去年开始，A股市场上医美板块便一直热度不断，今年3月底，更是走出一波迅猛涨势。医美板块被机构普遍视为黄金赛道，吸引着越来越多的入局者。

近日，中金公司发布研报《从美妆到医美，“颜值经济”新时代》，其中指出，2019年我国医美行业规模已达1436亿元，对应3.6%的医美客群渗透率、近1500万医美消费群体，人均年复购频次高达1.6次。

　迈入行业高景气期 将持续高速扩容

一般而言，医美项目按照是否需要手术，可以划分为手术类、非手术类两个大类。其中，手术类包含面部医疗、美体医疗、皮肤医疗、口腔医疗等类目。非手术类项目又称轻医美，包含注射类、皮肤美容及其他。

数据显示，2019年，我国医疗美容服务行业市场规模为1436亿元，仅次于美国，成为全球第二大医美市场。2015年至2019年，国内医美市场复合增速高达22.5%，处于快速成长期。2019年至2024年，行业预计将以17.3%的复合增速持续扩容。

疗程量增是主要驱动力。2015年，我国医美服务疗程量为1020万次，至2019年，疗程量已经增加到2430万次，复合增速超20%。根据头豹研究院的数据，2019年我国医美项目渗透率为3.6%，经测算国内医美用户总数约1482万。

总的来看，我国医美市场还呈现出以下特点：

　女性为消费主力，男性需求潜在空间大。2020年我国医美用户中女性占比89%，为主力消费人群，且占比在2018年至2020年间保持相对稳定。男性占比为11%，低于全球水平，男性求美需求还有很大的挖掘空间。

高线城市群体占比高，下沉市场空间广阔。受教育水平、可支配收入、求美观念的影响，加之高线城市医美产品与服务供给丰富，一线及新一线用户占比远高于其他地区。2019年，一线及新一线用户合计占比超过70%，二线用户占比仅近17%，下沉市场用户需求存在很大的挖掘空间。

与此同时，高线城市在渗透率上也一路领先。2019年，一线城市渗透率高达19.3%，新一线城市渗透率为12.1%，二线城市渗透率仅有4.4%，三线及以下城市则不到1%。

年轻群体开放爱美，熟龄用户消费力领先。从年龄分布看，20-30岁医美用户是主流，占比63%，年均消费在1000-2000元。从消费力看，30岁以上用户消费能力和意愿更高，可达5000-6000元。

轻医美崛起正当时 注射类项目占据半壁江山

受益于更低的风险和更快的恢复速度，近年来我国轻医美市场以快于行业整体的增速持续放量，2019年规模约600亿元，占医美市场份额升至42%。2014年至2019年轻医美市场复合增速约24.6%。据估计，2024年我国轻医美市场规模有望达1443亿元，对应2019年-2024年复合增速19.2%。

轻医美项目中，注射类项目占据半壁江山，2019年市场规模为309亿元，2015年至2019年CAGR为24.4%。其中，玻尿酸和肉毒素项目市场接受度高，市场前景广阔。同时，伴随着“童颜针”、“少女针”等产品的获批上市，注射类市场将更加多元化。

此外，皮肤美容类由于疗效更明显以及风险更低，被认为有希望承接护肤消费升级需求，对部分功效性较弱的传统护肤品实现替代。