1997年，马云退出了他创建的中国第一家商业网站中国黄页，这一年在改革开放前沿阵地深圳，周国辉注册成立了深圳怡亚通商贸有限公司。

“从香港进口各种主板、显卡、声卡、驱动器等，然后用集装箱发到北京，包括采购、集货、配送等一条龙服务”。周国辉当时感觉“这生意还行”。

但是，他开始“并不懂什么叫供应链”：“没想到这就是供应链业务，也可以理解成供应链就是传统商贸流通中发展起来的”。而如今的周国辉，已被视作中国供应链行业的象征性符号。

图片来源：怡亚通官方公众号

“成为中国流通行业强大的B2B物流平台”如今在怡亚通物流首页，赫然写着这样的一个目标，但市场和巨头们留给周国辉的时间还多么？

掌链《首席供应链官·大咖拼图》第四期，从周国辉的供应链大梦说起，盘点中国供应链20年的发展历程。

一、“供应链第一股”：怡亚通的三次转型

周国辉是IT出身，怡亚通也从IT采购起家，成立之初主要为全国各地的电脑商提供采购、配货等服务。

2002年，怡亚通首次与世界500强思科合作，开启了承接非核心业务外包的“第一次转型”。由于商业模式清晰，怡亚通的经营业绩突飞猛进——承包客户的采购、仓储、物流、分销等业务，将客户的非核心业务打造成为怡亚通的核心业务，一条完整的供应链服务就这样浮出水面。

2004年，怡亚通先后进入上海、苏州、天津、大连、深圳、广州、东莞、成都、厦门、青岛等地的保税物流园区和保税物流中心，建立起遍布中国主要经济区域，总资产规模达到18.83亿元，营业收入达到1.47亿元，净利润为6800万元。在资产体量上，怡亚通一度接近腾讯公司、保利地产等知名公司。

2007年，怡亚通在深交所中小板挂牌，成为第一家在国内上市的供应链企业。作为实控人，周国辉的身价亦水涨船高。当年的胡润IT百富榜显示，周国辉的财富已近55亿元，而在当年的福布斯中国富豪榜上，其财富也高达23.9亿。笼罩在“中国供应链首富”的光环之下，周国辉一时风头无两。

2009年，周国辉正式瞄准“下沉市场”开启怡亚通的“第二次转型”——将服务型广度供应链转变为平台型深度供应链。同年，怡亚通正式提出“380计划”——2017年之前，在中国380个城市建立深度分销平台，覆盖1-6线城市，打造中国最大的快消品一站式分销平台。怡亚通这一模式被《哈佛商业评论》比喻为“从干线到动脉再到毛细血管的渠道下沉”。

怡亚通投融孵平台构建共融共生的供应链商业生态

图片来源：怡亚通官方公众号

2015年，移动互联网的兴起、线上线下资源出现整合趋势，周国辉又提出了“O2O供应链”，开始打造供应链商业生态圈战略，进行“第三次转型”，这令资本市场争相吹捧，甚至将其与亚马逊、沃尔玛等世界零售巨头对标。2015年5月28日，怡亚通股价触达74.78元/股的历史高点。

二、撞上“难墙”：京东及阿里供应链

周国辉说，我的商业模式不是我发明的，而是不同的人有不同的需求，我把他们的需求整合在一起，成了我赚钱的方式。“这世上本没有路，走得人多了也便成了路”。

没错，别人也来走周国辉的路了，而且来者不善。

谈到“O2O供应链商业生态圈”周国辉认为，“供应链服务没有边界，其本质是帮助企业做大做强”。怡亚通今天创造的生态，是要帮助所有的商店转型升级，这就是O2O的生态商店，把所有的零售店变为O2O的生态商店，把小超市、小商店变成O2O的大超市。

而这恰恰也是京东和阿里想做的事，作为超级流量平台，也较快地实现了生态化发展。

2016年初，京东获得了沃尔玛40亿美元投资，成立京东新通路事业部，依靠沃尔玛的供应链体系，向海内外消费者提供商品，所售商品都是从在售的几百万商品中精挑细选，并直接销售给线下实体中小门店，和周国辉的“O2O供应链”一样，“京东新通路”解决了一个渠道问题，帮助社区便利店更直接、方便地从这个平台采购品牌产品。

2016年8月，阿里的“零售通”也进入便利风行列，为城市社区零售店提供订货、物流、营销等配套的互联网平台，“零售通”背后有阿里1688，淘宝等多个采购渠道，不管商家用自己的物流配送，还是菜鸟物流，“零售通”都会进行实销实结的交易方式。

图片来源：阿里云官方公众号

显而易见，互联网时代已经进入下半场，传统B2B领域目前正面临巨大挑战，不管是马云口中的“新零售”、刘强东眼中的“新通路”，还是周国辉描绘的共融共生O2O供应链生态圈，本质上还是传统零售在供需匹配上遇到瓶颈，而数字平台的长尾效应的出现蕴藏着巨大的蓝海。

而在京东物流、阿里菜鸟拓展流通供应链带来外部挑战的同时，怡亚通内部也暗藏危机。

怡亚通蚂蚁零兽智能公司架构

2014年8月至2016年4月，怡亚通多番宣布非公开发行股票，用于供应链商业生态圈建设、并购境外某跨国公司。但股票行情的剧烈波动，“对意向认购投资者的决策产生了很大影响”。

2016年4月，怡亚通公告定增不超过60亿元。定增方案迟迟不能通过、流动资金吃紧、股价跌到谷底，周国辉分分钟面临爆仓的危险。从不在乎市值管理的周国辉内心无比焦虑，怡亚通每天都走在钢丝上。

2017年12月7日，周国辉以怡亚通董事长的身份向全体员工发出“买入公司股票倡议书”的公告。但不尽如人意的股价，令周国辉最终为员工兜底“倒亏了8个亿”。

三、卖身深投控：怡亚通易主，供应链之梦存续

2018年9月，周国辉与深圳市投资控股有限公司签署了《股份转让协议书》，怡亚通控股以协议转让方式将其持有的公司1.06亿股无限售条件流通股股份(占公司总股本的5%)转让给深投控。

由此，深投控持有公司3.88亿股股份(占公司股份总数的18.3%)，成为公司的第一大股东。公司实际控制人由周国辉变更为深圳市国资委。

纵观周国辉在转型中不断拓展怡亚通商贸供应链的历程，他可以算是一个“理想主义者”，也是A股市场老板中的异类。

为了推进他的供应链之梦，不惜背负着80%以上的资产负债率支持怡亚通急速扩张。可是嗜血的二级市场投资人并不会为梦想买单的，现实也给了周国辉狠狠的一记耳光：卖身深投控，他不但失去了高位套现的机会，还失去了自己一手创立公司的控制权。

图片来源：怡亚通官方公众号

但即使经受如此大的挫折，周国辉的供应链大梦依旧坚定，他认为他的使命就是帮助怡亚通从单纯的供应链服务发展到以供应链为平台的商业生态。“怡亚通就是要建载体、做生态，一家企业的发展应当自觉融入市场变革和社会进步的进程”。

深投控入股怡亚通符合周国辉的战略规划，他以失去公司控制权为代价，努力开拓着怡亚通的供应链。深圳市国资委100%控股的深投控能在多个方面为怡亚通的发展提供支持：比如较强的资本优势，银行间的资源，以及企业评级和银行授信方面的提升。

周国辉一直没有搞定的资金压力问题就通过深投控入股减轻了，作为深投控三大产业集群的组成部分，怡亚通业务在资源获取上也会有更多的商业机会。

对于自己的理想主义，周国辉有清晰的认知。“我们下海的目的不仅是赚钱，更是想在某个领域成就一番事业”。

在他看来，“今天创业的所有企业家，浪潮一波接一波，浩浩荡荡，但凡能够走得长、走得稳、走得坚实，能够被外界敬佩、模仿和学习的企业家，一定是坚持商业理想主义者”。

怀揣着建立供应链生态圈的理想，“卖身之后”的供应链管理公司怡亚通，继续发力“供应链基础服务+380平台+生态链公司”的商业生态，并着力发展品牌运营、品牌孵化等业务，取得了可观的业绩增长。

2019年，怡亚通开始布局品牌运营业务，借助公司过去打造的强大深度分销网络，2020年，怡亚通在酱香型白酒品牌运营业务取得优异成绩，实现了近9亿元的销售额。

截至2020年12月，怡亚通已签订48个综合商业服务平台战略合作协议，其中31个项目已进入落地阶段。未来3-5年内，怡亚通将在全国成立100个综合商业合资公司。

2020年，怡亚通实现总营业收入682.56亿元，同比下降5.23%；归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比增长36.94%；2021年一季度，怡亚通实现营收186.76亿元，同比增长35.41%；归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比增长341.17%。

怡亚通创始人、深商企业家、坚定的变革者……今天，外界赋予了周国辉很多标签，但无论是哪一张，显示的都是他“理想主义”的本色，宁撞“难墙”，绝不后退。

（作者：老八）