编辑导语：据经销商爆料，欧派家居并未像其说的那样进行对经销商的帮扶，且涉嫌不开发票进行避税。

图/官网

近日，欧派家居市值又跌回千亿以下。

此前，其刚刚发布了今年一季度报及2021年年报，据数据显示其业绩表现大好，在2018年到2020年业绩增速三连降的情况下，其去年增速还能大幅上升，可以说实属不易，但其毛利率的下滑却没有随着业绩增速一起上升。

数据显示，欧派家居的毛利率已经连续四年下降，虽然公司表示是因材料上涨及对经销商帮扶所致，但其走高的销售、管理费用及较高的闭店率也会影响其毛利率。

同时，其还被经销商爆出，设置了较高的业绩目标来淘汰经销商，从新的经销商处赚取装修费粉饰业绩，而相关款项欧派家居也未开具对应发票，在涉嫌避税的情况下，也让其业绩被疑掺杂水分。

另外，骤然走高的应收账款流出了大量资金，同时经营活动产生的现金流增幅仅有4.02%，现金收支难以平衡下，导致欧派家居负债攀升。

业绩表现大好，毛利率却持续走低

5月19日，欧派家居当日股价下跌0.96%，到119.64元/股。

别看其当日股价下跌幅度不大，但其实今年二月初，欧派家居以166.24元/股的股价，使市值首次突破千亿。

可惜惊喜来的突然，去的也快，如今其股价再次下跌，市值也退回千亿以下。

而就在不久前，欧派家居发布了一季度报。

数据显示，欧派家居一季度实现营业收入为41.44亿元，同比去年同期增长25.60%；归母净利润为2.53亿元，同比去年同期增长3.88%。

数据可以看出，欧派家居一季度的业绩表现非常不错，营收双涨。在九大定制家具企业中，仅有欧派家居在内的三家净利润出现正增长，剩余六家都出现下滑。

同时，其去年业绩表现也很好。据年报披露，公司实现营收204.42亿元，同比2020年末增长38.68%；实现归母净利润为26.66亿元，同比增长29.23%，妥妥的营收双涨。

值得一提的是，2021年之前其业绩增速出现持续下滑。

数据显示，2018年到2020年，其营收分别同比上涨为18.53%、17.59%、8.91%；净利润分别同比上涨为20.90%、17.02%、12.13%。

在连续三年业绩增速放缓的情况下，其2021年还能再度让增速重新上升，可以说实属不易。

但是，业绩增速的回升，却没有带动其毛利率同样上涨。

据一季度报披露，其经营活动产生的现金流量净额为-3.24亿元，同比下滑44.3%；毛利率为27.7%，同比下滑2.26%。

而同样的情况，在2021年年报中也有出现。

2021年，公司毛利率为31.62%，同比下降3.39%，而这是其毛利率连续第四年出现下滑了，且为五年内最低点。此前三年其毛利率分别为38.38%、35.84%、35.01%。

对此，欧派家居表示，主要是材料上涨而商品价格未同步，同时公司对经销商予以最大限度帮扶，保持了出厂价格而导致的毛利率下滑。

除了材料价格上涨，其销售费用上涨了20.85%，管理费用增加了17.72%，这些成本的上涨也影响了毛利率表现。

业绩存水分？涉嫌不开发票避税

毛利率不断下滑，其业绩也被爆掺水。

截止2021年末，欧派家居门店总数量为7522家，新开率为21.56%，闭店率为16.71%。

虽然开店率高于闭店率，但其闭店率于业内实属不低。

然而，对于如此高的闭店率，欧派家居对此表示为正常现象。

与此相反的是，经销商却爆料，欧派家居并未像其说的那样进行对经销商的帮扶，且涉嫌不开发票进行避税。

据媒体消息，此前有经销商爆料，欧派家居设置了较难完成的业绩门槛，使得经销商难以达到要求而被淘汰，这也进一步使其关店率上升，而淘汰的这一部分换成新的经销商，欧派家居就可以从中赚取新店的装修费用。

这样一看，较高的关店率在无限接近开店率的情况下，居然可以达到一种微妙的平衡，这一茬一茬的韭菜，欧派家居应该割得很爽。

然而不止如此，经销商还表示，欧派家居曾要求，经销商向其支付相关款项时要使用“个人账户”，但欧派家居却并未提供对应款项的发票，也就是说存在设法避税的嫌疑。

而不得不提的是，在经营活动产生的现金流中，其销售商品、提供劳务收到的现金为244.53亿元，确实高于营收204.42亿元。

从各渠道销售收入来看，其经销的收入是总营收的77.96%，占比非常大。

也就是说，如果上述经销商所述事情属实，那欧派家居的业绩存在的水分恐怕不少。

当然，再多的理由，也无法掩盖其盈利能力下滑的事实。

应收账款攀升，债务走高

核心数据下滑的同时，其应收账款也在走高。

据年报显示，欧派家居的应收账款为10.12亿元，同比2020年末增加68.01%。其中一年以内账龄的有9.4亿元，占总应收账款的92.89%，也就是说这9.4亿元的应收账款为短期内新增。

值得一提的是，其排名第一的欠款公司为恒大设备公司。

而应收账款的猛增流出了不少资金，同期其流入的经营活动产生的现金流净额仅同比增加4.02%，资金流入与流出不平衡下，这也导致其负债出现攀升。

2021年，欧派家居的总负债为89.84亿元，同比2020年末上涨29.86%，而这也是其连续五年总负债出现上涨。

2016年至2021年，欧派家居总负债分别为26.66亿元、34.44亿元、35.60亿元、52.55亿元、69.18亿元和89.84亿元，同比分别上涨44.16%、3.37%、47.61%、31.65%、29.86%。

总负债攀升，其流动负债也上涨了80.67%，达到58.26亿元，而短债更是不遑多让。

年报显示，截止2021年末，欧派家居短期借款为23.89亿元，同比2020年末上涨了46.83%，然而2020年其短期借款就已经激增了2993.80%，这样的大幅度增长不得不让人侧目。

另外，欧派家居一年内到期的非流动负债从2020年末的0元，直接攀升至去年末的1328.67万元，加上应付票据的1.4亿元，欧派家居总计短债为25.42亿元。

负债的持续走高，使其负债率也随之上涨，这也让欧派家居冠上了债务高企的头衔。

原文作者：天一

编辑：邱天一