本文来源：时代财经 作者：张婉莹

老牌药企白云山（600332.SH，00874.HK）中止分拆子公司赴港上市计划。

6月23日晚，白云山发布公告称，考虑到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准广州医药股份有限公司发行境外上市外资股的批复》之有效期已经在2022年6月23日届满，且目前香港资本市场的环境变化，结合公司及广州医药股份有限公司（下称“广州医药”）的发展规划，经审慎研究后，公司及广州医药决定暂时中止推进建议分拆，但不排除根据未来的市场环境及业务发展需要，在适当的时候考虑重新推进建议分拆。

就广州医药IPO中止后的下一步计划，时代财经以投资者身份分别致电白云山和广州医药。白云山董秘办相关人士对时代财经表示，现在只是暂停广州医药IPO，不是说以后都不分拆，后续根据市场环境和其他现实情况，可能会考虑重新启动。对于重新启动的具体时间，该人士表示，“不好预测”。而截至发稿，广州医药的电话则始终显示“占线中”。

成立于1951年的广州医药，主要从事药品、生物制品、保健食品、医疗器械等的批发和零售、以及提供物流仓储服务，是白云山大商业板块（医药流通业务）的核心企业，也是华南医药流通领域龙头。

咨询公司弗若斯特沙利文的数据显示，2019年，按医药分销业务所产生收入计，广州医药为全国第五大医药分销商，约占总市场份额的2.2%；按华南地区的收入计，广州医药为华南地区最大的医药分销商，所占市场的份额约为12.4%。

实际上，早在3年前，白云山就将分拆广州医药上市一事提上日程。

2019年9月11日，白云山发布公告称，公司董事会会议审议通过《关于授权公司管理层启动分拆公司子公司到香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。公告显示，广州医药如若上市，将有利于拓宽公司的境外融资渠道，加速广州医药国际化战略的实施，提升公司持续盈利能力及核心竞争力。

2021年3月31日，广州医药向港交所递交招股书，拟在港交所主板IPO上市，国泰君安国际为独家保荐机构。招股书显示，在IPO前的股东架构中，广州医药的控股股东为白云山，持有72.74%的股份。而白云山的控股股东广州市国资委则通过广药集团持有白云山45.04%的股份。

2007年，白云山和联合美华各持有广州医药50%的股份。2017年12月22日晚，白云山宣布，以10.94亿元的交易价格向联合美华购买其持有的广州医药30%的股权。这一交易在2018年5月31日完成，白云山以80%的持股比例获得广州医药的绝对控制权，并将广州医药纳入上市公司的合并范围。2021年1月，白云山宣布广州医药增资完成后，对广州医药的持股比例由80.00%调整为72.74%。

广州医药在2021年7月2日收到证监会出具的《关于核准广州医药股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，核准广州医药发行约9.39亿股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股，完成本次发行后，广州医药可到港交所主板上市。批复同时指出，“本批复自核准之日起12个月内有效”。

白云山在2021年年报中也提及，将持续推进医药公司分拆上市工作，提升自身融资能力，优化企业资本结构。

从近三年经营业绩变动来看，广州医药销售收入及净利润表现并不理想。招股书显示，2018年、2019年及2020年，广州医药的总收入分别为366.64亿元、426.26亿元和435.42亿元；净利润分别为2.73亿元、3.96亿元及4.24亿元；毛利率分别为5.9%、6.10%及6.10%；净利率分别为0.70%、0.90%及1.0%。

另据2021年年报，广州医药实现主营业务收入468.71亿元，净利润5.21亿元。

而广州医药在纳入后也给白云山带来了9.32亿元的巨额商誉。财报数据显示，截至2021年12月31日，白云山已计提减值准备1.18亿元。

联讯证券研报指出，广州医药是白云山的大商业分部主要资产和业绩贡献子公司，是华南地区医药流通龙头企业，分拆上市是集融资解渴、厘清业务与估值提升多重利好之举。财报数据显示，2021年，白云山实现主营收入690.14亿元，其中，大商业板块贡献了467.79亿元，占总营收的67.78%，是白云山绝对的业绩支柱。

如若上市成功，广药集团将迎来第二家上市公司。只是，在上述有效期的最后1个月，广州医药的上市梦却被按下暂停键。

2021年8月，广药集团党委书记、董事长李楚源在接受媒体采访时曾表示，对于“十四五”的资本计划是成立超过5家上市公司，“上市公司是广药集团发展的核心力量。根据我们的‘468战略’，计划到‘十四五’末，集团旗下上市公司数量要超过5家”。如今，距离2025年，仅剩下三年半时间。