5月26日，新乳业股东大会现场。图片来源：每经记者 朱万平 摄

5月26日，新乳业（002946.SZ）召开了2021年年度股东大会。

《每日经济新闻》记者在现场注意到，新乳业此次股东大会整体规模不大，约有几十人与会，除投资机构外，也有部分中小股东参会。而在股东大会上，新乳业董事长席刚，先是欢迎了股东们的到来，并表示希望股东们能在当地多待一阵子，感受一下成都的“烟火气”。

在此次股东大会上，包括席刚在内的新乳业管理层回应了原材料上涨造成的影响，公司并购夏进乳业、拓展茶饮、咖啡赛道等的背后考虑，以及未来公司的并购、投资的原则与逻辑等。

谈疫情影响：整体影响不大，唯品等逆势高增长

“你们能够来到成都，希望能多待一段时间。”26日下午，在股东大会正式开始前，席刚与股东们进行了简单的寒暄。

年度股东大会正式开始后，新乳业的高管首先简要介绍了2021年公司的业绩情况。2021年，新乳业实现营收89.67亿元，同比增长32.87%，归属于上市公司股东的净利润达到3.12亿元，同比增长15.23%。

对去年新乳业的净利润增速不及营收增速，新乳业高管在股东大会上解释称，主要受计提股权激励的费用影响。而根据新乳业年报，在扣除报告期内的股权激励影响后，公司2021年归属于上市公司股东的净利润同比增长达33.21%。

今年一季度，新乳业实现营收23.17亿元，同比增长15.02%，归属于上市公司股东的净利润为4345.45万元，同比增长48.70%。而如果剔除股权激励带来的影响，公司今年一季度的净利润增速实际更高。今年一季度，新乳业扣非后净利润增速约为67%。

在股东大会上，新乳业高管还回应了疫情对公司是否有影响的问题。新乳业总裁朱川透露，上海新冠肺炎疫情形势一度严峻后，公司在上海的几十人的团队迅速转化成为所在小区的“团长”，这使得公司的销售额实际实现了较快增长。“5月份以来，我们的唯品品牌销售增长了100%。”朱川表示。

实际上，新乳业5月初在接受投资者调研时也表示，在上海等地新冠肺炎疫情形势一度严峻后，由于学校不开学、门店关门等因素影响，公司销售也一度受阻，但通过快速组织和积极响应，拿到保供资质和相应通行证，营销端快速渗透主要社群团购，这也使得华东地区公司在短暂的疫情影响后，已实现逆势高速增长。“唯品品牌4月份单月收入增长超过50%，双峰品牌4月收入也创造三年来历史新高。”新乳业方面表示。

谈频频并购逻辑：不断完善生态圈

在中国乳业，相比于伊利、蒙牛、光明等乳企巨头往往采用内生式发展，新乳业更多采用并购整合的发展模式，过去10多年，新乳业并购多家地方乳企，整合了10多个主要乳业品牌，其中便包括上文提到的唯品和双峰。而在2019年登陆资本市场后，新乳业也是动作不断。

此次，席刚也较为详细地阐释了新乳业的并购整合逻辑，公司近年来的一系列投资，主要是围绕奶源、区域布局和生态布局三个方面展开。

“有了钱之后，公司首先投资的便是奶源。”席刚称，公司上市后第一笔便是约7亿元入股了现代牧业（01117.HK），成为后者二股东。2021年9月，新乳业进一步加码奶源，战略入股了奶牛养殖企业——澳亚集团，持有约5%的股权。同时，公司积极投资自建牧场，在甘肃、青海投资了两个牧场。

除布局奶源外，公司也通过并购完善区域市场。2020年5月，新乳业宣布以逾17亿元收购夏进乳业的母公司——寰美乳业100%股权。2021年是夏进乳业进入新乳业体系后，首个完整的财务年度。而根据新乳业披露，2021年夏进乳业的营收增长了18%、净利润增长超过20%。

“夏进乳业的并入，从原来新乳业在四川、重庆、云南有一定的优势的同时，我们也能够在西北建立自己的市场优势地位。”席刚表示。

而在股东大会上，新乳业的高管也透露了对夏进乳业的一些战略规划。“收购夏进乳业后，我们便对其做了整体的战略梳理。简单来讲，短期内我们会充分发挥夏进乳业在常温奶上的优势，把长板做得更长。中长期来讲，才会去考虑把新乳业低温奶的优势，嫁接到夏进乳业身上。”新乳业副总经理张帅称，公司还会进一步强化夏进乳业在宁夏地区的特色属性。此外，公司还会支持夏进乳业在巩固北方市场的同时，向更多区域进行扩产。

在奶源和完善区域市场之外，新乳业也开始布局其他细分品类，通过收购“一只酸奶牛”、入股新消费品牌“一番植”等举措，跨界现制茶饮和植物基健康饮品赛道，进一步丰富新乳业的营养食品生态圈。

2020年低温奶市场增速下滑 席刚：仍坚定看好

对于新乳业未来的投资并购逻辑，席刚在会后接受媒体群访时表示，新希望乳业上市后的并购卓有成效，未来并购将遵循几大原则：一是符合公司未来战略；二是与新乳业形成互补，无论是区域互补、产业链互补，还是用户互补；三是作为上市公司，新乳业要坚持价值并购，考虑这个并购能不能增强企业竞争力，能不能加厚盈利能力。

对外投资增加，也使得新乳业的整体商誉不断走高。2019年~2021年，新乳业的商誉分别达到1.13亿元、9.92亿元和11.9亿元。

在大力扩张的同时，作为国内主打低温奶的乳企，新乳业也面临国内低温奶市场整体增速下滑的情况。根据欧睿数据，2020年中国低温奶销售量为1545.4千吨，同比增长约8.75%；销售额为360.9亿元，同比增长5.17%，相比于此前动辄两位数的增速，已经明显下滑。

图片来源：阳光乳业招股意向书

对此，席刚表示，自己看好国内低温奶市场的发展，未来3年、5年或者10年，中国一定会出现低温奶的市场规模超过常温奶的这一天。

根据国元证券，目前，在国内低温鲜奶市场，2020年市场TOP3企业分别为光明乳业、三元股份和新乳业，市场占有率分别为13.7%、8.7%和5.8%，行业前三市场占有率为28.2%，行业集中度仍有较大的空间。伊利股份、蒙牛等龙头也在加速冲刺布局低温奶市场。

“2020年国内低温奶市场增速下滑，主要是受疫情因素影响；长期来看，国内低温奶市场是向好的。”5月27日，中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示。

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