□實習記者 于文哲

近年來，保險機構不斷加碼進軍養老產業，泰康保險、大家保險、中國人壽、中國太保、新華保險、太平人壽、中國平安、合眾人壽等大中型保險機構紛紛推出了自己的養老社區項目。在首屆中國保險養老融合與發展論壇上，大家保險集團董事長何肖鋒給出統計數字：市場上已有13家保險機構投資的近60個養老社區項目，為全國20余省市提供床位數超8萬張。

與供給端的火熱相比，需求端的現實比較“骨感”。一方面，商業性養老機構整體入住率不高；另一方面，由于投資周期長、前期投入大、運營專業復雜等原因，目前多數機構仍處在運營虧損期。某險資投資人士坦言，養老社區的投資回收期長達10-20年，如果想要很快實現盈利，養老產業絕不是一門好生意。

李月敏/制圖

既然“不賺錢”，保險機構為什么還競相涌入養老產業呢？

首先，人口老齡化催生銀發經濟。第七次全國人口普查數據顯示，中國現有2.64億老年人，其中60歲人口占比18.70%，65歲及以上人口占比13.50%，如此龐大人口的養老需求形成巨大的市場。與此同時，“積極應對人口老齡化”上升為國家戰略，政府工作報告也提出“規范發展第三支柱養老保險”。伴隨養老需求的凸顯、政策紅利的釋放，養老產業的長期投資價值日益顯著，成為險企必須提前“卡位”的賽道。

其次，保險和養老存在明顯的協同效應，可以反哺養老社區，塑造一個穩定可持續的商業模式。中國科學院保險與經濟發展研究中心副主任王向楠表示，購買大額養老類保險產品的客戶往往提前進行養老規劃，對市場化服務更有信任，并有較明確的支付能力，所以通常對養老社區有需求。

因此，“保單+養老社區”模式日益成為險企業務發展和資源整合的重要方向。該模式下，消費者購買大額保單（保費通常在百萬級別以上）可以獲得養老社區入住權益。天風證券非銀團隊認為，這一模式利于促進大額保單銷售，是區別于其他投資者的核心優勢。長江證券非銀團隊的數據顯示，截至2018年底，國壽累計銷售對接養老社區的保單約6萬件；截至2020年底，太保家園已發放資格函超1萬份，對應的應交保費超過了220億元。

養老社區單一實現凈盈利的難度大且需較長時間，但“保單+養老社區”整體可實現凈盈利。對于使用了入住權的保險消費者，經合同約定，其養老型年金的收益率水平可以下浮1%-1.5%。以一份預期收益為4%的普通年金為例，在兌現養老社區的入住權之后，消費者自愿下調收益，從而形成了一個較為可觀的利差。

此外，一些頭部和大型保險公司在加大養老社區投入的同時，進一步加大了對養老產業鏈上下游的投資，以延伸產業鏈鏈條，打造康養大生態，進而大幅降低成本、提高效率，同時用更廣泛的養老服務賦能和反哺保險產品和保險營銷。

最后，養老產業不是真的完全不賺錢，只是周期長、回報慢，這正好與具有長周期、大規模屬性的保險資金天然契合。

大家保險相關負責人稱：“新開業的養老社區普遍都需要經歷入住率逐漸上升的過程，當入住率達到一定比例時，就能夠實現盈虧平衡和良性運轉。而且養老社區一旦住滿，會處于長期滿員狀態，較少出現入住率大幅起落的情況，盈利性相對穩健。”

泰康保險集團創始人、董事長、CEO陳東升介紹，從國際經驗看，成熟的養老服務業有8%左右的穩定收益，符合長期壽險資金的性質。“這和核電站、高速公路等基建項目一樣，由人壽保險來做是最合適的，大規模的長期資金投入進來，成熟以后每年現金流很穩定。”

據長江證券非銀團隊測算，2017年以來，泰康醫療及養老社區開始貢獻運營收入，2017年、2018年、2019年、2020年收入規模分別為2.69億元、19.87億元、34.84億元和33.39億元，從運營成本來看，近4年，泰康養老社區運營基本實現盈虧平衡。泰康保險集團已經開業的養老社區7個，若入住率提升，預期收入將提升至150億元左右。