革，需要從更底層的公司治理層面調整。

橫向比較而言，鹽津鋪子的高速增長，三只松鼠的下滑過于扎眼。就整體規模而言，或被尚未公布三季度業績的良品鋪子超越，但三只松鼠的體量依然在休閑食品領域國產品牌中占據前三的位置。三只松鼠應該更主動對外發聲，接近消費者。