文 | 程靓

编辑 | 冒诗阳

在临时变更募资计划，斥资1.4亿元收购回君澜后，君亭酒店又开始融资了。

6月7日，君亭酒店发布2022年度向特定对象发行A股股票预案公告，拟向不超过35名特定对象，发行股票不超过2416.20万股（含本数），募集资金总额不超过5.17亿元（含本数），并且募集资金扣除发行费用后拟投资4.64亿元用于新增直营酒店投资开发项目，5300万元用于现有酒店装修升级项目。

君亭酒店表示，未来3年，将在杭州、北京、深圳、无锡等核心城市分批次建设15家酒店，均为公司直营中高端精选服务酒店，项目建成后，将新增客房2384间，全部达产后新增年均收入4.02亿元、新增年均净利润7724.63万元。同期，分阶段对旗下6家直营酒店进行升级改造。

“由于酒店管理行业的特殊性质，特别是行业集团化发展下主流的轻资产模式，规模竞争是酒店集团企业发展的必经之路……相比国内龙头酒店集团，公司专注于中高端酒店细分领域且规模相对较小，相对传统酒店集团龙头企业排名相对靠后，本次募资项目建设完成后，公司将快速跻身国内民族饭店集团前列。”君亭酒店在公告中称。

对于此次定增，不少券商给予增持评级，包括西南证券、天风证券、国信证券及浙商证券等。其中，国信证券表示，该定增方案短有摊薄但相对可控，且有助于缓解公司成长资金压力，契合其加速扩张诉求；短期跟踪疫情，未来多元扩张有望提速，再融资有望进一步助力发展。

不过，在二级市场上，股价似乎并不如公司预期般好看。6月7日当天，君亭酒店以51.67元/股报收，跌幅5.66%。截至6月10日中午，君亭酒店最新报价49.16元/股，微涨0.24%，总市值为59.39亿元。

A股中端酒店第一股？

公开资料显示，君亭酒店成立于2007年，法定代表人为吴启元，主要从事于中高端精选服务连锁酒店的运营及管理。公司自成立以来以长三角城市群为核心发展区域，并逐步向全国范围内重点城市有序拓展。

招股书显示，截至2021年9月，公司已开业酒店47家、已签约待开业酒店19家，其中已开业酒店中直营酒店15家、合资酒店1家、受托管理酒店31家。据悉，旗下主要品牌，“君亭酒店”品牌定位为东方艺术特色的中档精选服务酒店；“夜泊君亭”品牌定位为高档历史文化旅游目的地酒店；“Pagoda君亭”定位为高档艺术设计酒店。

2021年9月23日，君亭酒店成功登陆深交所，成为A股市场中端酒店第一股，以12.24元/股的发行价发行2013.50万股，募资约2.46亿元，扣除发行费用后募资净额为1.89亿元。

据中国饭店协会统计，2020年，中国经济型、中档、高档和豪华客房占比分别为61%、17%、15%和7%，受益于消费升级和中产消费群体的扩大，酒店行业消费呈现出两端向中间转移的趋势。

据悉，在国内目前的中高端酒店领域，除君亭酒店外，还有亚朵酒店、和颐酒店、锦江都城酒店和全季酒店等。但是相比其他竞争者，君亭酒店的体量还是太小了。据媒体报道，截至2019年初，亚朵酒店拥有275家门店，和颐酒店拥有136家门店，锦江都城酒店拥有86家门店，全季酒店有553家门店，而彼时的君亭才开业仅38家门店。

数据显示，2017年至2019年，君亭酒店分别实现营收3.22亿元、3.41亿元和3.82亿元。而受疫情影响，2020年，其营收同比下滑32.91%至2.56亿元，净利润更是同比下滑52.98%至3035.75万元。

不过，虽然在疫情前3年营收连年增长，但是君亭酒店的规模复合增长率却不到7%，不及同行。甚至还曾有报道称，期间净利润的增长主要靠不断减员来控制管理费用。

“等不及”的君亭酒店

此次募资前，君亭酒店曾陷入一场收购争议。

据悉，君亭酒店IPO曾拟募资3.44亿元，用于中高端酒店设计开发项目以及综合管理平台建设项目，以增加区域和行业市场份额，提升公司在酒店行业的市场地位。不过，在今年1月22日，公司就宣布拟更改募资用途，将要用于中高端酒店设计开发项目的1.4亿元资金改成收购君澜酒店管理、景澜酒店投资两大品牌相应股权及商标。

事实上，君亭酒店这一临时变卦的收购有点“蛇吞象"的意味，毕竟君澜无论是名气还是规模都远大于君亭酒店。据悉，君澜集团旗下，君澜品牌管理业绩遍布国内23个省市，累计投资管理超过180家酒店；景澜酒店投资管理有限公司管理业绩遍布全国13个省市，累计投资管理酒店75家。

然而，君亭酒店半路更改募资计划，且被收购的君澜评估增值21倍，其系列商标评估值6100万元，这突然的变更和过于夸张的评估让不少投资人起了疑心，不久，公司也收到了深交所的关注函。

据媒体报道，其实，在君亭酒店的实际累计投资金额不足募资承诺投入金额的十分之一时就已经改变主意了。而此次被收购品牌背后的君澜集团也与君亭酒店颇有渊源。

据了解，君澜酒店与君亭酒店的创始人都是吴启元，且君澜酒店率先创立。在2015年以前，君亭酒店都是君澜酒店旗下的支柱之一，其余两大分支为君澜度假酒店和君澜大饭店。区别于专注奢华休闲度假的、高端的君澜度假酒店，君亭酒店则聚焦于中高端的城市休闲度假。

不过，在2015年，君亭酒店就被单独分拆出来了，也至此踏上了它的资本运作之路，而在上市不足半年的时间里，就再度找回了老朋友君澜。有不少业内人士猜测，或许吴启元还有君澜情怀在，又或许为了轻资产扩张，再收回君澜本就在计划之中。

值得注意的是，收购后的君亭酒店虽然旗下酒店体量及排名大幅跃升，但是被收购方并不乐观的趋势也不容忽视。

根据君亭酒店出具的相关报告显示，截至2021年9月30日，君澜酒管的总负债为4951.47万元，超过了4632.61万元的总资产；而景澜投资的资产负债率则近80%，且近年来的经营一直处于亏损状态，同时期净亏损达到了66万元。