11月24日晚间，波司登国际控股有限公司（以下简称“波司登”）发布截至2022年9月30日的六个月的中期业绩。上半财年，波司登收入约61.81亿元，同比增长14.1%，主要由品牌羽绒服业务拉动，其中，波司登品牌贡献了近六成的总营收；净利润创中期业绩新高，录得7.34亿元，同比增长15%；毛利率同比下降0.7个百分点，为50%。

波司登表示，上半财年受全球需求收缩、疫情反复等多重不利因素影响，我国消费市场和纺织服装行业延续温和复苏态势，整体运行面临较大压力和挑战。集团坚持“聚焦主航道、聚焦主品牌”的战略方向，实现了持续稳健的增长。

截至11月25日收盘，波司登股价下跌10.18%，报收3.44港元/股，市值约375亿港元。

品牌羽绒服业务毛利率提升至63.6%，波司登品牌贡献逾35亿营收

自2018年高端化转型以来，波司登的营收和净利润逐步回升至“巅峰”时期，羽绒服主业成为集团最大的依仗。

上半财年，波司登集团的品牌羽绒服业务收入同比增长10.2%至38.57亿元，占总营收比例为62.4%。其中，波司登品牌的收入同比增长8.2%至35.22亿元。雪中飞和冰洁的收入分别录得29.4%、11%的增长至1.74亿元、3680万元。

过去半年，集团品牌羽绒服业务毛利率增长2.2个百分点至63.6%，报告指出，波司登品牌高单价产品的销售占比提升，随之提升的毛利率带动了羽绒服板块整体毛利率的增长。数据显示，报告期内，波司登品牌的毛利率同比增长3.9个百分点至66.5%。

在2021/22财年业绩会后的电话交流会上，波司登集团首席财务官兼副总裁朱高峰曾透露，过去五年，集团产品总体的平均价格每年都是双位数增长。波司登的吊牌价从2017年的1000元-1100元上涨到2021年的1800元，四年吊牌均价涨幅在64%-80%。

另有数据显示，2022财年，波司登品牌羽绒服在线销售收入中，单价超过1800元的销售收入占比达46.9%，而这一数据在2019财年仅有14%。

11月25日，新京报贝壳财经记者在波司登天猫旗舰店发现，其月销量破千的羽绒服价格在100元至2000元，易烊千玺同款的两款羽绒服成交价分别为2119元、2559元，月销量同样破千。此外，目前波司登店铺中价格过万元的羽绒服有8款，但月销量仅有个位数或0。价格超过5000元的羽绒服，月销量大多为两位数。作为率先冲击高端市场的国产羽绒服品牌，波司登的高端化、奢侈品化之路，仍有继续进阶的空间。

除品牌羽绒服业务外，波司登的其他业务也有亮眼表现。过去半年，集团贴牌加工管理业务录得收入约18.95亿元，占总收入的30.7%，同比上升32.7%；多元化服装业务录得收入约8780万元，占总收入的1.4%，同比上升22.2%；女装业务收入同比下降18.3%至3.4亿元，占总收入的5.5%。

线上销售收入同比上涨29.6%，库存周转速度提高

作为波司登营收的“扛把子”，品牌羽绒服业务的营收在上半财年实现双位数增长，不仅仅得益于产品、品牌等方面的发力，线上销售渠道已成为波司登的发展重点之一。

自2018年集团战略转型以来，波司登的线上销售渠道一直呈现高质量增长态势。上半财年，波司登旗下全品牌线上销售收入约9.16亿元，同比上升29.6%。品牌羽绒服业务及女装业务网络销售收入分别为8.72亿元、4230万元，分别占品牌羽绒服业务、女装业务收入的22.6%及12.4%。

目前，集团实行线上多平台运营的模式。除天猫、唯品、京东等传统电商平台，还投放资源积极拓展抖音等新兴平台。如通过参与平台新兴品牌建设活动及与KOL（意见领袖）互动直播的方式，带动上半财年主要产品系列（如轻薄羽绒服系列）的有效推广等。数据显示，截至2022年9月30日，波司登品牌在抖音平台的粉丝共计约544万，超过97%的抖音收入来自直播。

线上销售渠道高位增长的同时，波司登也在一步步向一线城市靠拢。截至2022年9月30日，波司登羽绒服业务的常规零售网点数量净减少139家至3670家，其中约71.1%位于三线及以下的城市，28.9%位于一、二线城市（即北上广深及省会城市），2019财年上半年这一数字是25.5%。

在波司登三千余家的羽绒服业务零售网点中，自营门店净减少163家至1563家，第三方经销商经营的零售网点净增加24家至2107家。

山西证券分析指出，除上述常规门店外，截至2022年第三季度末，波司登约有500家旺季店，主要聚焦核心城市开设，以当季流行款为主要销售产品，开设时间为1周至3个月。

新京报贝壳财经记者还注意到，波司登2022/23上半财年的存货及成本管控方面也有亮眼成绩。截至2022年9月30日的六个月内，波司登的存货为34.34亿元，同比下降3.1%，平均存货周转天数为181天，同比下降31天，波司登认为这与其坚持维持较低首次订单比例、坚持拉式补货调节机制等措施有关。另外，集团的分销开支虽同比增长0.6%至16.23亿元，但其占总收入的比重下降3.5个百分点至26.3%。

此外，上半财年，尽管品牌羽绒服业务板块及贴牌加工管理业务板块毛利率均有所提升，但是由于贴牌加工管理业务收入增速较快，对收入及毛利的贡献占比提升，且贴牌加工管理业务的毛利率较品牌羽绒服板块略低，所以波司登整体毛利率较去年同期的50.7%略微下降0.7个百分点至50%。

编辑 李铮

校对 柳宝庆