编辑导语：和苏宁易购境遇相似的是，昔日打得难解难分的劲敌国美，也在大衰退之后迎来创始人黄光裕的回归。两家被时代浪潮冲刷的失意老选手，在正值壮年的阿里、京东、美团等巨头环伺下，面对着同样的盈利焦虑和财务压力。

图/网络

曾经的零售巨头苏宁易购，如今竟落到了被戴帽“ST”的境地。

5月5日，A股苏宁易购停牌一天。5月6日复牌后，苏宁易购已被实施其他风险警示，公司股票简称被改为“ST易购”，股票交易的日涨跌幅限制为5%。

苏宁易购发布的公告显示，公司因最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，触及深交所股票上市规则相关规定，公司股票于2022年5月6日开市起将被实施其他风险警示。

苏宁易购究竟何以至此？

业绩大滑坡

4月29日盘后，苏宁易购披露了2021年年报及2022年一季报。

年报显示，2021年苏宁易购实现营收为1389.04亿，同比下滑44.94%；实现净利润为-432.65亿，同比下滑921.11%；实现扣非净利润为-446.7亿，同比下滑556.23%。

2022年第一季度，苏宁易购营收193.74亿元，同比下降64.13%；归属于上市公司股东的净亏损为10.29亿元，扣非后的净亏损为11.55亿元。

不难发现，苏宁易购的业绩遭遇了持续大滑坡，进入上市以来的至暗时刻。

根据年报数据，2021年，苏宁所有产品类别（日用百货、通讯产品、小家电产品、冰箱、洗衣机）的营收和毛利率都大幅下滑。

其中，占整体营收92%的商品销售收入为1280亿元，同比下降46%，毛利率也同比下降7.06%至2.15%。

整个2021年，苏宁易购因大幅调整而动荡不已。如线上，苏宁易购对电商平台上难以盈利和价格战激烈的商品，进行了大力度策略调整，这造成快消、通讯等产品销售额下降。

在线下，苏宁易购也被迫调整经营不善的门店，其家电门店及收购的家乐福超市，均在持续关店，关店数量大大多于新开店数量。

苏宁易购还大动作调整物流业务，尤其是天天快递的高亏损业务，导致流服务收入锐减。2021年，苏宁易购服务和其他收入为41亿元，同比下降 42%。而商品销售收入下降，也造成安装维修业务收入下降。

关于巨额亏损，苏宁易购年报解释道，因公司计提减值准备、投资损失、递延所得税转回等因素影响，合计减少归属于上市公司股东的净利润347.02亿元。若不考虑前述因素的影响，2021年归属于上市公司股东的净亏损约85.63亿元。

亏损第6年

作为电商兴起前的零售巨头，苏宁易购曾一度引领中国电器零售业，拥有线上平台以及线下几千家店面，如今行至濒临退市的地步，难免让人唏嘘。

大厦之倾，往往是日积月累的结果。事实上，苏宁易购已经连续亏损6年了。

在经历业绩爆发的高光时期后，苏宁易购自2013年起，非经常损益金额就在逐年增高，扣非后净利润已由正转负。

2014-2019年，苏宁易购的主业盈利能力持续大幅下滑。账面净利润几乎全部由“非经常性”收益支撑，即依靠向苏宁集团出售旗下资产、股权，以及政府补贴收入支撑账面盈利。也即是说，苏宁系公司，长期在用现金向苏宁易购“输血”。

但依靠腾挪资产强行续命，并不是长久之事。2020年底至2021年，苏宁易购频频被曝出资金和债务危机。

去年10月30日，苏宁易购在发布的三季报中表示，“2021年的第三季度是苏宁易购三十年发展历程中最艰难的时期，我们遇到了前所未有的困难。”

而从苏宁易购最新发布的财报可以看出，这种“困难”至今也并没有得到好转。

据Wind统计的数据显示，2021年，苏宁整体债务超过2900亿元，年到期债券160多亿元，另外还有银行贷款，未向外界披露的私募债等等。

面对当前惨遭戴帽“ST”的现状，苏宁易购表示，2021年公司遇到了较大的流动性压力，在江苏省、南京市党委政府、战略股东的支持下，正在逐步恢复各项工作，并取得一定的成效。公司董事会积极采取各项举措，增强企业的持续经营能力，争取撤销风险警示，消除影响。

后张近东时代

苏宁易购从神坛跌落，可以说既有以京东为代表的电商带来的巨大冲击，也和其自身盲目无序的扩张不无关系。在爆发出一系列危机前，其实苏宁易购完全有机会做到巨头转向，但它却长久地失去方向感。

在打赢和国美的“美苏大战”后，苏宁易购一跃成为行业龙头，并在一二线城市迅猛扩张，吃尽了线下家电连锁零售的规模红利。

然而，随着电商时代的到来，深度布局线下的苏宁易购，被快速崛起的京东打得节节败退。同样都是以3C产品为主营业务，京东持续性地蚕食鲸吞苏宁的生意。

在承压和焦虑之下，苏宁易购慌了手脚，转型也因草率和无措而行差踏错，出现战略性失误，竟选择在竞争对手阿里的电商平台上开店，“资敌”的同时，也浪费了自身的品牌和供应链资产。

其后，苏宁易购开始了大规模收购，擘画的扩张版图非常之大，但收效却并不明显，反而将多年积攒起来的实力消耗殆尽。

2014年后，苏宁易购先后全资收购了天天快递、万达百货和家乐福中国。数据显示，2015年到2019年，苏宁易购对外投资总额达到了惊人的700亿元。

一直到去年7月，苏宁易购为了缓解流动性危机，引入了江苏新新零售创新基金二期。至此，创始人张近东也失去了对公司的控制，苏宁易购结束了长达31年的“张近东时代”。

此后，代表“阿里系”的黄明端出任苏宁易购董事长。无疑，他承托着挽救局面，使苏宁易购重返经营正轨的重任。

和苏宁易购境遇相似的是，昔日打得难解难分的劲敌国美，也在大衰退之后迎来创始人黄光裕的回归。两家被时代浪潮冲刷的失意老选手，在正值壮年的阿里、京东、美团等巨头环伺下，面对着同样的盈利焦虑和财务压力。

对于这对老冤家来说，活下去，是他们当前最重要的命题。

原文作者：王元石

编辑：马志刚