2019年8月，申通与阿里巴巴签署《购股权协议》，赋予阿里巴巴或其指定第三方自2019年12月28日起三年内（即行权期至2022年12月27日止）购买上市公司股权的权利，总行权价格为99.82亿元，对应每股20.80元。

此前5个月，2019年3月，申通快递实控人与阿里巴巴签署了《框架协议》，阿里巴巴出资46.6亿元成为公司战略投资者，持有上市公司14.65%股权。

三年行权协议签订后，2020年9月开始，阿里巴巴再出资33亿元按每股20.8元部分行权增持申通10.35%股权到25%。假设全部行权后，阿里巴巴将持有申通46%股权，成为其第一大股东。

截至目前，阿里巴巴持有申通25%的股份，陈德军兄妹持有申通35.8%的股份，二级市场投资者持有申通39.2%股份。眼下大限已至，阿里会不会行权收购其剩余21%的股份呢？

阿里或将部分行权？

作为曾经的通达系老大，申通最近是存在感消失的几年，业务与其他通达系兄弟渐行渐远。但阿里系高管入驻后，申通的面貌焕然一新。

亿豹网了解到，在“三年百亿”产能提升计划推动下，尽管行业整体增速放缓，但进入2022年以来，申通月度业务量增速多次领跑国内上市快递，特别是2022年8月市场占有率提高至13%，创下自2016年12月份上市以来单月最高纪录。

2022年前三季度，申通实现营业收入240.77亿元，同比增长42.38%，实现归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长188.68%。申通朝着日均5000万票产能的目标稳步前进，重新燃起回归快递行业第一方阵的希望。

再回头看阿里是否行权的情况，从国内反垄断大背景出发，阿里在国内资本市场表现得异常谨慎。但对于申通这个稀缺的快递标的，阿里近几年倾注心血，在补足其物流短板的同时，自然不会就此放手。

截至12月26日收盘，申通快递报收于10.80元/股。考虑到此前约定每股20.8元认购价，较现价溢价过高，如果直接行权，会触发全面要约收购。有证券分析师表示，预期阿里大概率会在不触发全面要约义务的前提下，部分行权增持申通股权，比如阿里行权4.9%，另外寻求第三方收购16.1%，这样完成21%的股份收购。

该分析师表示，阿里行权并不以终止申通快递上市地位为目的，必定国内A股仅有5家上市快递企业，在京东已经控股德邦的情况下，尽管阿里在圆通、韵达、中通都有股份，但均没有达到控股的地步。

此时引入第三方持股申通，变身成无实际控制人公司，为日后二次定价、控股申通创造了机会。

申通复兴的关键

作为阿里的“嫡系快递”，申通不仅有阿里的资本，更重要的还有阿里系菜鸟的资源。比如智能化技术、新业务场景的导入、全国重点区域和城市的土地储备以及公司先进治理体系等等。

申通快递业务量、营收增速远超行业大盘并不是偶然，自然离不开这些资源的加持。在数智化建设方面，2022年以来，申通网点管家移动端、昆仑2.0、申小蜜等多个产品落地在实际业务中发挥作用。

同时，2022年申通启动“三年百亿”产能提升计划，计划实施82个产能提升项目。目前，包括西安、深圳、太原、简阳、沈阳等53个重量级核心枢纽已经在双11旺季前投入运营。

另一点不得不提的是，申通新业务之一的KA客户发展超乎预期。KA客户是2022年申通快递市场拓展的重要方向，财报显示今年上半年，KA品牌类客户单量较此前增长5倍以上，积累了上百家优质品牌客户。

亿豹网发现，尽管进步明显，但申通依然竞争压力巨大。在快递价格战终结，企业进入品牌、效率、管理全方位的竞争阶段。

从市值来看，申通依然尚未摆脱通达系垫底的尴尬。从资本市场横向比较看，由于盈利能力偏弱，申通的市销率、市净率、市现率等指标都较同业上市公司有较大折让，仍存在很大的提升空间。

申通想要复兴，除了资源，同样离不开资本的加持。11月1日，申通与浦发银行战略签约，后者将为申通提供100亿元融资支持，助力全网在扩能、提质、增效等全方位持续进步。此前9月底，申通还获得中农工建交等16家银行联合授信，总规模超300亿元。

申通总裁王文彬曾说：“坚持长期主义，不会为了超车而走捷径。”不论此次阿里行权与否，随着阿里系资源的逐步渗透，申通未来将交出怎样的答卷，值得业内关注。