中国科技新闻网5月16日讯（任一诺 李欣） 近期，锐捷网络股份有限公司（以下简称：锐捷网络）完成财务资料更新，深交所恢复了其发行上市审核。根据招股书显示，锐捷网络主营业务为网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售。

伴随着国内“新基建”、“东数西算”等发展理念的提出，5G网络、大数据中心等新型基础设施的建设也被提速。锐捷网络作为行业内的关联企业，近年来，营业收入随着行业的快速发展而逐年增加，只是在大好形势之下，企业的毛利率却趋于下行，净利润同样显得成色不足。

毛利率连年下降 净利润高度依赖税收优惠

据招股书显示，2018年至2021年1-6月，锐捷网络实现营收分别为42.8亿元、52.1亿元、67.0亿元和33.7亿元；同期净利润为3.28 亿元、3.68亿元、3.10亿元和2.23亿元。

2018年至2020年，锐捷网络营业收入分别较上一年度增长13.04%、21.89%和28.31%，但在营收表现良好的情况下，净利润除2019年之外，同比增速均出现下降，分别为-0.70%、12.33%、-15.65%。

与此同时，招股书显示，锐捷网络的利润高度依赖税收优惠政策。2018年至2020年，公司享受的税收优惠金额分别为1.73亿元、1.43亿元、1.62亿元，占当期利润总额的比例分别为55.16%、41.63%、64.78%。尤其是2020年，若剔除税收优惠，自身净利润仅占整体净利润三成多一点。不仅如此，除税收优惠之外，2018年至2020年，锐捷网络计入当期损益的政府补助还分别有5272.96万元、6614.92万元、2655.92万元。由此可见，其净利润的成色明显不足。

但即便是在如此尴尬的局面之下，锐捷网络依旧在2018年和2019年进行了大比例分红。招股书显示，两年间共实现两次现金分红，金额分别为3.38亿元、3.68亿元，累计实现分红金额高达7.06亿元，已经高于同期净利润合计金额。

锐捷网络招股书中提到，公司存在税收优惠依赖的风险。如果未来公司不满足高新技术企业认定的条件，或软件产品退税等税收优惠政策发生变化，使得公司无法继续享有上述税收优惠政策，公司经营业绩将受到不利影响。而造就锐捷网络增收不增利的现象或与其产品毛利率变动有关。

技术存隔代差距 或被迫采取以价换量策略至毛利率降低

2018年至2020年，锐捷网络的综合毛利率分别为46.07%、45.43%、38.16%，其同行业可比公司毛利率的平均值分别为49.15%、50.09%、50.40%，分别高出锐捷网络3.08个百分点、4.66个百分点、12.24个百分点，其中，2020年已经远低于行业均值。而其主营业务毛利率分别为47.20%、45.93%、39.24%，均呈现逐年下降趋势。对此，锐捷网络表示主要系产品类型、结构等差异所致。

交换机作为锐捷网络最重要的产品。2018年-2020年，销售收入占公司主营业务收入的比例分别为49.91%、51.10%及58.28%。根据IDC数据统计，2019年及2020年锐捷网络的以太网交换机，在国内市场份额排名第三。

其客户阵容更可用“豪华”来形容，包括阿里巴巴、腾讯、字节跳动、神州数码和中国移动、中国联通、中国电信等。而锐捷网络的竞争对手同样不容小觑，分别为华为、新华三及中兴通讯等。面对高标准的客户群体以及强劲的竞争对手，技术实力成为考验企业未来发展空间的重要标准之一。

交换机作为数据中心内的核心部件之一，其性能、可靠性等关键能力的重要性不言而喻。随着智慧医疗、智慧警务、智慧交通、远程教育、AR/VR的发展，大带宽的接入需求，给网络带来了非常大的接入挑战。也正因为如此，400G互联技术成为目前光通信行业的热点，它的出现源于数字化转型，而数字化转型对于网络的要求主要是低延时和高带宽。深耕交换机市场近二十年的新华三集团曾表示，400G互联技术已经成为关键技术之一，国内大型数据中心正逐步向400G以太网升级演进。

来自市场研究公司Dell'Oro Group的报告也显示，2021年第三季度全球数据中心交换机市场400G的累计出货量超过了300万个端口。并且，谷歌与亚马逊甚至将要在2023-2024年率先采用800G互联技术。

根据公开资料显示，华为、新华三以及中兴通讯均有自己的400G互联技术产品，华为甚至在2018年就已经发布了其400G解决方案。然而，根据锐捷网络招股书显示，其400G数据中心交换机产品目前仍在研发阶段。中国科技新闻网曾邮件询问关于400G产品目前是否依旧处于研发阶段？以及是否有相关产品在售？截至发稿未能获得对方回复。

众所周知，在科技应用领域的研发，基本符合摩尔定律。如果不能在关键时期掌握最新的技术创新，则意味着无法获取技术迭代所带来的高利润空间。同时企业为保证营收，必然会采取降价等手段抢占市场份额，进而导致毛利率的降低。锐捷网络在研发过程中，一些关键技术如若未能实现突破，面对实力强劲的竞争对手，则很难改变目前所面临的增收不增利的局面。对此，中国科技新闻网将持续关注。