作者：林續(xù)

8月29日，順豐控股（002352.SZ）披露了2023年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.76億元，同比上漲66.23%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)37.05億元，同比增加72.51%。其中，第二季度單季歸母凈利潤(rùn)24.6億元，同比增長(zhǎng)64.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)21.9億元，同比上升77.0%。

作為中國(guó)及亞洲最大、全球第四大綜合物流服務(wù)提供商，今年上半年，順豐控股一方面通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)梳理及品類多元化拓展，在收入端實(shí)現(xiàn)提質(zhì)；另一方面持續(xù)推動(dòng)多網(wǎng)融通，精準(zhǔn)資源規(guī)劃，在成本端實(shí)現(xiàn)增效。同時(shí)，科技賦能提高運(yùn)營(yíng)與管理的全環(huán)節(jié)深度數(shù)字化水平，打造端到端全場(chǎng)景智慧供應(yīng)鏈技術(shù)能力，進(jìn)一步助力公司業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，并體現(xiàn)在利潤(rùn)上。

立足整個(gè)行業(yè)看，年初至今快遞局部?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，該公司時(shí)效件韌性凸顯，量?jī)r(jià)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。公司繼取消特惠件后再度剝離虧損的豐網(wǎng)，重新聚焦中高端快遞產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下經(jīng)營(yíng)效率有望進(jìn)一步提高。展望下半年，華泰證券表示，順豐控股快遞聚焦盈利的中高端產(chǎn)品，同城扭虧后繼續(xù)改善，利潤(rùn)有望繼續(xù)提升。

中國(guó)快遞物流行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁

順豐控股引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展

2023年上半年，快遞物流行業(yè)展現(xiàn)復(fù)蘇動(dòng)力，加之燃油價(jià)格較上年同期有所下降，促使行業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)與效益改善。根據(jù)國(guó)家郵政局發(fā)布《2023年6月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告》顯示，2023年6月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)為366.3，同比提升26.6%；上半年，快遞業(yè)務(wù)量超600億件，同比增速超17%。

可以說(shuō)，快遞物流行業(yè)穩(wěn)步向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，對(duì)以順豐控股為領(lǐng)軍的快遞企業(yè)業(yè)績(jī)也構(gòu)成了強(qiáng)勁支撐。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，上半年順豐控股堅(jiān)持可持續(xù)健康發(fā)展的經(jīng)營(yíng)基調(diào)，不斷提升服務(wù)質(zhì)量、鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)化精益運(yùn)營(yíng)，收入端堅(jiān)持業(yè)務(wù)健康發(fā)展，成本端深化融通提升效益，最終實(shí)現(xiàn)1243.66億元的營(yíng)業(yè)收入及41.76億元的歸母凈利潤(rùn)。

除營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)較為可喜外，順豐控股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量也值得投資者期待。半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流剔除收到的稅費(fèi)返還后為133.29億元，同比增加13.4%，其中第二季度單季為91.31億元，同比增長(zhǎng)30.4%。

具體到主要基本盤業(yè)務(wù)方面，今年上半年，順豐控股速運(yùn)及大件分部實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.20億元，同比大漲94.8%；通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、精細(xì)化管理及科技驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，公司實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)盈，同城即時(shí)配送業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈至0.3億元。

綜合來(lái)看，一方面，順豐控股時(shí)效業(yè)務(wù)基本盤產(chǎn)能利用率提升，使得利潤(rùn)具備更大彈性，同時(shí)公司快運(yùn)、經(jīng)濟(jì)、同城等新業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，新業(yè)務(wù)價(jià)值有望得到重估。另一方面，伴隨公司業(yè)務(wù)的正常增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量未來(lái)也有望持續(xù)得到正反饋，且按照浙商證券預(yù)計(jì)，順豐控股資本開支的高峰期已過(guò)（今年上半年公司資本開支同比下降16.0%至54.54億元），未來(lái)自由現(xiàn)金流有望繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，亦即順豐控股有望迎來(lái)“業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)向上+現(xiàn)金流向好”的戴維斯雙擊。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)整體穩(wěn)健

精益管理成效顯著

報(bào)告期內(nèi)，順豐控股將重點(diǎn)放在物流核心業(yè)務(wù)上，通過(guò)精益化資源規(guī)劃和加強(qiáng)資源投產(chǎn)效率管理來(lái)提升業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率。同時(shí)，公司還持續(xù)深化融通與變革，升級(jí)多網(wǎng)融通，進(jìn)一步釋放集團(tuán)整體資源的協(xié)同效率。通過(guò)挖掘新的融通場(chǎng)景機(jī)會(huì)和拓展業(yè)務(wù)融通范圍，順豐控股提高了業(yè)務(wù)板塊運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模效益，實(shí)現(xiàn)了提效降本的目標(biāo)。

為了優(yōu)化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，順豐控股在場(chǎng)地精簡(jiǎn)、線路拉直和裝載率提升等多個(gè)維度上進(jìn)行了優(yōu)化。令人欣喜的是，到2023年上半年為止，77%的新增場(chǎng)地需求都實(shí)現(xiàn)了“同場(chǎng)地、同園區(qū)、同區(qū)位”的擇優(yōu)布局建設(shè)。此外，公司還持續(xù)加大數(shù)字化和科技工具的投入，以幫助小哥們?yōu)榭蛻籼峁└鼉?yōu)質(zhì)的服務(wù)。

順豐控股不僅在內(nèi)部不斷優(yōu)化，而且與各業(yè)務(wù)板塊之間的合作也在持續(xù)強(qiáng)化。例如，順豐同城聯(lián)合順豐大網(wǎng)共同推出了“半日達(dá)”業(yè)務(wù)，通過(guò)彈性運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)為快遞提供小時(shí)級(jí)/分鐘級(jí)送達(dá)服務(wù)能力，進(jìn)一步提升了傳統(tǒng)快遞網(wǎng)絡(luò)的時(shí)效性。上述一系列舉措除了在利潤(rùn)數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)外，在公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上也得到了印證。

半年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，順豐控股總資產(chǎn)規(guī)模2180億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)899億元，資產(chǎn)負(fù)債率53.58%，較上年末54.67%下降1.09個(gè)百分點(diǎn)。今年上半年，順豐控股的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到了138億元。總體來(lái)看，該公司的財(cái)務(wù)狀況健康穩(wěn)健。

此外，公司2023上半年固定資產(chǎn)等投資（除股權(quán)投資外）合計(jì)59.5億元，占總營(yíng)業(yè)收入4.8%，較上年同期下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了公司聚焦物流核心業(yè)務(wù)、精益化資源規(guī)劃、加強(qiáng)資源投產(chǎn)效率管理的經(jīng)營(yíng)策略。公司表示，未來(lái)將繼續(xù)堅(jiān)持可持續(xù)健康發(fā)展的基調(diào)，圍繞打造差異化核心競(jìng)爭(zhēng)力和營(yíng)運(yùn)模式變革精準(zhǔn)投入資源，持續(xù)推進(jìn)多網(wǎng)融通，提升資源使用效益，資本開支占收入比將繼續(xù)維持在健康水平以內(nèi)。

服務(wù)體驗(yàn)優(yōu)質(zhì) 品牌價(jià)值良好

鄂州航空樞紐打開全新想象空間

經(jīng)過(guò)三十年的潛心經(jīng)營(yíng)，順豐控股已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)享有廣泛的贊譽(yù)和知名度，成功樹立了“快”“準(zhǔn)時(shí)”“安全”的“順豐”形象，得到客戶、行業(yè)及社會(huì)的廣泛認(rèn)可。根據(jù)今年八月《財(cái)富》雜志發(fā)布的2023年世界500強(qiáng)排行榜，順豐控股排名377位，較上一年度上升64位，連續(xù)第2年入圍該榜單，也是首個(gè)及惟一進(jìn)入世界500強(qiáng)的中國(guó)民營(yíng)快遞企業(yè)。

上述良好品牌價(jià)值的獲得與順豐控股擁有高效可靠的全球物流基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，立足中國(guó)、連接亞洲與世界不無(wú)關(guān)系。

據(jù)半年報(bào)顯示，截至至2023年6月30日，順豐國(guó)內(nèi)貨量占全國(guó)航空貨郵運(yùn)輸量的比重為35.2%，且截至2023年6月底，順豐的鄂州航空樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心的分揀設(shè)備安裝、調(diào)試及與機(jī)場(chǎng)系統(tǒng)各環(huán)節(jié)的整場(chǎng)聯(lián)調(diào)工作已基本完成，場(chǎng)地進(jìn)入試運(yùn)行階段，并計(jì)劃于三季度陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，該公司正在逐步規(guī)劃調(diào)整空網(wǎng)布局，利用鄂州樞紐打造軸輻式航空網(wǎng)絡(luò)，將有望進(jìn)一步提升高時(shí)效服務(wù)的覆蓋城市，并通過(guò)增加大型飛機(jī)以降低航空單位成本。

順豐控股表示將基于其核心航空貨運(yùn)樞紐，建立一個(gè)高效的航空網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)1.5-2小時(shí)的飛行時(shí)間，覆蓋全國(guó)經(jīng)濟(jì)總量占90%的地區(qū)。未來(lái)，機(jī)場(chǎng)空港城有望引入高端制造、生物醫(yī)藥、生鮮冷鏈、跨境電商、電子備件和應(yīng)急救援等產(chǎn)業(yè)。結(jié)合順豐在全國(guó)和全球范圍內(nèi)的全貨機(jī)航線網(wǎng)絡(luò)，這將有助于推動(dòng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并提升國(guó)際供應(yīng)鏈實(shí)力。

上半年總件量同比增加14.6%

出售豐網(wǎng)股權(quán)有望增厚投資收益

2023年上半年順豐總件量達(dá)成 58.8億票，同比增長(zhǎng)14.6%，其中公司在電商快遞領(lǐng)域更加聚焦于中高端市場(chǎng)，于今年6月底完成了對(duì)加盟模式的豐網(wǎng)業(yè)務(wù)出售交割，若不含豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，總件量同比增長(zhǎng)18.3%。其中，速運(yùn)物流板塊收入920億元，同比增長(zhǎng)13.4%，若不含豐網(wǎng)速運(yùn)業(yè)務(wù)，則速運(yùn)物流板塊件量同比增長(zhǎng)18.1%，收入同比增長(zhǎng)14.5%。

由此可見，刨除豐網(wǎng)業(yè)務(wù)后，順豐總件量、速運(yùn)物流板塊收入等同比增速均較不刨除豐網(wǎng)更高，這也印證了公司在豐網(wǎng)上的戰(zhàn)略舉措。

據(jù)公開資料顯示，今年5月順豐控股發(fā)布公告稱，以11.83億元向極兔出售穿透后100%的豐網(wǎng)股權(quán)，而2022年豐網(wǎng)虧損7億元，對(duì)于此次出售豐網(wǎng)，東方證券等機(jī)構(gòu)曾表示，此次出售有望增厚順豐2023年投資收益，是順豐控股整體減虧戰(zhàn)略的深入落地，亦標(biāo)志順豐將更聚焦國(guó)內(nèi)中高端快遞等核心業(yè)務(wù)發(fā)展。

數(shù)字化技術(shù)推動(dòng)智慧供應(yīng)鏈發(fā)展

社會(huì)影響力顯著提升

順豐控股致力于構(gòu)建數(shù)字時(shí)代的智慧供應(yīng)鏈生態(tài)，成為智慧應(yīng)鏈的領(lǐng)導(dǎo)者。具體來(lái)看，該公司將多元業(yè)務(wù)中沉淀的海量數(shù)據(jù)和行業(yè)解決方案經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合領(lǐng)先的數(shù)字化、可視化、智能化物流技術(shù)應(yīng)用，推動(dòng)供應(yīng)鏈全環(huán)節(jié)技術(shù)創(chuàng)新、助力各行業(yè)客戶打造高效響應(yīng)的現(xiàn)代化供應(yīng)鏈體系。

展開來(lái)看，順豐控股持續(xù)建設(shè)與沉淀統(tǒng)一的數(shù)據(jù)底盤，創(chuàng)建可信任的數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)，助力業(yè)務(wù)提高基于數(shù)據(jù)的決策速度及精準(zhǔn)度；通過(guò)收派、中轉(zhuǎn)、運(yùn)輸全鏈路運(yùn)營(yíng)數(shù)字化，結(jié)合大數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)、可視化的監(jiān)控與預(yù)警，助力物流網(wǎng)絡(luò)數(shù)智化升級(jí)，打造順豐智慧大腦；提供全場(chǎng)景、全可視、一站式智慧供應(yīng)鏈服務(wù)，同時(shí)通過(guò)生產(chǎn)物流一體化、營(yíng)銷物流一體化能力，與企業(yè)一起構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈全場(chǎng)景的供應(yīng)鏈長(zhǎng)期價(jià)值，助力客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)。

截至報(bào)告期末，順豐控股生效中的及申報(bào)中的專利3878項(xiàng)，軟件著作權(quán)2421個(gè)，其中發(fā)明專利數(shù)量占專利總量的57.8%。此外，公司積極面向物流與供應(yīng)鏈行業(yè)、政府、高校等社會(huì)機(jī)構(gòu)展開合作，提升順豐科技社會(huì)影響力。

總體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前整個(gè)行業(yè)都在關(guān)注著服務(wù)端的升級(jí)和成本端的優(yōu)化。順豐控股的直營(yíng)模式具有明顯的優(yōu)勢(shì)，并將繼續(xù)從精細(xì)化經(jīng)營(yíng)中獲得成本優(yōu)化的好處。同時(shí)，順豐控股已經(jīng)向香港交易所遞交了上市申請(qǐng)，這是該公司國(guó)際化戰(zhàn)略的重要一環(huán)。港股上市將有助于構(gòu)建一個(gè)國(guó)際化的資本運(yùn)作平臺(tái)，提升國(guó)際品牌形象，并提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

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來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊市場(chǎng)號(hào)