封面新闻记者 付文超

近日，浙江企业卡游在港交所递交招股书，拟在主板上市，摩根士丹利、中金公司、摩根大通担任联席保荐人。

据灼识咨询的资料显示，卡游在中国泛娱乐产品行业占据领导地位。以2022年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品及玩具行业排名第二，在泛娱乐玩具集换式卡牌领域则排名第一。

据招股书披露，卡游曾在2021年6月获红杉和腾讯的投资，其中，红杉认购1.05亿美元，腾讯通过Grand Hematite Limited认购3000万美元，每股成本均为76.5美元。IPO前，红杉及腾讯分别持股10.50%及3%，公司创始人李奇斌持股82%。

财务数据显示，2021、2022年及2023年前9月，卡游的收入分别为22.98亿元、41.31亿元和19.52亿元；同期卡游产品平均毛利率分别为58.1%、68.8%、67.3%，经调整后净利润分别为9.32亿元、18.03亿元和4.82亿元。

不过，业内普遍认为，卡游产品强劲的盈利能力几乎全部建立在其拥有的IP授权上，也成为了公司业务的潜在风险点。

据招股书显示，卡游有关奥特曼、斗罗大陆、蛋仔派对等核心IP的授权均将在数年内到期。卡游也表示面临与IP授权相关的风险，取得、维持及重续IP授权安排将对公司业务、财务状况及经营业绩产生重大影响。

值得一提的是，卡游目前拥有核心IP当属“奥特曼”。自2018年取得奥特曼IP授权起至2023年9月30日，卡游基于50余个奥特英雄角色，推出共计274个集换式卡牌系列及28个文具系列。奥特曼系列贡献了大部分收入，报告期内，奥特曼系列卡牌数量占集换式卡牌系列总数的65%。

由于奥特曼IP受众以学生群体为主，卡游旗下奥特曼卡牌盲盒产品也多次因未成年人沉迷上瘾、非理性消费等问题频频遭遇媒体舆论关注。卡游方面也在招股书中提示称，有关行业监管法规、政策变化可能会损害公司竞争力及对业绩产生重大不利影响。

有业内分析人士表示，在巨大的监管压力下，卡游能否顺利登陆资本市场，目前尚不好定论。